环渤海地区现货煤价加速上扬

近1 周来，前报告期列举的各种积极因素继续发展并有所增强，促使环渤海地区动力煤市场的乐观情明显升温、现货煤价快速上涨。“CCTD 环渤海动力煤参考价”发布的日度价格中，近1 周5500kcal/kg 和5000kcal/kg 现货煤价的涨幅均达到40 元/t 以上。影响近期北方港口动力煤市场的主要因素有：

第一，产地煤炭出矿价格大幅上涨。近1 周来，陕西省安全检查和环保检查升级，造成榆林地区部分煤矿停产检修，煤炭产量有所减少；与此同时，随着保供政策退出、内蒙古自治区按照核定产能发放“煤管票”，导致鄂尔多斯地区煤炭生产企业临近3 月底“煤管票”紧张，煤炭产量减少的影响继续累加。

在当地电煤和非电煤需求保持增加以及北方港口煤价上涨预期强烈、发运企业采购积极性提高的共同作用下，坑口煤价保持快速上涨局面，致使煤炭发运到港成本与销售价格之间的倒挂程度加大，对北方港口现货煤价形成支撑。

第二，下游地区消费企业的采购需求持续显现。消息表明，进入3月份以来，沿海地区发电企业的电煤日耗水平高于2020年同期30%以上，比2019年同期提高了10%以上，电煤库存及其可用天数不断走低，发电企业对动力煤的日常采购需求和补库需求逐渐展现，这应该是近1 周来国内海上煤炭运价继续上涨（见附图1）并保持高位运行的主要原因，也预示未来一段时期到北方港口受载的船舶数量、港口动力煤下水量将保持较高水平，从而支持现货煤价上涨。

第三，北方港口动力煤库存继续回落。一方面，从库存的绝对量方面看（见附图2），近1周来北方四港（秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港和黄骅港，下同）的动力煤库存水平保持减少态势，煤炭生产或贸易企业在北方港口的销售压力有所减轻。

另一方面，从库存的相对量方面，虽然近期北方四港的动力煤“货船比”指标继续运行在合理估值区间（见附图3），但是已经降至合理估值的下线附近，预示北方港口动力煤市场的供求关系正在朝着供不应求倾向偏移，使得北方港口的现货煤价得到支撑。

第四，动力煤期货价格出现明显上涨。近1 周来，动力煤期货主力合约（ZC105）的收盘价格持续保持上行态势（见附图4），表明期货市场对后期动力煤市场的价格走势乐观，而且期货升水也一直保持在25元/t以上的较高水平，对同期北方港口动力煤的市场情绪和价格走势带来积极影响。

第五，大秦线即将进入春季检修的影响。据来自铁路部门的消息，2021年大秦线的春季集中修工作将于4月6-30日展开，每天3个小时“开天窗”检修。按照历史经验，检修期间将导致大秦线的煤炭发运量每天减少20万t左右，相应减少北方港口的动力煤供应能力，促进北方港口动力煤库存的消化。鉴于检修时间已经临近，也对近期北方港口现货动力煤价格走势产生积极影响。