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正极材料:迈向增长新阶段

2021-03-31国信证券

股市动态分析 2021年6期
关键词:低价趋势竞争

国信证券

投资要点

高镍与涨价齐驱,核心在安全与高效博弈。

伴随行业退补降本、刀片技术改进和安全意识提升等因素催化,短期国内铁锂电池显著回暖,长期看三元趋势不变。当前高镍化是高续航车型提升能量密度最有效的方法,同时高镍材料技术难度大,加工费用高,拥有相关技术的企业拥有更高的盈利和降本空間,伴随电池厂和车企高镍化持续布局,国内正极高镍化趋势有望加速。

正极材料市场较大,随着全球电动车市场从政策向消费驱动转变,预计2025年全球正极需求有望从2020年的47万吨增至190万吨,市场空间有望从2020年的650亿增至2025年的2100亿元,三元市场占比预计近八成。正极行业铁锂和三元的竞争核心是安全和高效的博弈,当前高压钴酸锂、高镍三元和富锂基是增加锂电能量密度的主要方向。中国正极产能全球占比超一半,但整体市场集中度低产能过剩严重,当前行业正加速集中。

正极行业遵循“原料成本+加工费+利润”的定价模式,低价原料储备将显著增厚公司短期业绩。 长期看,正极行业正从低价竞争加速走向强者恒强局面, 高镍化趋势下行业竞争格局有望被重塑。

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