企业并购过程中的财务风险控制问题研究

北京永大税务师事务所有限公司

引言

市场不断变化，消费者对于产品的要求越来越高，企业不再仅仅依赖于自身的能力去满足市场的发展，越来越多的企业通过并购重组提高企业的核心竞争力，企业并购是企业发展常见的形式，通过并购可以推动企业规模化、协同化发展，同时降低公司的运营成本、提升公司的管理能力和竞争力，确保公司战略的实施。但是在并购重组的过程中，会面对着很多的风险。其中并购中交易价格的定价风险、并购资金的融资风险和并购后的财务整合风险尤其重要。无论是并购成功和并购失败，财务风险的全程控制体系的建立健全、执行都是十分关键的。市场经济体制的改革加快了资本市场的构建与完善，现阶段我国市场中出现了非常多的新兴企业，新兴企业的发展能够促使国民经济的发展质量得到提升，同时也能够让我国在社会主义市场经济的转变时期，整体的转变效果更佳，提高企业的整体经济效益。从经济效益的角度进行分析，通过市场中企业与企业的良性竞争，能够促使企业的产品创新质量得到提升。不仅如此，市场竞争日益激烈，企业通过风险控制，在挑战与机遇并存时，避免并购产生的一系列风险。企业在进行并购时，财务管理风险直接关系到了企业的经营管理效果，要求企业在并购时分析现阶段可能遇到的一系列风险，并且提高风险的管理效益。需要企业管理者针对这些问题做好风险的控制，降低风险的存在，同时也能满足企业现阶段的经济发展效益。

一、企业并购过程中的财务风险

（一）定价风险

企业选择并购重组的目标时，需要对目标企业进行科学合理评估，并且分析目标企业未来的价值能力，以及未来获取市场核心竞争力的能力、获取市场资源的分量，对其做好科学合理的评估后才能够分析是否要选择对目标企业进行并购和重组。企业也需要考虑到定价风险，定价风险是当前企业在并购重组中面对的最大风险，最难以承受的风险之一。很多企业在并购重组后，由于在选择定价时出现的问题，导致并购重组失败。交易价格也是并购双方最重视的一点，即便是与目标企业合作也需要考虑定价风险，对于企业后期以及企业未来发展带来的不同影响，如果由于目标企业财务信息失真，信息的不对称也会导致企业的定价过高，而企业在并购重组后发现了一系列的问题难以满足企业的发展需求，会给企业的经济带来非常严重的损失。

（二）融资风险

分析目标企业的价值评估后，需要考虑并购企业能否在短时间内获取相应的资金，如果资金不到位同样会导致并购重组失败。很多企业在进行并购重组时会选择融资来获取更多的资金，但是融资也会面对非常大的风险，要求企业在进行融资时考虑到企业的融资规模、融资方式、融资内容。融资时要求企业管理者考虑到融资方式以及融资内容，同时明确支付风险的存在，并购重组中支付风险包括了资金流动风险、股权稀释的相关风险等。很多企业在进行并购时会选择通过现金支付和股票（股权）支付共同的支付方式，但是也有一些并购企业直接选择了单一的支付方式，单一的支付方式带来的支付风险更高，这也会导致企业在进行支付时面对着非常大的风险。

（三）整合风险

企业在实施并购后，其面对的主要风险则是财务整合的风险，这是企业经营管理中十分关键的一点。在并购后由于两个企业之间的财务管理方式存在着一定的区别，如果无法及时地将两个企业财务管理方式、会计核算方式、财务制度进行分析和整合，直接影响企业并购重组后的财务管理质量，甚至会给企业的财务管理带来非常大的风险。

二、企业并购过程中的财务风险控制

（一）定价风险控制措施

1.全方面分析被并购企业财务风险

事前进行财务风险的分析，在任何一个企业对其他企业进行并购重组之前，都需要清晰地掌握被并购企业的财务经营状况、财务报表以及现阶段的生产状态，这有利于并购企业对该目标企业的价值做出最正确的判断，同时也能够了解到该目标企业在进行经营管理时存在哪些经营管理问题，这些经营管理问题又应该如何进行解决，防止在并购之后出现问题却难以在短时间内解决，同时也需要考虑企业在进行融资时的融资状态，对所有的目标进行全方位的审查，了解企业的经营管理现状，搜集更多被并购企业的相关信息，其中包括了被并购企业的财务报表、股东信息等，要求对被并购企业进行财务审查时，也应该明确规定其财务审查的目标，以及财务审查的内容，对重点的项目以及重点的财务报表进行多方位、多次审查，提高整体的审查质量。进行事前审查时还需要采用信息的多渠道分析方式，能够进一步了解到其信息中的内容，同时提高信息的应用质量。

