上汽集团财务报表分析

□文/ 张蓝澜 王怡桦 李亚楠 李 琼，4

（1.法国雷恩高等商学院 法国·雷恩；2.长沙理工大学经济与管理学院 湖南·长沙；3.吉首大学商学院；4.吉首大学院士专家工作站 湖南·吉首）

［提要］ 本文选取上汽集团2014～2019 年的财务数据，分析上汽集团的财务状况。

一、上汽集团简介

上汽集团成立于1984 年4 月16 日，前身为上海汽车股份有限公司，总部设在上海。1997 年11 月7 日，经中国证券监督管理委员会以证监发字（1997）500 号文批准，上汽集团向社会公众公开发行境内上市A 股股票并上市交易，股票代码为600104，发行价格为每股7.02 元，注册资金116.83 亿元。集团主营业务为汽车、摩托车、拖拉机等各种机动车整车，机械设备，总成及零部件的生产、销售，期刊出版，利用自有媒体发布广告，实业投资，货物及技术进出口业务，汽车租赁及机械设备租赁。截至2020 年3 月31 日，公司股东13.14 万人，公司员工216，360 人，净利润11.21 亿元。

二、上汽集团财务状况

（一）财务报表。上汽集团2019 年财务报表显示，当年的营业收入为8，265 亿元，比上年减少6.88 个百分点。净利润352亿元。截至2020 年3 月31 日，上汽的净利润11.21 亿元，同比下降86.42%。本文选取上汽集团2014～2019 年共5 年的财务数据，分析上汽集团近5 年的财务状况。

上汽集团2015～2019 年部分合并资产负债表数据和合并利润表数据如表1 和表2 所示。由表1 可知，2015～2019 年上汽的总资产、递延所得税、总负债和递延所得税负债都是递增的。其中，总资产绝对额增加33，770，258 万元，2019 年是2015年的1.66 倍，资产年均增速10.67%，表明上汽的规模呈扩张趋势。上汽集团递延所得税资产由1，699，161 万元增加到2，981，514 万元，2019 年是2015 年的1.75 倍，资产年均增速11.9%。上汽集团的所得税负债由30，071，341 万元增加到54，849，365 万元，绝对额增加24，778，024 万元，2019 年是2015 年的1.82 倍，负债年均增速12.77%。上汽集团递延所得税负债由30，071，341 万元增加到54，849，365 万元，绝对额增加27，853 万元，2019 年是2015 年的1.1 倍，负债年均增速1.9%。由此可见，虽然在2015～2019 年期间，上汽集团的负债在增加，但增加的速度慢于资产增加的速度，这说明上汽公司的发展处于良性健康阶段。（表1）

由表2 可知，2015～2018 年上汽集团的净利润、利润总额、净利润和归属于母公司所有者的净利润都是增加的，分别增加1，008，579 万元、853，417 万元、833，069 万元、621，542 万元。然而，在2019 年时，四大指标均出现了下降，相对于2015 年分别下降324，293 万元、485，189 万元、478，507 万元和419，041万元。对于2019 年四大指相对于上一年大幅下降的原因，不考虑外部的因素，主要原因有两个方面：一是营业收入减少，2019年相对于2018 年减少了57，872，093 万元。二是管理费用增加，2019 年相对2018 年增加了97，206 万元。虽然营业成本、研发费用、销售费用、财务费用等相对于2018 年有所降低，但营业收入的降幅更大，从而导致公司2019 年的盈利出现了滑坡。但总体上看，上汽集团在2015～2019 年的5 年内，整车销售具有较强的行业优势，处于领先地位，有较高的自主创新能力和研发水平，建立了全球性的自主研发体系。（表2）

（二）财务指标。根据上汽集团2014～2019 年期间公布的财务报表，可以分析其成长能力、盈利能力、营运能力和偿债能力四大能力。

1、盈利能力。盈利能力指标主要包括销售净利率、销售毛利率、净资产收益率和资产净利率四个指标，它反映了企业获取利润的能力。上汽集团2014～2019 年反映盈利能力的指标都不同程度地下降，但过程和幅度不一致。（表3）

