企业股权结构及合作模式影响因素分析

刘立立 江苏洋

摘 要：随着近几年经济不断的发展，对于我国企业股权的结构以及合作模式越来越重视。一个良好的股权结构和合作模式能够促进企业更好的发展。本篇文章主要通过对国家的制度法律法规环境以及资本融资环境与投资者的行为偏好进行简要分析。从宏观的法律制度环境以及行业性质，金融融资环境与投资者公司规模进行因素考察，这些因素对于公司的股权结构以及合作模式产生了怎样的影响。

关键词：股权结构;投資者;控制权

由于近几年我国的一些上市公司引发了控制权的争执，使公司的治理，股权结构成为了公共话题。为了能够更好的保障公司权益，其内部对于股权的结构设计问题越来越重视。由于股权结构以及合作模式受法律资本市场以及经济等外部市场环境的影响，同时，也避免不了企业的战略发展合作双方对控制权的偏好以及资源互补等微观层面的影响。

一、国家的制度与法律法规环境

对于不同的经济主体来说，其所持有的公司股份以及股权的相关法律规定与制度管制是不同的。一个良好的法律法规能够在一定程度上有效的提高执法的效率，并且有利于股权构成与股东间的合作方式的完善。比如，除公司法的约束之外，公司还要受国有资产相关管理方面的法律以及上级部门的规章制度约束，限制出资的金额以及方式来对投资审批链条的长短起到控制作用投资者控制权的偏好程度，以上这些因素都会对企业的股权合作模式选择以及合资企业的股权结构产生一定的影响。

二、资本市场与融资方式的金融环境

融资作为企业股权合作的本质内容，一个国家的资本市场发展水平以及融资方式会在一定程度上对股权结构与合作模式产生影响。例如在资本市场发展中，以银行为中心的金融体制国家中通常会将间接融资方式作为主要的融资方式，以此来构建融资体系。而在这个体系当中，资金供给中心变成了银行，企业通过银行筹集资金的方式来进行债务融资，从而形成较为集中的股权结构。而对于资本市场较为发达的国家来说，金融体制将市场作为中心，以直接融资作为主要的融资方式，辅之以间接融资。企业能够依靠股权来进融资，从而形成较为分散的股权结构。公开透明的资本市场同时具备严格的信息披露机制，能够更好的为投资者提供保护机制，提高要素所有者进行分化，有效地促进资本证券化水平以及股权流动性的速率提高，使得股权分散化，更好地保障企业的权益。

三、公司规模与行业性质

一个公司规模的大小对于投资者风险担保与投资额起着重要的影响作用。如果一个公司的发展规模较大，其持相同比例的股权则需要更多的资金投入，对于该企业来说其风险的承担能力也就越大。投资者从风险分散的角度来分析，对于单个的项目以及企业的投资总额会存在一定的约束力，这将会在一定程度上对控制权能力的获取产生影响。而对于发展规模较小的公司，相同的资金投入则可以获得更多的股份，并且增加对项目以及股权的控制能力。针对不同的行业，在不同的发展阶段对于资本的需求量也是截然不同的，这会对合作对象的选择与各类投资者的资本投入产生影响。对于一些资本较为密集的企业，由于个人的投资资本是有限的，会导致投资者的投资积极性不高，而对于一些轻资产模式的知识密集型企业来说，个人的投资入股积极性和对公司的促进作用较强，从而在一定程度上对于股权结构以及合作模式产生影响。

四、投资者的行为偏好

在进行投资时要对股东的身份属性、行为能力与利益取向进行相关了解统计，由于投资者的行为偏好会对企业的控制权收益以及股权的流动性偏好产生直接的影响，可以它能够说在一定程度上决定公司股权结构以及合作模式。在通常情况下之下，对于战略投资者来说具备一定的议事能力以及参与动机，从而对公司的再融资以及其他重要事项产生影响。战略投资者可能会要求企业分摊一定的控制权以及较大的股权份额，从而能够对企业所发生的重要事项进行言论发表，使得自己的意见得到重视。战略投资者通常情况下指的是企业集团以及企业资本战略投资者，对于企业资本战略投资者而言，他们则更加注重于投资项目是否具有发展前景以及该公司的长远利益是否能与之相符。在企业发展过程当中，引入战略投资者，能够更好的来满足企业对于资金的大量需求，在一定程度上能够使企业的股权结构得到改善，为企业培养更具稳定性的股东，能够更好的将外部理念以及相关的经验引进公司到公司的发展过程之中。在引入战略投资者时需要与之进行充分的沟通交流，看投资者的投资动机是否与公司的发展前景相契合，因为对于不同的战略投资者而言，其投资理念是存在差别的。

