比亚迪盈利能力分析

□文/ 方 娜

（西安石油大学 陕西·西安）

［提要］ 随着我国经济的飞速发展，能源短缺逐渐成为限制我国发展的主要障碍，而新能源的出现无疑为解决能源短缺和环境污染难题提供了最优的解决方案。新能源汽车就是这个时代的产物，比亚迪作为我国新能源汽车行业的翘楚，其公司盈利能力究竟如何，是否具有可持续性盈利水平，在该行业未来发展潜力如何，对此进行研究分析，将有助于对比亚迪的发展现状做出客观评价，对其未来前景做出合理预判。

一、绪论

（一）研究背景。近年来，我国经济发展迅猛，经济全球化日趋成熟。新能源汽车产业作为新兴产业，它的发展不仅需要巨额的资金投入，同时需要强大的研发能力。因此，良好的盈利能力、完善的风险控制体制以及不断提升的研发能力就成为关键。其中，盈利能力是一个企业在某个行业发展强弱的经济基础，拥有了强大的盈利能力，新能源汽车高额的研发投入才能得到支持，也才能使企业首先立于不败之地，同时增强企业抵抗风险的能力。企业要在新能源汽车这个新兴行业中具备一定的竞争性，盈利能力是基础，是根基，有了坚强根基支撑，企业方能不断发展壮大，继而更进一步提升企业的自身盈利，方能应对行业的激烈竞争。

比亚迪集团主要从事包括新能源汽车及传统燃油汽车在内的汽车业务、手机部件及组装业务、二次充电电池及光伏业务，并积极拓展城市轨道交通业务领域。2016 年，中国汽车市场在政策刺激下明显回暖，比亚迪在此背景下，把握住了历史机遇，积极地推进新能源汽车业务发展，在新能源汽车领域继续保持全球领先地位。比亚迪集团新能源汽车在当年的销量同比大幅增长69.85%至9.6 万辆，销量蝉联全球第一。其中，新能源乘用车销量近8.6 万辆，增速达65.41%，再度引领新能源乘用车市场，从销售量上看，比亚迪是全球新能源汽车行业的“龙头企业”。但是，自2017 年以来，因为政府补贴的褪色，曾经的“新能源汽车领跑者”也一再滑坡，2018 年和2019 年比亚迪归属于上市公司股东的净利润分别为27.8 亿元和16.14 亿元，增速分别是-31.63%和-41.93%，比亚迪在未来发展中能否继续保持自身龙头地位，其未来盈利能力究竟如何，值得我们进一步探究。

（二）研究意义。比亚迪公司是一家较为典型的多元化发展的企业，其业务涉及IT、汽车及新能源等领域。某研究分析发现，比亚迪业务链之间具有一定的关联性，比如IT 业务和新能源业务主要是为生产研发新能源汽车提供相关技术支持。再者，比亚迪的IT 业务虽然已经处于全球领先地位，但是比亚迪仍以发展新能源汽车作为主要产业，其在新能源汽车业务的资金投入远超过其他业务之和。因此，本文将比亚迪的多元化业务作为统一的整体来进行分析，通过对比亚迪的盈利能力进行相关财务指标分析研究其未来盈利潜力，对进一步提升其盈利能力，促进公司乃至整个新能源汽车行业的健康持续发展具有重要的意义。

本文将比亚迪公司与我国汽车行业中的龙头企业上海汽车集团股份有限公司（以下简称上汽集团）以及我国最大的SUV 和皮卡制造企业长城汽车股份有限公司（以下简称长城汽车）分别就2015～2019年的净利润、毛利率、净资产收益率进行对比分析，最终客观评价比亚迪公司的盈利能力，并提出改进的建议和对策。

二、公司简介

比亚迪股份有限公司（以下简称比亚迪）成立于1995 年2 月，前身是深圳市比亚迪实业有限公司。比亚迪在我国多地建设的生产基地共计700 多万平方米，并在欧美和亚太地区等多个国家设立分公司或者办事处，员工总人数超过15 万人。作为一家IT、汽车及新能源业务的高新技术型民企，比亚迪已在A 股和H 股同时上市发行股票。

比亚迪主营汽车、手机部件及组装、二次充电电池及光伏三大业务。2019 年三大业务实现总收入约127，739 百万元，同比下降1.78%，其中汽车及相关产品业务的收入约63，266 百万元，同比下降16.76%；手机部件及组装业务的收入约53，380 百万元，同比上升26.40%；二次充电电池及光伏业务的收入约10，506 百万元，同比上升17.38%。三大业务占比亚迪集团总收入的比例分别为49.53%、41.79%和8.22%。2019 年年内，新能源汽车业务收入约40，145 百万元，同比下降23.42%。

公司致力于发展科技节能与新能源汽车，并以“技术创新，值得信赖，引领绿色出行”作为一直以来坚守的品牌价值，比亚迪汽车为全社会带来更节能环保、更安全、更便利、更享受的汽车生活的同时正在推动全球绿色汽车行业的跨越式发展。

三、盈利能力指标

净利润，是指营业利润加上营业外收入，减去营业外支出和所得税费用后的余额。它是企业所有者最终取得的财务成果，或者说是可供企业所有者分配和使用的财务成果。

营业毛利率=（营业收入-营业成本）/ 营业收入×100%

营业毛利率作为净利润的基础，用以反映企业每一元营业收入中含有多少毛利额，只有足够大的毛利率才能形成企业的盈利。再者，毛利是主营业务利润和其他业务利润的和，所以影响毛利的既有主营业务收入，也有其他业务收入。

