上海证券基金评价研究中心：锁定能力圈，增强组合长期收益

上海证券基金评价研究中心2020年12月发布《锁定能力圈，增强组合长期收益》的研究报告，告知投资者当前该如何挑选基金。在市场环境基本没多少变化的情况下，这个建议依然十分有用。

看清当前市场环境

由于大部分行业短期估值涨幅过快，场外资金“持币”观望心态较重。在成交量不变的情况下，较难形成强力的向上整体攻势，结构性行情仍将持续。而随着市场的逐步成熟，未来 A 股的行业差异将“内外并进”。“赛道”增长差存在的同时，行业内企业核心资源差会持续扩大。强势企业会掌握更多的核心资源， 野蛮生长，而弱势企业会逐步被市场淘汰。在顶层设计时，频繁转换“赛道”的投资逻辑性价比将逐步下降，而能够精选出“赛道”内具有优质潜力企业的能力，将是未来跑赢市场的关键。因此，在基金配置时，更应该锁定基金产品的“ 能力圈”， 获取更稳定的长期超额收益。

大类资产配置

资产配置是理性长期投资者的必备武器，多元化配置在任何时候也不过时。对于普通投资者而言，以平衡的多元配置结构应对多变的未来，不失为上策，但合格投资者或更应该在确保风险得到有效控制的前提下，以更加积极的方式参与市场投资。当然，投资节奏是关键，任何孤注一掷的行为都值得警惕。短期内， 固收品种可降低组合波动，黄金作为抗通胀、避险概念的工具，可作为分散风险的配置。长期看，权益品种整体仍优于固收品种，国内权益优于大部分海外权益。

权益基金：精选“赛道”锁定“能力圈”，增强组合长期收益

股神巴菲特曾这样总结，投资人可以通过长期不懈的努力，真正建立起自己的“能力圈”，能够对某些公司、某些行业获得超出几乎所有人更深的理解，而且能够对公司未来长期的表现，做出高出所有其他人更准确的判断。对基金来说，“能力圈”指的是一个基金经理擅长的投资研究领域，且很可能在自己的“能力圈”里獲得超额收益。 “能力圈”概念最重要的就是边界，没有边界的能力就不是真的能力。

当前，A股长期向上的趋势明朗，但阶段性市场估值预期差依然是核心矛盾。“行业间增速差+行业内资源差”引起的交错式结构性行情将是未来趋势。因此，权益资产配置上要兼顾“赛道”与“核心资源”匹配，通过锁定基金产品“能力圈”， 优化组合配置。

具体配置方向上：第一，重点关注回撤控制力强、性价比高的稳健型产品， 基金具体仓位上偏向顺周期、蓝筹板块，如原材料、金融地产、商业贸易、 必选消费，或大盘龙头等板块。第二，等待上涨弹性强、深耕景气板块的长跑型产品配置时机，此类基金会具体聚焦有利于经济长期发展、增长潜力高的行业板块，如可选消费、新能源、国防军工、高端制造等。第三，适当降低系统性风险， 通过优质对冲基金，捕获长期稳定的中性收益。