行业主题基金：理财的“大杀器”

魏也

看好某个行业，想买基金投资这个行业，该怎么选基金？通过基金名字，我们能看出一些端倪。比如说带有人工智能、国企改革、5G概念、医疗、新能源这类字眼的，基本都是行业主题基金。这类基金相较于其他股票基金或者混合基金来说，特性更加鲜明，风险性和收益性更高，受行业、策略等的影响比较大。比如，你强烈看好新能源汽车产业，买入新能源汽车行业主题基金，就等于让基金经理帮你买了这个行业的一揽子股票。

选准行业最重要

行业主题基金和我们常说的鸡蛋分篮子装，分散风险的投资理念不同，这类基金强调的就是集中持仓某个行业内的个股，因此它的表现与这个行业息息相关。行业涨，它也涨；行业跌了，它也很难逃过下跌的命运。

选好行业主题基金的核心在于，看这个基金所投资的行业是不是当下市场的热点，以及这个主题是否具有长期可持续性。比如2015年，“互联网+”被写入政府工作报告以后，投资“互联网+”主题的基金——汇添富移动互联股票，在2015年的回报高达75.62%，而同期沪深300指数只上涨了5.58%。比如去年新能源大火，很多只新能源主题基金都实现了收益翻倍。

当然，行业主题基金的收益弹性是比较高的，跌起来的时候也很吓人。2015年下半年，一些行业主题基金甚至跌去了大半净值。

怎么选行业呢？不同行业的企业，赚钱的难易程度不同，基金的表现也迥然不同。像白酒行业，其上市公司的毛利率都是50%以上。而这样的毛利率，在制造业、银行业等公司里是不可能的。这两年白酒行业的主題基金，契合了消费升级的概念，其长期表现就非常优异，有些行业不好，其主题指数的表现就很差。因此，买行业主题基金，最重要的就是选择“赛道”。

就当前来说，行业主题基金有三大“赛道”最热，它们分别是医药行业主题基金、消费行业主题基金和新能源行业主题基金。

医药行业主题基金：长期布局好“赛道”的利器

“我在生活中接触时间最长、消费数量最大的股票赚钱最多！”股神巴菲特在伯克希尔公司2019年股东大会上这么说。

大消费行业中包括众多细分“赛道”，牛股层出不穷。2020年白酒行情继续爆发，“吃肉”也不亦快哉……消费主题基金再次成为了市场的大热门。

不少人认为，人们对美好生活的追求驱动消费升级的时代背景下，不论是必选消费还是可选消费，都可能成为2021年的主要“赛道”。

国内首只消费主题基金华宝宝康消费品成立于2011年，2016年后，此类基金迎来规模和数量上的爆发增长，截至2020年三季度末总数达到 108 只。消费出长牛，因此各家基金公司也是纷纷派出明星基金经理坐镇，好手云集。

华宝证券在2020年11月底发布《消费主题基金精选及投资标签刻画》的研究报告，从4个方面着手分析消费主题基金：一是业绩分析，包括超额收益、超额收益稳定性、 最大回撤情况； 二是行业纯度及细分行业配置偏好；三是超额收益来源归因，具体包括行业超额和选股超额；四是风格特征，包括仓位、集中度、换手率、行业变动度、风格因子暴露度。综合分析，认为以下 5 只基金整体较优。

易方达中小盘：高仓位，消费纯度近一年有所升高； 行情适应能力强，有较好的超额收益稳定性和回撤控制管理能力；在行业配置、选股上均有超额来源， 注重选股盈利质量，长期超配白酒，在白酒上选股能力较强。

富国消费主题：高仓运作，消费纯度较高；行情适应能力强，同时也有较好的回撤控制管理能力；在白酒、医药、啤酒等多个细分行业有超配，行业配置、选股上均有超额收益来源。

汇添富消费行业：极端行情下择时降仓，消费纯度较高，有稳定的超额收益能力，行情适应性较强；长期在白酒、家电行业超配，近期在医药板块有所超配，行业配置、选股上均有超额收益来源。

景顺长城内需增长：高仓运作，消费纯度较高；行情适应能力较强，同时也有较好的回撤控制管理能力；长期超配白酒、农业板块，主要依靠行业配置获取超额收益；注重选股盈利质量，估值容忍度较高。

华安生态优先：高仓运作，消费纯度较高，有较好的回撤控制管理能力； 不依赖于长期超配白酒，在超市、畜牧养殖、旅游零售、电商、医药等多个板块均衡超配，选股能力较强，并且有较明显的细分行业切换。

另外，华宝证券认为中欧品质消费、 鹏华产业精选、浙商大数据智选消费、易方达消费行业也值得关注。

消费行业主题基金：“喝酒吃肉”不亦快哉

A股有个名词，叫“喝酒吃药”。贵州茅台有多牛就不用说了，医药板块诞生了很多大牛股，比如恒瑞医药、云南白药、东阿阿胶，等等。

医药属于特殊行业，随着人们生活水平的提高，如果生病了，一定会尽自己所能，用最好的药。因此，医药行业是大牛股辈出之地，业绩长期保持稳定增长是医药股走牛的直接驱动力。

截至2020年 10 月末，医药行业在A股的市值已经高达6.94万亿元，占A股总市值的 8.68%。另一方面，医药行业细分领域多，申万医药板块由 314 家公司构成，涵盖了化学制药、生物制品、医疗器械、医疗服务、中药和医药商业几大领域，不同企业的经营范围和盈利模式差别大，反映在股价上表现差异极大，给普通投资者的标的挑选带来了难度。买基金，则可以让基金经理帮我们选股票。