净资产收益率=（净利润/所有者权益平均值）

净资产收益率，又称所有者权益报酬率或股东权益收益率，是指企业一定时期内净利润与平均净资产的比率。该指标用来衡量企业所有者权益获得报酬的水平。

四、比亚迪盈利能力分析

（一）对比公司简介。上海汽车集团股份有限公司（简称“上汽集团”，股票代码600104）是国内A 股市场的汽车上市公司，总股本达到116.83 亿股。2019 年，上汽集团全年销售整车623.8 万辆，国内市场占有率为22.7%，继续保持国内汽车市场领先优势的同时，实现新能源车销售18.5 万辆，同比增长30.4%，继续保持较快增长势头；实现整车出口及海外销售35 万辆，同比增长26.5%，排名国内汽车集团第一。2020年上汽集团以绝对优势名列《财富》杂志世界500 强第52 位，上汽集团已经连续7 年进入百强名单，在此次上榜的全球汽车企业中名列第7 位。

长城汽车股份有限公司，简称长城汽车（601633），是全球知名的SUV 制造企业，于2003 年、2011 年分别在香港H 股和国内A 股上市，截至2017 年底资产总计达1，105.47 亿元。目前，旗下拥有哈弗、长城、WEY 和欧拉四个品牌，产品涵盖SUV、轿车、皮卡三大品类，拥有四个整车生产基地，具备发动机、变速器等核心零部件的自主配套能力，下属控股子公司40 余家，员工7 万余人。受中美经贸摩擦、环保标准切换、新能源补贴退坡等因素的影响，2019 年汽车产销分别完成2，572.1万辆和2，576.9 万辆，同比分别下降7.5%和8.2%，但是产销量继续蝉联全球第一。

（二）净利润。由表1 发现，比亚迪在2015～2019 年净利润明显远远低于上汽集团，但在2017 年比亚迪与长城汽车的净利润相当。期间，比亚迪净利润实现了三连降，在2017 年、2018 年降幅较小，降幅在10%左右，而2019 年降幅则达到40%，同时我们看到2017 年长城汽车降幅超过50%。2017 年的下降主要是因为四部委共同发布《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》在2017 年1 月1 日正式执行，在准入门槛被提高的同时，补贴金额也被大幅下调了，无疑在短期内给行业内许多企业带来一定的盈利压力。我们看到，长城汽车对政策最为敏感，上汽集团对政策似乎没有弹性，不降反升，比亚迪凭借创新驱动，可以部分对冲补贴退坡带来的影响。（表1）

表1 2015～2019 年净利润分析一览表（单位：亿元）

表2 2015～2019 年毛利率分析一览表（单位：%）

表3 2015～2019 年净资产收益率分析一览表（单位：%）

2019 年源于中美贸易争端及地缘政治风险等因素影响，国内经济下行压力持续加大；另外，因补贴过渡期结束，补贴标准再次下调，同时地方政府取消了对新能源汽车的补贴，新能源汽车补贴退坡三家公司均没有摆脱下降的命运，而比亚迪降幅最大。根据相关数据显示，2019 年全国新能源汽车销量受补贴退坡及个别地区提前切换国六标准影响，下半年大幅下滑趋势明显，全年产销量分别为124.2 万辆和120.6 万辆，同比下降2.3%和4.0%。

（三）毛利率。2015～2019 年，比亚迪的毛利率均高于上汽集团，略低于长城汽车，但是在2017 年度比亚迪的毛利率略微下降，但是在三家汽车企业中毛利率达到最高。这与比亚迪积极把握行业机遇，持续投入研发，提升技术并扩充产能是密不可分的，从而巩固了其在新能源汽车行业的龙头地位。2017 年全年，集团新能源汽车销量超过11 万辆，同比增长超过15%。据相关统计，2017 年比亚迪新能源汽车销量再次冠领全球，实现连续三年排名全球销量第一，进一步巩固了行业地位，增强了品牌影响力。（表2）

（四）净资产收益率。由表3 可以看出，与其他三家公司相比，比亚迪净资产收益率明显较低，但是变化幅度整体平稳，2015～2018 年虽有下降，但是呈整体上升态势。其中，相比之下，表现较为良好的是长城汽车，2016 年最高时达到22%，但是在2017 年时骤降，在2018 年一度低于比亚迪；而上汽集团则是平稳下降，其平均净资产收益率达到16.75%，表现最好。（表3）

2019 年，中国新能源汽车市场迎来有史以来补贴降幅最大的一年，比亚迪集团凭借核心技术的研发，产品结构的调整，多元化的发展，不断提升产品竞争力。年内集团新能源汽车销量依旧位列全球新能源汽车销量前列，品牌影响力持续提升。

五、总结与评价

（一）总结。从净利润来看，比亚迪在新能源汽车领域体量较小，但是从毛利率和净资产收益率来看，比亚迪中等偏上，发展较为稳健，所以综合来看，比亚迪公司未来拥有良好的市场环境。面对新能源汽车补贴政策的褪去，比亚迪通过不断地完善产品结构、细分市场，做到市场全覆盖，综合提升产品研发能力及品质控制能力，进一步地巩固电动汽车的核心技术，在汽车智能系统方面，积极拓展外部市场。在多元化发展的同时积极创新，从各方面看，比亚迪公司未来具有良好的发展潜力。

（二）评价。本文从净利润、毛利率和净资产收益率三个盈利能力指标进行研究分析，得出结论：现阶段比亚迪盈利能力保持持续增长态势，但是增长趋势不够明显，所以有待笔者继续深入研究。可以从宏观行业政策环境、产业链布局、研发能力、盈利结构、现金保障能力以及固定资产投资等方面进行研究，进一步分析新能源汽车的发展前景，以及比亚迪在这个新兴行业的未来盈利能力。