贾跃亭被终身禁入冤不冤？
2021-05-17
贾跃亭被终身禁入冤不冤？
4月12日，北京证监局因乐视网存在信息披露违法、欺诈发行行为，决定对乐视网合计罚款2.406亿元，对时任乐视网董事长贾跃亭合计罚款2.412亿元。4月13日，证监会公布《市场禁入决定书》，依据《证券法》和《证券市场禁入规定》决定对乐视网实际控制人，时任乐视网董事长贾跃亭，时任乐视网财务总监杨丽杰采取终身证券市场禁入措施。
【微評】
单就目前证监会《市场禁入决定书》所披露的违法违规事实而言，乐视网贾跃亭等高管被终身禁入证券市场一点儿也不冤。据报道，自2007年起到2016年的十年间，乐视网通过造假手段，虚增收入合计18.72亿元，虚增利润17.37亿元。对那些曾经购买乐视网股票的投资者而言，这无疑是一场惊梦乍醒，无论是否从中赚钱或者赔钱，总会有一种上了“贼船”的感觉吧？或者以为自己在进行价值投资，没成想还是懵懵懂懂地入了一场“赌局”。对整个资本市场而言，乐视网、“贾跃亭”们的存在，似乎也构成了另一种反向“放逐”：规则、遵守规则的市场参与者们总无法得到市场真正的保护。随着相关行政、司法程序的进行，相信乐视网以及贾跃亭等公司高管的欺诈发行、财务造假、信息披露等违法违规事实将进一步水落石出;或许其实中涉及问题的性质或许将不仅仅是行政违法行为那么简单。
喜马拉雅的纠结上市路
据路透社旗下媒体IFR4月12日报道，喜马拉雅或最早在今年第二季度赴美IPO，据称融资规模5亿美元至10亿美元。公司估值可能超过50亿美元。但喜马拉雅以“目前未有明确上市计划”回应了上述传闻。
【微评】
综合各方报道信息，喜马拉雅在美上市踯躅不前的原因主要包括：
一是2020年初，荔枝在纳斯达克上市后表现不佳，上市后即遭破发，股价从11美元惨跌至最低1.9美元，今年年初，荔枝的股价才开始触底反弹。这种“杀鸡儆猴”的效应，难保不在喜马拉雅的心底留下阴影;尤其是在当前美国资本市场与行业大调整的背景下，如果来这么一下，或将是不可承受的风险;
二是基于中国市场的环境与特点，喜马拉雅产品与服务已显陈旧，持续健康发展前景并不明朗，重要的是网络市场环境、产品与服务模式已经从“自助”开始向“自主”转化，听众/消费者深度参与产品设计与开发已经成为潮流，消费者、消费行为已经与商家、与经营活动深度融合，在此情形下，到底有多少投资者愿意投资喜马拉雅本身就是一个问题;
三是该行业长期存在著作权保护问题与版权纠纷乱战：作品信息网络传播权、改编权纠纷、广告合同纠纷以及其他侵犯著作权的诉讼案件持续不断，一旦上市，光这些杂七杂八的纠纷问题就会成为公司持续头痛的问题，光是信息披露工作都不知道要耗费公司董事会多少精力！
四是喜马拉雅近期还曾被国家互联网信息办公室、公安部、北京等多个地方网信部门、公安机关依法约谈，问题涉及安全评估、风险防控、企业信息等，将来再加上国外交易所、监管机构的长臂管辖、监管，这上市运行成本该有多大？
难以自圆其说的“同业竞争”
4月9日，深交所向天际股份发出关注函，就投资者投诉天际股份与其第二大股东新华化工之间存在同业竞争，侵害上市公司利益的情形，提出质询。4月13日晚，天际股份在回复中以新华化工所申报项目未开展实际生产经营为由，否定存在事实质性的同业竞争活动。
【微评】
显然，投资者、深交所与天际股份之间就什么是同业竞争的理解并不一致。在投资者看来，天际股份公司与新华化工存在共同投资六氟磷磷酸项目的可能性和便利性;新华化工实际控制人为上市公司副总经理、董事;新华化工报批项目采用的技术也来源于上市公司下属子公司江苏新泰材料科技有限公司。由此，投资者认为一旦项目报批通过，即有可能对投资者利益造成侵害。但在上市公司看来，新华化工项目报批仍在途中，存不确定性，尚不存在实质性的同业竞争。
各国法律对于同业竞争严加限制乃至禁止的理由在于：同业竞争有害于市场公平竞争关系和竞争秩序的存在与发展，是对自由竞争的一种限制。为此，“防患于未然”是各国对于同业竞争的共同态度。就此而言，天际股份所称“尚不存在实质性同业竞争”的说法，不能成立。
另外，几年前，新华化工就已经明确作出过避免同业竞争的承诺，天际股份也承认该项避免同业竞争的承诺真实有效。在此前提下，依然报批有关同业竞争项目，在逻辑上也是自相矛盾。