东莞证券在2020年11月发布了《医药行业主题基金：长期布局好赛道的利器》的研究报告指出，从申万医药指数2003年设立以来的17年来看，有5个年份收益低于沪深 300 指数，分别为2004年、2005年、2006年、2011年、2014年和2016年，相对指数的年度战胜率为70.6%，医药行业无疑是好的赛道。从这个角度出发，如果投资者只是想要选择跑赢大盘的医药基金，那么医药指数基金就是不错的选择。

2010年市场上第一只医药行业主题基金孕育而生，经过10年的发展，当前市场上共有131只医药基金（按份额层面统计），通过不同的策略进行医药行业的主题投资。截至2020年10月末，这些医药基金最近1年的平均涨幅高达63%，远超同期沪深300指数26.5%的涨幅，一度成为最热门的主题行业基金之一。在巨大的涨幅背后是，申万医药指数高达43倍的PE，居于最近10年78%的历史估值高分位，该指数最近10年PE均值为38.8倍，最低值为24倍，最高值为74倍。医药行业受到政策变动的影响较大，虽然衡量风险收益比的夏普比率历史上高于沪深300指数，但历史上医药行业在不同年份的表现差别较大，最近3年、5年和10年行业的波动率都高于沪深300指数。

医药行业细分领域众多，可选投资标的充足，未來仍具备广大的成长空间和投资价值。历史上申万医药行业对沪深300的年度战胜率高，但当前估值处于历史高位。从被动投资策略和主动投资策略的比较分析可以发现，过去5年主动投资策略的超额收益明显，但基金经理资质良莠不齐，管理经验丰富而专注的基金经理管理的产品业绩稳定性更佳，可作为中长期投资之选。当前医药行业估值处于历史 78%高位，短期市场对板块存在一定分歧，加之本身波动性相对沪深300 指数较大，采取定投的方式进行长期投资，可在一定程度上分散风险。

具体产品方面，建议从产品成立时间、 业绩战胜率、 基金经理的管理期限、 基金业绩、风控和规模等角度进行综合考量，选择1年、3年和5年业绩都战胜同类，并且成立时间比较早、 经历了完整牛熊周期的产品。如易方达医疗保健，该产品是市场上最早一批医药行业主题基金，最近1年、3年和5年业绩皆处于同策略的前50%，基金经理管理产品超过4年，基金经理管理的 4 只产品皆集中于医药行业，最近1年的年化波动率低于同类平均， 下行风险略高于同类平均。公司在医药行业基金布局较早，主动投资策略和被动投资策略产品均有丰富的运作经验。

新能源车主题基金还能“上车”吗

新能源是2020年股市最火的板块之一。

新能源包括新能源和新能源汽车两大产业链。新能源产业链包括风电、光伏、垃圾发电、生物质、储能等，主要是光伏的投资前景较好；光伏行业分为硅料、硅片、电池片、组件。新能源车产业链分为上游资源、中游零部件和下游整车。新能源汽车股火了，带动相关主题基金业绩大爆发。回看基金业绩排行榜，2020年上半年被医药主题基金“霸屏”，下半年却已经被重仓新能源的产品占据半壁江山了，广发高端制造、农银汇理工业4.0、农银汇理新能源等年内收益均已翻倍。

那么，现在还能买新能源主题基金吗？如果想买新能源汽车主题基金，具体哪些产品合适？

机构普遍看好新能源的长线，但是短期内不少人觉得追新能源的风险有些大。对于已经持有新能源主题基金的投资者，有些机构甚至提议可以适度减减仓，落袋为安。

那么，如果长期看好新能源板块，哪些主题基金值得关注呢？

华宝证券2020年9月发布研究报告，认为4只产品值得关注：申万菱信新能源汽车、国泰智能汽车、农银汇理新能源主题和嘉实新能源新材料A。3个月后，农银新能源主题以163.49%收益率夺得2020年基金收益亚军，仅次于也是由赵诣管理的同门基金农银工业4.0混合。

我们来看看这4只基金的特点吧。

申万菱信新能源汽车。基金经理任琳娜，新能源车概念纯度高，其他仓位主配光伏和电子，基金经理在同类对标产品中任职时间相对较长，过往超额收益良好，在新能源车板块内主要配置产业链上游的动力电池领域，个股选择能力良好；长期保持高仓位，在极端行情下会调整仓位， 5-10 倍的双边换手率。持仓风格为大盘成长，注重个股的盈利能力和成长性，同时对估值的容忍度相对较高。

国泰智能汽车。基金经理王阳，新能源车纯度高，剩余仓位主要配置于汽车和电子等相关行业，过往超额收益良好，在新能源车板块内配置比较均衡，会结合市场变化，调整子行业持仓配比，不同子行业内选股胜率高，说明基金经理在不同子行业均有较深度的研究；长期保持高仓位、高集中度，双边换手率小于 5 倍；持仓风格为大盘风格，重视个股的盈利能力，个股成长性中等，对估值的容忍度较高。

农银汇理新能源主题。基金经理赵诣，基金经理任职时间较短，但任职以来新能源车纯度较高，过往超额收益良好，且回撤控制在同类产品中领先，在板块内选股的超额收益和胜率均较高，值得关注。

嘉实新能源新材料A。基金经理姚志鹏，任职时间较长，任职以来超额收益和回撤控制均优秀， 主要投资于新能源车和光伏， 在板块内选股能力较强，值得关注。