2.选择价值评估法

在选择价值评估法进行分析时，考虑到不同行业之间的价值评估方式不同，选择的不同价值评估方式，对该目标企业进行评估后，其评估的结果以及评估的状态同样有着非常大的区别。企业需要不断地通过并购目标来明确本次并购的方案，并且提升并购的行为准确性，满足企业并购时的并购要求，当下企业在进行价值评估时，其较为常见的评估方式包括了现金流评估法、同行业市值比较法等不同的评估方式。

3.制定并购投资战略

做好事前的分析还需要制定正确且合理的并购投资战略，有效避免定价而导致的一系列风险问题。很多企业都想通过并购重组方式实现在市场中的资源扩张，同时提高企业的核心竞争力。但是无论企业选择哪一种并购方式都应明确企业在进行经营管理时，并购的战略目标是什么、并购的战略目的是为了打破市场壁垒，并且争取更多的市场份额，防止市场中被一家企业独占，进而不断去分散企业的经管理风险，在并购中获取更多更加先进的技术，同时提高企业的经营管理效果，为企业提供更多的互补资源，使得企业的经营管理能够产生协同效应，快速做大做强。除此之外，企业在进行并购前也需要制定出科学的并购投资战略，分析企业市场环境、政治环境、财务环境等一系列状况，明确企业的经营管理状态，以此为契机才能更好地对被并购企业进行价格制定，有效地防止由于在定价过程中产生的风险，导致定价的效果较差，无法为并购企业带来更加积极的影响。

（二）融资风险控制措施

融资风险控制主要是并购企业经营管理者了解到如何选择融资结构，目前的融资结构又是怎样的？对并购企业而言如何选择一个正确的融资渠道以及正确的融资工具尤为重要，其能够提高融资的整体效果，并且能确保融资顺利地进行。

1.企业融资结构进行确定时，要将风险控制放在首位

融资结构的确定应不断地去降低其成本，做到成本的最小化，避免出现融资失败等一系列的现象，同时也能让企业提高企业的财务管理效果，防止财务危机的出现。确定融资的结构、明确提高融资的整体质量，不断分析现阶段企业的偿还能力以及企业自身的财务状况，尽可能地做到将风险控制放在首位，考虑到企业现阶段的成本状态、资金链的运行。成本最小化以致避免融资失败的可能性，企业也需要对被并购企业的规模以及被并购企业现阶段的发展状况分析，真正、科学地了解该企业。分析选择怎样融资结构能够为并购企业带来最大的优势，而其劣势又是什么。

2.科学制定融资方式，降低融资风险

企业应选择最适合的支付方式，形成合理资本结构，降低风险。企业在并购时还需要结合自身的状况以及我国现阶段有关企业并购和重组时的相关政策和工具，可以利用不同的方式支付，既满足了企业并购重组的需求，同时也可以防止企业并购重组的过程中出现系列融资风险。企业完成并购重组，需要大量的资金作为后盾，要求企业综合运用内部、外部的资金进行融资，以保证为并购提供最强有力的资金支持。由于很多企业在进行并购时，其内部资金不足，外部融资显得非常重要。并购企业应积极的扩张自身的融资，同时做好融资的管控工作。比如说，企业可以向银行贷款，发行股票的方式提高企业的资金来源，也可以充分的利用发行转换债券进行融资。企业在进行并购重组时，还需要充分利用国家的政策、资金支持。并购企业要拓宽更多的融资渠道，完善融资管理制度，在并购方案制定时做到有条不紊，保证计划的顺利执行。