作为企业金融中介的财务投资者来说，其主要包括各类基金以及投资公司。财务投资者通常关注于企业的金融利益以及企业的增值与退出渠道。财务投资者通过资金以及其他的资源进行投入资本，更好地促进企业的发展，以此来提高企业的价值，然后财务投资者再通过并购或者IPO的方式退出投资以此来达到获取利润的目的。对于财务投资者来说，通常情况下，他们对于企业的控制权是不感兴趣的，将控制权交给控股股东或者是企业家进行经营管理，只持有小部分的企业股份。通过分析得出，财务投资者的基本行为现在更加倾向于实现投资回报效益最大化，为买而卖，呈现出行为短期化倾向。因此，财务投资者通常要求所投资的项目能够有较高的投资回报率。

由此可以看出，企业应该要根据投资合作的对象动机与需求进行分析，综合性的分析对方的动机以及需求是否与企业的发展战略相违背，在项目的资金增值以及现金流是否能够更好的与对方要求相吻合，来选择最佳的投资者。

五、企业的发展战略对控制权的要求

通常情况下，一个企业的战略决定了企业的发展方向以及发展的侧重点。对于企业的核心业务来说，企业要坚持全资或者是控股的方式来保证对产业公司的控股权，从而更好的符合企业战略发展要求，为企业战略目标的实现提供保障。与此同时，企业应该要考虑到资金需求的变化与市场资源的状况，能够做到在保持控制权前提之下引入其他的战略投资者，为企业带来更多的资金市场等相关发展资源，更好地推动企业的重点领域产业发展。对于那些具有发展前景的业务，可以通过参股的方式，从而更好的发挥外部资源的优势。能够使企业资金，更好地促进主业的发展，从而减少资源的浪费，参股的方式使得分散精力也能够获取一定的利益，此时企业可以再用所获取的利益来促进公司主要业务的发展。企业的各项投资项目应该要基于重点业务战略布局的需要，在开展股权合作时进行投资方式的选择。

企业具备的不同经营特点与不同的经营阶段会对股权结构的选择产生影响，对于一些高新企业的经营是否取得成功的关键所在，就是企业是否具备创新型人才以及创新型人才的队伍建设是否稳定，这就要求企业可以引入骨干员工持股，从而能够使核心员工在公司达到稳定状态更好地与企业共生存。对于一些高新企业在刚设立时，如果过于的引入法人股东可能会导致企业的决策程序变得更加复杂，使得决策效率低下从而影响企业的最佳决策与发展时期。如果企业达到了一定的发展规模时，由于个人的资本是有限的，此时企业应该要考虑引入法人股东，从而更好的实现强强联合，优势互补，为企业的产业链延伸以及市场的拓展提供经验以及良好的内部协作。依据公司的状况来进行股权结构模式优化，提高企业的业绩与价值。企业可以通过引进外部的投资者来对股权结构进行优化，建立定位清晰，权责对等，协调运转的公司治理结构，有效的规避风险。在公司行使控制权时可以更多依据企业的利益来进行公司事务的处理。例如对于主导股东会项目选择、董事会与监事会、现金流向、高层经理的人选与薪酬以及股利支付率提供较大的选择权，由此可以看出，对于公司的控制权能够带来一定的收益。企业的控股股东能够在利用自身的资源与能力时，有效的来增加公司的效益。如果控制權发生转移，则可以获得控制权溢价，使得公司股东能够通过对企业的控制权市场来实现控制权价值变现。

六、结束语

处于不同的历史发展阶段，经营环境与企业的文化生命周期以及行业特征对公司股权产生一定的影响作用。因此企业能够根据自身的发展战略要求来选择合适的投资者。以更好的合作模式来促进企业的资金、市场、品牌以及管理资源步入新阶段。企业在进行股权设计时，可以引入高级的管理人员，与骨干人员实现利益捆绑，以此来更好的激励员工工作，对公司的控制权以及股利分配等重要事项作出明确的制度规定，能够降低减少股东干预以及相关问题之间发生的冲突，降低企业的风险。

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