湘佳股份：全产业链优势显著消费升级铸就区域冰鲜龙头

林深

3月15日晚间，湘佳股份（002982.SZ）发布了2020年年度报告。报告显示，2020年公司实现营业收入21.9亿元，实现归母净利润1.74亿元，同时，公司拟向全体股东每10股派发现金红利2元（含税）。

作为国内冰鲜禽肉制品龙头，公司持续受益消费升级带来的冰鲜黄羽鸡消费增长。同时，公司通过自养以及商超自营的商业模式构筑长期竞争的护城河，且“产能加码+渠道下沉+区域扩张”的战略为公司贡献了较强的业绩弹性，有鑒于此，中信建投证券、安信证券等多家券商给予公司“增持”“买入”评级。

冰鲜业务高速成长站稳商超自营探索新零售渠道

据民生证券研报测算，在政策加码、冷链水平提高、消费者意识改变的共同推动下，至2024年冰鲜黄鸡市场规模有望达到350亿元。同时，伴随传统养殖厂商加快向冰鲜转型，未来竞争格局或加剧，以湘佳股份为代表的全产业类型企业将更具竞争力。

近些年，公司冰鲜业务发展迅速。年报显示，2020年公司冰鲜禽肉产品销售6.39万吨，同比上涨47.38%;冰鲜产品销售收入为15.87亿元，同比上升34.55%，占总营收的比例高达72.48%，为公司主要的创收来源。

进一步分析来看，《红周刊》注意到，一方面，公司冰鲜业务增速较高，2012年至2020年冰鲜业务营收年复合增速约为41.28%，体现出较强的成长性;另一方面，公司冰鲜业务具有明显的消费品属性，毛利率较高并趋于稳健，上述时间周期内冰鲜毛利率算数平均值高达39.62%。

经过多年的行业深耕，目前湘佳股份建立了“公司+基地+农户（或家庭农场）”模式，生产效率更加高效，且鸡肉品质比代养更安全，符合冰鲜时代的趋势。此外，公司通过在各大商超建立冰鲜自营柜台，有效提高了产品知名度和客户认可度，在各地加大了新零售渠道的开发。

未来，公司将进一步巩固冰鲜市场在黄羽肉鸡行业中的领先地位，加速对黄羽肉鸡冰鲜产品、调理品等的终端销售网络建设，力争于2022年实现黄羽肉鸡冰鲜产品及调理品年销售收入25亿元。同时随着餐饮连锁化程度提高以及消费升级，公司冰鲜产品有望凭借更佳的口感、更优的品质进入更多的餐饮企业供应链，成为继商超之后冰鲜收入增长的新引擎。

拓产生猪、蛋禽养殖市场提升空间较大

自2020年上半年始，公司积极布局生猪养殖与肉制品加工，公司子公司湖南泰淼鲜丰食品有限公司拟建设1万头种猪养殖项目、20万头商品猪养殖场项目及年屠宰100万头生猪及肉制品深加工项目，预计2021年底会有产品上市。

同时，公司下半年与湖南三尖农牧有限责任公司（以下简称“三尖农牧”）签署《股份收购意向协议》，拟通过支付现金的方式收购三尖农牧70%的股份。据了解，三尖农牧是一家蛋鸡养殖的一条龙企业，此次收购有利于公司扩大产业规模，丰富生鲜供应品类，拓宽盈利渠道，预计将对公司未来业绩产生积极影响。

此外，值得一提的是，目前公司的种禽养殖基地全部位于湖南省石门县及周边县域，肉禽养殖基地大多位于石门县、临澧县等山区、丘陵地带，森林覆盖率高的养殖环境成为防范疫病的天然屏障。公司充分利用武陵山地区原生态的自然环境和国家级自然保护区壶瓶山地区的石门土鸡品种，开辟无公害优质鸡标准化生态养殖基地，发展高档黄羽肉鸡产品。

网络布局持续完善全国化战略稳步推进

年报显示，截至2020年末，公司销售网络覆盖北京、上海、湖南、广东、重庆、江苏、福建、陕西等22个省市区，与永辉超市、家乐福、欧尚、大润发、沃尔玛、华润万家等大型超市集团建立冰鲜自营柜台，并和盒马鲜生、7FRESH、叮咚买菜、福建朴朴等新零售行业巨头建立战略合作关系;已经形成了从上海到成都的长江沿线大中城市的冷链物流配送体系以及京珠高速大动脉沿线的冰鲜网络布局。

此外，在B端客户拓展方面，公司凭借“国家级农业产业化重点龙头企业”等多项荣誉及良好声誉，以及自身产品品质优秀等优势，实现B端客户不断壮大。公司冰鲜产品已进入徐记海鲜、九芝堂等企业供应链。同时，成立专门的餐饮团购渠道，着力拓展B端客户冰鲜业务。

展望未来，公司致力于成为生鲜赛道上的肉类领先企业，打造以冰鲜鸡为主，生鲜猪肉+禽蛋为辅的产品结构，通过C端商超门店以及B端餐饮食堂的共同发力，力争2025年实现百亿规模。