企业现金流量分析与应用

摘要：现金流量对企业正常运营会产生很大影响，如果没有正常的现金流，企业将面临非常严峻的生存危机。现金流量表是一种反映特定时期内企业现金流动情况的报表，它对企业的经济活动起着积极的指导作用。对现金流量进行财务分析，需要着重分析现金结构、企业现金流动趋势情况、偿债能力、盈利能力等指标，剖析现金流量对企业产生的实质性影响，弥补资产负债表、损益表提供信息不足的短板，从现金流量角度了解企业的筹措和生成现金能力，使我们对企业经营运转情况有进一步的认识。本文就以M公司为分析对象结合其行业背景、多元化发展策略剖析M公司现金流量状况在管理中的应用，进而揭示M公司实际经营情况。

关键词：M公司 现金流量表 流动性

现金流量表是对企业流动性最强的资产——货币资金所作的说明，直接体现企业收取和支付现金的能力。以权责发生制为基础的利润表，主要反映企业的获利能力，而仅从这方面进行财务分析是片面的，现金流量表属于财务报表之一，它有效地为资产负债表和损益表提供资金流信息，把不同报表中的相关信息结合起来得出的指标和比率，能够使公司管理者深入了解和掌握企业真实的经营状况和财务成果。既有利于准确反映企业整体资金状况、组织资金调动、判断经营风险，也有利于预计未来现金流量并做出恰当的投资和信贷决策。

一、M公司现金流量分析

M公司成立于1991年，是一家集研发、生产、销售、服务于一体的国有控股家电企业，主营家用空调、暖通设备、智能装备、工业制品等，其中家用空调收入长期以来占比达到80%以上，是一家以空调为主业的白色家电公司。

（一）现金流量结构分析

1.现金流入主要来自经营活动。M公司现金总流入主要是来自于经营活动现金流入所做的贡献，从2016—2018年，其占比分别是81%、81%、80%。2018年的经营活动现金流占比较2017年下降了1%，2018年较2016年增加经营性现金流入707亿元，增幅达到了93%。由此可见，经营活动现金流入整体呈现出结构稳定、高速增长态势。

2.现金流出以经营活动为中心。M公司2016—2018年经营活动现金流出比占当年现金流出总额的比重分别为59%、52%、68%，这其中“购买商品接受劳务支付的现金”和“支付的各项税费”占经营活动现金流出额的比重为65%和15%。说明M公司的现金支出以经营活动为主，制造和销售商品的主营业务较为突出，这与其独树一帜的“区域股份销售公司”的营销模式密不可分。

筹资活动的现金流出量占比无明显趋势特征，2018年比2016年增加约50亿元，整体增幅较为缓慢。但是“偿还债务支付的现金”2018年较2016年增幅达220%。究其原因M公司主要采用的是低息负债战略，拥有大量的短期债务，偿还借款资金也随着借入资金的增多而逐步提高。另外，公司奉行积极的股利分配政策，依据2017年公布2016年度利润分配方案，向全体股东派发现金股利金额高达92亿元。所以，筹资活动现金流出量会占一定比重。

（二）现金流量能力指标分析

1.偿债能力。M公司近三年的流动比率分别为1.13、1.16、1.26并呈显著上升的趋势。虽然与传统指标2.0相比略低，但是不能仅从这一个指标来判断M公司的短期偿债能力;再看2016—2018年的速动比率，因其剔除了变现能力较差的流动资产，故该指标更能够准确反映企业短期偿债能力，从而更具有参考意义。M公司三年的速动比率分别为1.04、1.05和1.14，同样呈现逐渐上升趋势，且该指标数值适中略高于传统指标1.0;从更为谨慎的现金比率来看，M公司的指标远远高于传统标准的0.5，能够体现出其较为雄厚的资金实力。说明短期偿债能力较强，对债权人保障程度较高。良好的偿债指标即使在短期财务出现暂时困难时，也比较容易筹集到短缺资金。而长期偿债能力方面资产负债率较高，企业在2016年高达70%的资产负债率对于M公司来说存在一定的财务风险。