由表3 可知，研究的案例期间，上汽集团的销售净利率呈现逐年下降的趋势，由2014 年的6.1%下降到2019 年的4.27%，下降了1.83%。销售毛利率呈波动走低的特征，2017 年达到研究期间的最大值，在2019 年时，相对于2014 年下降了0.21%。净资产收益率在研究案例期间大幅降低，由2014 年的17.74%下降到2019 年的10.25%，下降了7.49%。资产净利率下降的幅度仅次于净资产收益率，由15.24%下降到11.23%，6年间下降了4.01%。究其能力指标下降的原因，既有外部原因，也有内部原因；外部原因包括我国经济进入新常态，消费动力不足等。内部原因有成本控制方面的原因，从公司的年报陈述来看，最近几年研发费用投入比重加大，影响了销售净利率。据统计，上汽集团2019 年研发人数27，061 人，占比11.80%，研发费用147.68 亿元，其研发投入超过99.85%。此外，上汽集团的净资产收益率和资产净利率也有所降低，不过依然处在一个较好的正水平上，因此企业虽然可能出现了一些销售问题，但是发展状况依然可观。（图1）

2、营运能力。营运能力指标主要包括存货周转率、存货周转天数、应收账款周转率和总资产周转率等指标，反映了企业在营运过程中的能力。2014～2019 年上汽集团反映营运能力的四大指标变化程度不一。其中，存货周转率在波动中下降，高值出现在2016 年，之后逐年下降到2019 年的最低值，研究期间下降了2.95 次。存货周转天数在波动中上升，2019 年相对于2015 年增加了5.26 天。应收账款周转率在研究期内下降的较快，下降了11.09 次。总资产周转率逐年下降，由2015 年的1.59 次下降到1.03 次。由此发现，企业近年来存货周转速度下降，变现能力有所减弱。由于近几年汽车行业发展受阻，且汽车销售多采用分期付款等销售方式，因此虽然上汽集团的各项指标都显示其营运能力不如从前，但是总水平还是比较稳定的。（表4）

表1 2015～2019 年上汽集团部分合并资产负债表数据一览表（单位：万元）

表2 2015～2019 年上汽集团部分合并利润表数据一览表（单位：万元）

表3 2014～2019 年上汽集团盈利能力指标一览表（单位：%）

表4 2014～2019 年间上汽集团营运能力指标一览表

表5 2014～2019 年间上汽集团偿债能力指标一览表（单位：%）

表6 2014～2019 年上汽集团成长能力指标一览表（单位：%）

3、偿债能力。偿债能力指标主要包括流动比率、速动比率、现金比率、产权比率和资产负债率指标等，反映企业偿还债务能力的大小。2014～2019 年上汽集团的速动比率和流动比率较为稳定，现金比率在波动中下降，研究期间下降了12.78%。产权比率由2014 年的109.18%上升到160.20%，上升了51.02%。资产负债比率由55.41%增加到64.58%，增加了9.17%。由这些指标变动情况来看，上汽集团的企业偿还长期债务的能力逐渐变弱，财务风险变得较高，但流动比率、速动比率和现金比率都在降低。不过，这些数值虽然表明企业的偿债能力在下降，但它们仍处于一个稳健的、合理的水平上。（表5）

图1 2014～2018 年上汽集团研发支出情况图

4、成长能力。成长能力主要包括净利润增长率、净资产增长率、主营业务收入增长率和总资产增长率指标。2014～2019年，上汽集团反映成长能力的四个主要指标均呈现较大的下降趋势。特别是净利润，不仅年波动大，而且增长率下降幅度也大，相对于2014 年，下降幅度达到了35%。主营业务收入增长率下降幅度排名第二，相对于2014 年，下降幅度18.13%。净资产增长率的峰值出现在2017 年，最低值出现在2018 年，2019年相对于2014 年下降了8.73%。总资产增长率由2014 年的11.03%下降到8.5%，下降了2.53%。这些说明上汽集团净利润增长能力不稳定，增长前景不容乐观，企业的成长能力在这期间受到了较大的打击。（表6）

综上而言，2014～2019 年上汽集团的主营利能力有弱化的趋势，成长能力的可持续受到考验。长期债务的能力逐渐变弱，财务风险变得较高，流动资产的周转速度需要加快，资金占用情况明显加重，但营运能力相对较好。