3.选择最适合的支付方式，避免支付风险以及流动风险

对于并购企业而言，要考虑分散支付风险，并购企业可以采取多元化的并购支付手段，这样能够避免将所有的鸡蛋都放在一个篮子里，防止由于支付手段单一而导致风险集中爆发的问题。企业在进行现金支付时，必须保持对支付金额控制，避免企业资金流因并购事项短缺或中断，确保企业在进行并购重组时，始终可以进行正常的经营管理活动。还要注意在并购支付中的整体把控，对被并购企业有形资源、无形资产、经营情况、发展趋势等做好科学的预算。对并购后可能产生所有的现金流做出科学预测，方便企业选择最佳支付方式，同时做好分期支付，减少企业支付压力，同时降低企业支付过程中所面对的系列连带风险。

（三）企业并购后财务整合问题优化策略

1.设计完善符合企业并购发展的财务整合方案

在充分了解被并购企业财务情况后，进行配套可行性财务整合方案制定，是企业并购后财务整合中需解决的首要问题。首先，需要明确并购企业及被并购企业的战略发展目标，制定与新战略发展要求相统一的财务整合方案；其次，需要完善财务整合相关资料，不能不切实际地照搬其他企业的成功经验，充分搜集并购及被并购企业原有财务、业务及各方面资料，进行深度分析、结合；最后，在完善财务整合方案时，要及时对整合过程中所出现的问题进行沟通、调整，财务整合完整方案的制定牵涉内容较广，可能存在诸多问题，而在整合过程中根据企业各个部门权责分明的工作划分，发现整合存在的漏洞，进行查漏补缺的调整，则将有效提升企业并购后财务整合的实施效果。

2.强化对目标企业财务情况的深度审核

部分企业并购后财务整合中的问题是由于在并购前就对被并购企业的财务状况缺乏深入了解和研究导致的。第一，应该加强管理中的技术约束性，注意提高并购过程中相关财务审计评估人员的专业素质，审计评估人员需要注意对被并购企业财务情况、行业经营状况、行业发展潜能等方面进行全面细致的审核与评估。第二，在对目标企业的财务状况进行审核时，应全面性和多角度，避免并购后出现坏账风险，对其他财务信息数据，重点分析是否有信息数据伪造、篡改、删除等数据失真现象。第三，并购完成后，需要根据职业技术标准体系对被并购企业的价值评估进行复核。第四，在企业并购全过程中，需要强化对并购过程的成本控制。

3.构建完善的企业风险防范机制

风险防范是企业并购活动能否顺利进行的核心问题，需要构建完善的风险防范机制来实现并购的顺利推进。第一，加强财务风险防范意识，避免投机心态，不要急于求成。第二，重视财务整合工作，在预算管理、现金管理、财务信息管理、审计监察工作控制上都需要保持风险防范意识；建立财务风险控制小组，设置风险预警指标。第三，设置风险应急报警预案，对出现风险提示或者警报情况，及时根据应急预案措施解决，提高风险反应速度。

4.优化企业内部控制管理机制的构建

企业内部控制管理机制的完善也是提升企业并购活动中财务整合综合水平的关键。由于企业并购后需要将并购企业和被并购企业的财务系统进行整合，而财务系统又与公司人力资源、项目管理、业务运转等各方面密切相关，并购后应该首先调整企业内部控制，使得内控链条环环相扣，保证企业并购的财务整合与其他环节的整合形成协调效应，共同促进。

5.强化企业并购后各产业的整合力度

在提升企业并购后各方面的整合力度上，应该灵活运用财务整合模式，并且根据企业实际经营情况，将财务管理、项目运作、业务流程等方面都进行深度整合，保证实现企业战略目标。

结语

综上所述，在企业经营管理中，并购重组可以有效地满足现阶段我国企业想在市场中进行扩张，同时提高经济效益这一目标。但是在企业并购重组时，企业也面对着非常多的风险，明确风险出现的可能性，并且做好科学的判断，建立相应的目标，做好企业的审查管理工作，科学、合理地评估确立融资方式。建立企业的财务管理方式，使企业在并购后能够产生叠加效益，为企业的快速增长打下坚实基础。不仅如此，良好的并购重组方式也能让企业找到全新的发展道路，促使企业的经济效益更加满足现阶段企业发展的实际需求。企业在并购重组时也应该高度重视企业可能面对的一系列财务风险，结合企业所在的行业特征以及现阶段的市场情况，多方面的识别并购风险，有效地控制并购风险。