基于因子分析的我国A股上市公司竞争力评价

张澳

摘 要：新冠疫情发生以来，整个医药行业面临着极大考验。医药企业有的利润翻倍、有的产销停滞，之所以出现如此迥异的发展状况，根源在于企业竞争力的强弱。本文以此为研究背景，首先对企业竞争力的含义、影响因素、指标体系和评价方法进行文献梳理，然后选取我国A股上市的20家医药企业为研究对象，建立以企业规模、技术创新、资本运营、经营管理、成长发展为一级指标的企业竞争力评价指标体系，采用因子分析进行企业竞争力评价。

关键词：医药企业;指标体系;因子分析;竞争力評价

中图分类号：F832.5 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2021）04（a）--03

突如其来的新冠疫情打乱了资本市场的运行节奏，医药行业被推到市场的风口备受关注。疫情期间，人们的医疗消费需求飞速增加，医药行业迎来良好的发展机遇和广阔的市场前景。尽管如此，医药企业的整体业绩却不容乐观，我国A股上市的209家医药企业中，仅有81家企业实现正增长，占比约为39%，其中仅有18家企业盈利翻倍。这在一定程度上暴露出，我国医药企业一直存在的分布分散、行业集中度低、仿制药企业多等问题。与发达国家相比，我国医药企业在经济效益、企业规模、创新能力等方面都存在较大差距，这种差距又集中体现为医药企业竞争力。面对深刻变革的生存和发展环境，如何对医药企业竞争力进行客观准确的评价，直观反映其竞争优势和劣势，进而寻求增强企业竞争力的方法，已成为一个具有现实意义的问题。

1 医药企业竞争力评价指标体系构建

企业规模是影响企业竞争力的关键因素：规模较大的企业有能力加大生产投入力度以适应市场变化;而规模较小的企业市场适应性较差。技术创新是企业难以模仿和超越的竞争优势，在市场准入机制和定价机制的影响下，新技术、新产品成为影响以产品为导向的医药企业竞争力的要点。资本运营能反映企业投入生产要素的质量和效果，合理的资产负债率、高效的资源分配，能使企业具备竞争优势。经营管理也会对企业竞争力产生影响，良好的经营管理能力能够加快企业运转速度，提升企业发展质量。成长发展从质和量的角度反映企业的发展潜力，增长情况较好、关注度较高的企业具备更大的竞争优势。

综上所述，本文遵循指标体系科学性、可比性和全面性原则，借鉴侯军歧等的指标体系，结合实际情况，构建了以企业规模、技术创新、资本运营、经营管理、成长发展为一级指标的我国医药企业竞争力评价指标体系，如表1所示。

2 基于因子分析医药企业竞争力评价

2.1 样本选取和数据来源

本文以我国A股上市的20家医药企业为研究对象，以其公布的2019年财报数据为基础，选取并计算研究所需指标。

2.2 主因子提取

本文依照初始特征值大于1的原则提取主因子，如表2所示，第1～5个因子初始特征值大于1，第6～15个因子初始特征值小于1，所以提取第1～5个因子作为主因子。5个主因子累计方差贡献率为84.896%，能够充分表达绝大部分原始数据信息，满足因子分析用变量子集解释整个问题的要求。

从图1碎石图反映的信息也可以验证上述结论：15个变量的方差大部分大于0.8，表明这15个变量所包含的原始数据信息，能够被提取的5个主因子充分反映，并有效利用;通过观察碎石图，可以明显发现前5个因子变化幅度较大，后面的因子变化趋于平缓，说明从15个变量中提取前5个因子即可对原始数据信息充分表达。

