周期股远未见顶

尹星

忽略非趋势性波动

主持人：本周各大指数基本以小幅波动横盘整理为主，泛舟感觉盘面有哪些特点？

泛舟：特点非常鲜明，就是几大主流板块轮番上攻，谁短期基本面偏暖，谁上涨持续性久一些。

主持人：此话怎讲？

泛舟：几大主流板块再给大家重复一遍，碳中和（新能源及新能源汽车产业链）、可选消费、医药、高端制造、金融等。特别是其中的前四项，因为金融每次出现都是救场或者突破的工具，等一切尘埃落定就没它什么事了。在这些主流板块内，之前哪个持续性最强？可选消费中的医美，随后呢？新能源汽车以及酿酒，再到本周的新能源车上游叠加顺周期涨价。只要当时相关细分行业利多新闻频繁出现，这个行业就可以持续发酵。

主持人：和指数的波动无关吗？

泛舟：没有绝对的相关性，最典型的就是2月中下旬指数开跌之际，碳交易概念启动，这个板块逆当时的指数，为市場带来了非常持续的赚钱效应。至今依然还有该板块中的零星个股东一下西一下地涨，完全脱离指数。当下也是如此，新能源车上涨，也就是电池以及电池的上游，基本无视短期的指数波动，几乎每隔几天都会有一个新的领涨股出现。这些现象都说明了一个问题，市场资金根本无视短期指数波动，因为它们觉得这些波动都不是趋势性的。

主持人：那什么波动才是趋势性呢？

泛舟：全球主要市场收流动性的时候，或者说开始着手准备阶段。这轮指数的下跌，起因就是美债收益率持续攀升所致。随后其开始震荡下行，指数也随机见底回升。5月11日管理层开始关注部分大宗商品价格短期大幅上涨的现象，市场对通胀预期减弱，直接让指数发动了第二波上涨，持续至今。涨因为流动性，跌也是如此，所以一旦全球主要市场流动性开始收，指数就可能会出现一段中期趋势的震荡。不过由于市场参与资金已今非昔比，整体还是会保持相当的活跃度，而且这种时段往往某些板块大概率会更活跃。

主持人：具体有哪些呢？

泛舟：比如次新股，这个板块我在四月交流会上反反复复和大伙说，短期一定要非常重视！至今已经出现了不少具有代表性的次新股，上周就有八天七板的医药叠加高端制造概念。次新股整个活跃度是被叠加了碳交易的顺控带起来，一直延续至今。未来随着指数大概率维持震荡整理的姿势，该板块还会持续发酵。毕竟直接融资之路不可能停下，这和指数的涨跌没有任何关系，反而因为指数震荡导致上市后迅速开板的公司估值也同步越来越低，比价效应就会显现。

主持人：记得上一波次新股的活跃周期是2016年到2018年，确实也是指数波动加大的几年。

泛舟：是的，所以大伙不用担心指数震荡加大后没有投资机会这一说。再说了，短期市场在百周年之前依然会保持平稳波动，投资者们该干吗继续干吗，我也会一直跟踪全球主要市场的宏观政策，有什么重大信号，我会在第一时间发布的。

低估值板块走强是市场的理性选择

主持人：前两周，在管理层压制期货市场炒作之风，周期股见顶一说市间广为流传之际，萧萧倒是一本正经地看好煤炭等周期股表现，本周煤炭股见顶看来是不成立的，怎么看待这种行情变化？

海风若雨萧萧：我们反复强调过，行情趋势特点类似2017年的慢牛趋势，但是板块特点是轮动，对照2017年走势特点，慢牛盘升过程中，只要20日线不破，都可以认为是上升趋势正常。快则短，慢则长，你指望“渣男”板块（券商）像2020年7月那样一哄而上，快速突破很困难。市场在炒作周期股的时候，比较喜欢参考期货价格。前几周我们就分析过，期货与股票是有显著区别的投资品种，即便是期货价格见顶。也绝非简单等同于股票价格见顶。像今年这种经济大环境，经济向好很明显，通胀短期内还不是政策的关注方向，PPI即使见顶，也会在高位维持一段时间。历史上几轮比较大的周期股行情都发生在经济形势向好而PPI相对高位的阶段，譬如2005—2007年牛市，2009—2010年四万亿行情，2017年供给侧改革行情，等等，这种大环境决定了周期股远未见顶。当然更主要的原因是，周期目前估值水平低，2021年环境与2020年疫情大放水已经显著不同，成长股持续的估值扩张是不可能的事情，低估值板块走强是市场理性的选择。

主持人：会走强多久？

海风若雨萧萧：如果用望远镜看，2021年三季度之后随疫苗接种率提升，美国的货币政策正常化进程会提上日程，价值风格有可能会连续两年跑赢成长风格，2021年仅仅是个开头，见顶？我们才刚刚上路而已。当然市场现阶段，由于市场板块轮动特点，你需要多关注成长股板块，这是因为2月之后低估值板块逆势表现已经持续一个季度，随着市场转暖，会带来风险偏好回升，调整充分的成长股板块同样进入半年报业绩的验证期，像我们持续关注的电动车板块，5月就开始持续表现，类似的成长股板块还有军工和芯片板块，这两个板块容量较大，品种比较多，会比较细分，板块属性上不如电动车那样强。

哪些板块在酝酿机会

主持人：本周指数继续震荡，关键时刻券商再度护盘，总体上说，行情更加趋向于结构化，骄阳怎么看后面发展？

骄阳：行情的发展还是比较健康的，这样慢慢悠悠晃晃当当地走，是最符合要求的。分化结构以后都是必然的，很难出现整体上涨，更多地侧重把握个股结构性机会即可。本周市场最亮丽的就是白酒和锂电池板块的主升浪，如果热点出现转换，还可能出现类似的整个板块趋势性拉升的机会。

主持人：之前你说过下半年具有类似趋势性机会的板块有半导体芯片，本周走的也踏踏实实。还有没有新的板块酝酿机会？

骄阳：本周我注意到，服装电商直播概念开始有妖股跑出来了，下半年网红经济这个板块的核心公司和明确投入电商直播的服装类会有趋势性机会。另外热点板块的补涨和具有独立性概念的个股也都有望得到机构的认可，比如本周锂电池板块最强的补涨是锂电池铝箔的一家公司。

主持人：半导体芯片这个行业已经逐渐得到全市场的认可，但是这个范围太大了，而且不少个股位置较高，有没有细分赛道明确，但是位置较低的品种？

骄阳：肯定有，比如为了做出更好的芯片，封装技术的进步一定是一个明确的方向。以前这类企业被市场当做周期性，但现在随着自主芯片研发的国家策略，对芯片封装技术的要求提到了历史级别的高度，所以核心封装企业的技术变革就是一个重要方向，拥有最先进核心技术的封装公司和为封装企业提供原件设备的公司都是具有机会的。不过我觉得，对于半导体芯片这个板块，我们要看的是未来而不是相对的位置，对于目前位置偏高的几个核心赛道龙头，要清楚的是，如果出现回调，那么一定是机会，而不要因为回调而放弃关注，就类似去年的光伏，回头看，是不是每次回调都是买点。

（本文提及个股仅做分析，不做投资建议。）