百名开外，五大巨头没落了？

全球能源公司250 强排行榜中，五大石油巨头虽然排在百名开外，但并不代表其真实实力。这不仅体现在评定指标过少的问题上，而且各大公司的财务筹划、账务处理千差万别。

朱润民专栏

高级经济师，长期从事石油经济研究与国际原油价格预测

近期，国际知名的商品和能源市场信息和基准价格重要独立提供机构——标普全球普氏公布2021年度全球能源公司250强排行榜出炉，沙特阿美石油公司位居榜首，中国海油、中国石化、中国石油分别位列第9、第10、第16。值得关注的是，雪佛龙、道达尔、壳牌、埃克森美孚、英国石油（BP）五大国际石油巨头，分别位居第143、第146、第153、第157、第160，极其显眼，与前一年分别位居第39、第6、第5、第7、第36的排名相比，简直是天壤之别。

最新的排名榜座次，是不是意味着五大国际石油巨头没落了？事实并非如此。

排行榜座次评定标准是不是客观一致很重要。标普全球普氏排行榜，选取资产价值、营业收入、利润、投资回报率四个关键财务数据，根据标准普尔公司的特定公式计算结果得出排名。从表面上看，参数选取一致，计算公式统一，客观性似乎毋庸置疑。但事实上，除了营业收入一个指标相对客观和主观弹性较小外，资产价值、利润及与之相关的投资回报率三个指标均具有较大的弹性，且这三个指标在排行榜评定中所占的权重十分显著。最新的排行榜，依据的是2020年的财务数据。2020年，新型冠状病毒暴发，国际原油价格大幅下挫，曾一度创历史新低，出现短时间深度负价格。受此影响，五大石油巨头对资产进行了大额减值处理，雪佛龙、道达尔、壳牌、埃克森美孚、英国石油减值规模分别达到27.92亿美元、84.65亿美元、274.63亿美元、202.53亿美元、137.89亿美元，分别为其利润亏损总额的50.37%、116.89%、126.67%、90.25%、67.91%。五大巨头的资产价值规模之巨，是排行榜中位置变化不大的那些公司无法比拟的。巨额的资产减值，对五大巨头的排名产生的影响是非常显著的。

五大巨头依然实力雄厚。排行榜发布机构标普全球普氏数据显示，壳牌、埃克森美孚、英国石油、道达尔、雪佛龙的资产价值位于2600亿～3800亿美元之间，收入位于900亿～3300亿美元之间。按照资产规模和收入排序，壳牌、埃克森美孚、英国石油、道达尔、雪佛龙均位列前10，分别是第3、第4、第5、第7、第8和第4、第5、第6、第7、第8。在国际原油价格处于极低水平，进行资产减值除了有利于客观评估低油价时期的资产价值，也有利于油价复苏时期展示更加亮丽的财务报表和耀眼的盈利能力。2021年，国际原油价格大幅攀升，必然大幅推高石油公司2021年的收入和利润、投资回报率，而对于低油价时期进行了大幅资产减值的公司而言，其利润和投资回报率将得到更高的提升。

石油巨头重返排行榜前列不会太久。在全球石油行业，几乎没有哪一家石油公司的收入、利润、现金流、成本不与国际原油价格密切相关。国际原油价格较长时期持续大幅下挫，国际石油公司往往会进行减值处理，削减利润甚至亏损，达到少缴或者缓缴所得税的目的；反之，则会进行减值冲回。2021年以来，国际原油价格持续上涨，甚至创多年来新高，石油公司的盈利大为改观。上半年，雪佛龙、道达尔、壳牌、埃克森美孚、英国石油五大巨头的利润，分别为44.59亿美元、55.50亿美元、90.87亿美元、74.20亿美元、77.83亿美元，接近甚至超过排行榜位居第9、第10、第16的中国海油、中国石化、中国石油的上半年利润水平。这意味着，在来年的排行榜中五大国际石油巨头又将重新回归前列。

其实，五大国际石油巨头在2021年度全球能源公司250强排行榜的排名，并不代表他们的真实实力。这不仅反映在评定指标过少的问题上，而且各大公司的财务筹划、账务处理千差万别。他们的投资、产量、收入、成本、现金流等一系列指标显示，五大巨头没有丝毫没落的迹象。