2.利息支付能力。由于存款利息收入高于费用化贷款利息支出，2016和2018年该指标出现负值，这反而是付息能力强的表现，对债务的利息保障程度更高，能够有效地保证对债务利息的支付。公司2016—2018年末货币资金平均余额近千亿元也印证了财务费用为负数的可能性和合理性。

M公司较高的利息支付能力与其独特的经营模式密不可分。第一，公司的渠道销售方式奉行的是款到发货，这种方式保证了现金的流入，大量的经营活动净现金流量无疑是对付息能力最强有力的保证;第二，M公司的返利方式是货物而不是现金。M公司则可以节省巨大的返利资金支出从而保证公司的资金需求;第三，M公司使用“无息策略”，在结算给供应商货款时常常使用商业承兑汇票，这样在占用供应商资金的同时还提高了自己资金控制实力。

3.盈利能力。该指标如长期处于较低水平则说明存在不能收回的应收账款或不易变现的存货。M公司近三年净利润现金比率均高于传统标准0.7，公司凈利润不仅保持良好的增长势头，而且其大部分以现金的形式收回，很好地反映了净利润中的“含金量”。

另外，M公司的毛利率水平一直处于行业较高水平且保持稳定，为获得良好的净利润和现金流量奠定了坚实的基础。究其原因主要是一方面具备强大产品力、创新能力和完善渠道的企业可凭借自身规模优势控制或者转嫁成本，降低原材料价格对毛利率的影响。另一方面对产品成本的严格管理控制，使得公司盈利水平呈现出良好的趋势。

二、M公司现金流存在的问题

（一）过高的货币资金持有量导致机会成本增加

货币资金的比例在逐年增长，而且货币资金所占比例最大。M公司开始加大财务方面的投资，对整个财务体系进行进一步完善，提高了企业的盈利空间。由于M公司的营业收入有了大幅度提高，这也是货币资金增加的主要原因。货币资金持有量对于企业而言是一把双刃剑。持有过多货币资金虽然可以降低支付类等风险，但机会成本会大幅度增加，因而会影响公司盈利性;持有过低的货币资金固然会减少机会成本，但会增加公司的经营风险。因而，货币资金管控意义重大。M公司的货币资金持有量非常高，在降低了M公司的支付类风险的同时，也无形中增加了机会成本。

（二）偿债能力风险仍然存在

总体来看，M公司2016—2018年的经营活动现金流均呈现为净流入，且逐年增高，这说明M公司的经营情况良好，但根据投资活动和筹资活动净现金流量来看，M公司2016—2018年三年的现金流量净额均为负数，尽管在2018年净流出总额和幅度正在逐步缩小，但依然应更多关注企业的投资效果和偿债能力。从现金流量结构来看，可以初步诊断M公司的主营业务具有较高的安全性和创值性，但另一方面也表明M公司面临一定的偿债能力风险和投资性现金流的风险。

（三）多元化战略方向不清晰

从M公司进入手机行业的销量来看，用“惨淡”形容再恰当不过了。究其原因是将传统制造业的思维方式复制到互联网行业是不合适的，仅仅强调手机功能的强大而忽略消费者的体验也是远远不够的，从而导致产品与消费者需求脱节，最终变优势为劣势。M公司在该行业的未来前景依然不明朗。M公司在多元化的道路上表现欠佳，尽管投入了大量的人力、物力、财力，并未看到明显的投资效果。

三、M公司现金流正常周转的策略

（一）控制货币资金规模

流动性越强的资产与其收益成反比，如果企业现金过多时，将导致资产浪费。虽然在企业经营过程中现金不可缺少，但能保障企业正常运转即可。企业在确定需要持有的现金规模时，在实际经营过程中尽量将现金流控制在合理范围内，避免持有过多的现金额度。如果企业现金持有量比较少，则会有资金断裂的风险，需要采取其他方法增加现金持有量。将企业持有的现金控制在合理范围既可以提高企业资金使用效率，同时也可以避免出现财务危机。在现代企业管理过程中，合理控制现金规模，这是提高企业效益和控制经营风险的重要手段之一。企业经营过程中还需要重视对现金周转期的控制，尽量缩短现金转周期，但同时要保持现金流的可持续性，避免影响企业生产和经营。