2.3 主因子命名

因子载荷系数的绝对值越接近1，证明因子与变量间的相关性越强，根据表3可以对主因子命名。第1个主因子资产负债率、投入资本回报率、净资产收益率，销售净利率、流动比率载荷系数较大，可称其资本因子;第2个主因子营业收入增长率、总资产周转率、现金周转周期、净资产增长率载荷系数较大，可称其管理因子;第3个主因子研发投入强度、研发支出载荷系数较大，可称其创新因子;第4个主因子净利润增长率、公司舆情载荷系数较大，可称其成长因子;第5个主因子职工总数、营业总收入载荷系数较大，可称其规模因子。从结果可以看出，资本因子、管理因子、创新因子、成长因子、规模因子对企业竞争力的影响程度依次递减。

2.4 计算因子得分

依据各因子得分函数和综合得分函数，计算20家医药企业的各因子得分以及综合得分，结果如表4所示。

从表4中我国20家上市医药企业的各因子得分以及综合得分对比，可在资本因子、管理因子、创新因子、成长因子、规模因子五个方面对其进行评价。

（1）在资本因子得分上，恒瑞医药、云南白药、同仁堂排名前三，其具备较强的资本实力，能够加大生产投入力度，满足发展需要，在资本上竞争力较强;瑞康医药、人福医药、海正药业位于后三名，其资本实力较弱，竞争不占优势。

（2）在管理因子得分上，英特集团、白云山、华东医药排名前三，其具备优秀的经营管理能力，能够保持企业高效运转，在管理上有较大优势;瑞康医药、步长制药、同仁堂位于后三名，其经营管理水平较低，企业运转存在问题，在管理上竞争力较弱。

（3）在创新因子得分上，复星医药、恒瑞医药、海正药业排名前三，其注重技术创新和研究开发，能够不断推出新产品，具备一定的市场定价权，在创新上竞争力较强;南京医药、同仁堂、英特集团位于后三名，其对新产品和新技术研发的重视程度不够，在创新能力的竞争上处于劣势。

（4）在成长因子得分上，海正药业、英特集团、人福医药排名前三，其拥有较好的成长能力和发展前景，能够在未来的一段时期内持续健康发展，具备较强的成长优势;白云山、哈药股份、瑞康医药位于后三名，成长能力较弱。

（5）在规模因子得分上，上海医药、九州通、白云山排名前三，其企业规模较大，具备较好的生产条件，能够形成规模经济，在规模上具备一定优势;瑞康医药、英特集团、海正药业位于后三名，其企业规模竞争力较弱。

（6）在综合得分上，综合得分为正值的表示企业的综合竞争力较好，综合得分为负值的表示企业的综合竞争力较差。表4所列20家医药企业，有6家综合得分为正值，有14家综合得分为负值，说明我国医药企业发展不平衡，彼此之间存在较大差距，大部分企业处于平均水平之下。恒瑞医药、复星医药、华东医药综合得分排名前三，综合实力较强，具备较大的竞争优势，其中恒瑞医药更是以1.242分遥遥领先;而海王生物、哈药股份、瑞康医药的综合得分位于后三名，综合实力较弱，在竞争时不占优势，尤其在管理因子和规模因子得分上，更是处于较大的劣势。

3 结语

因子分析结果显示，综合得分较高的企业并不表示它在企业竞争力上不存在其他问题，比如恒瑞医药综合得分排名第一，成长因子得分却排名十五。因此，医药企业要提高企业竞争力，应根据相关因子排名进行分析，看清自身优势以及与其他企业的差异，在企业规模、资本运营、技术创新、经营管理、成长发展等方面采取有效措施。

根据聚类分析结果可知，我国医药行业发展不平衡，企业之间存在较大差距。大部分医药企业规模较小、管理水平较低，且以仿制药为主，自主研发创新能力不足，在面对外部环境变化时往往表现出较低的适应能力，企业竞争力较低;而且医药行业集中度较低，缺少带动整个行业向前发展的龙头企业。

综合来看，我国医药行业存在诸多问题，政府部门应加大对医药企业的政策支持力度，营造良好的市场环境，促进医药行业的健康发展;医药企业也要客观评价自身企业竞争力，寻找差距、不断改进，抓住疫情过后行业发展的重大机遇，以谋求更好的发展。

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