（二）加大投入分散货币资金

1.增强科技研发力量。M公司一直都非常重视技术投入，这也是M公司在行业内一直处于主导地位的原因。首先企业非常重视提高生产效率，在生产技术上投入大，产品质量较高，返修率低。其次，M公司通过技术创新取得很多先进的发明专利，制造的成品在行业属于一流，对外来技术不产生依赖，产品附加值高。此外，公司建立了高效的销售渠道，赢得市场的尊重，品牌影响力较大。制造业只有拥有核心技术和较大的品牌影响力，才能成为市场的主导者。因此企业要加大科技投入，重视技术革新，通过制造高附加值的产品来提高自身利润空间，这样的企业才能顺应时代发展潮流，成为行业中的佼佼者。

2.维持合理的股利分配。上市公司保持在合理的估值区间，同时建立相对较为完善的分红政策，才能保持健康发展。当前我国大部分上市公司对于股东分红不够重视，虽然投资者可以通过股票差价来获得一定投资收益，但如果长期没有分红或者分红很少，很可能表明该公司经营状况处于不佳状态。很多上市公司估值很高，但很少进行分红，这种背景下，M公司近年来一直都给予股东分红，并且分红随着营收增长而增加。另外，M公司估值相对也比较合理，市盈率和市净率相对稳定并保持在合理区间内。M公司在提高利润时，应继续保持合理的股利分配政策，从而可以在市场中树立良好的企业形象，对提升企业品牌价值有较大帮助。

3.控制企业债务。2016年M公司保持较高的资产负债率，这将给M公司带来较大的财务风险，因此建议企业需要结合自身实际情况，采取合理措施，适当降低负债水平。另外，企业需要进一步提高销售能力，减少销售和管理过程中不必要的支出，降低经营成本，提高利润率。

企业拥有大量的流动负债，如果处理不慎将可能导致债务违约，影响企业正常经营，同时也会给企业信誉造成负面影响。为此企业需要高度重视自身的偿债能力，如果无法按期偿债，企业未来融资和发展都将受到影响。很多上市企业在资金管理方面，最后都因为无法正常偿还债务，导致企业面临严重的经营危机。因此本文建议企业要根据自身实际情况制定合理的偿债计划，确定每款债务的偿还时间，以此来确定企业资金安排。企业在制定偿债计划时，需要详细分析自身的资产负债表，详细记录并分析已有的债务合同，结合自身经营状况和财务现状，制定合理的偿债计划。企业经营资金和偿债资金需要配合使用，提高资金使用效率，减少资金闲置时间。

4.深化多元化发展。我国空调行业竞争非常激烈，M公司在这种环境下加大了创新力度，成为空调领域的领导者。目前空调需求已经趋于疲软，行业内很多企业开始面临发展困局。在这种背景下需要在做强空调主业前提下采取“战略清晰”的多元化发展。作为一个市场饱和度较高的行业，销售收入增长可能将达到瓶颈时，考虑多元化的架构调整也是必然的。但是多元化定位一定要清晰准确，谨慎采取混合式并购进入多个与自己主业不相关行业，并购是表象，整合是实质。如果贸然采取粗放式跨行业的发展，未能产生预期的协同效应，则会导致生产效率低下，制造的产品不受市场欢迎，最终将被市场淘汰。

四、结论

本文经过对M公司背景及现金流量表分析，以及对现金流入、流出及净额结构分析，表明其生产、经营、销售活动保持平稳高速增长，还通过分析公司短期和长期偿债能力，发现企业长期偿债能力水平相对比较低、短期偿債能力良好。M公司在新的市场环境下进行转型，朝着多元化方向发展并通过技术创新和产品革新，在空调主业保持了自身的行业领先地位。M公司成功的发展经验值得其他制造业企业学习，其采取的先进管理方式和方法也值得其他相似企业借鉴。相信未来有更多像M公司这样的制造业企业，为推动中国制造业转型升级发展做出更大贡献。

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作者单位：中福佳信集团有限公司