投资欧洲，从德国出发

李前

2020年11月，中国电池制造商蜂巢能源科技有限公司（以下简称“蜂巢能源”）宣布，将在德国萨尔州建立新的电池制造工厂，总投资额达20亿欧元。此次建厂涉及电芯模组和模组PACK两个工厂，前者将于2023年年底建成投产，后者最早可在2022年年中投产。新的电池制造工厂同时也被视为蜂巢能源在欧洲的研发中心。

对此，德国联邦外贸与投资署总经理罗伯特·赫尔曼（Robert Hermann）表示：“我们对蜂巢能源选择投资德国感到非常高兴。这再次印证了德国作为工业和科技投资地的国际吸引力，在这里，工业的未来将得到进一步塑造。同时，这也表明德国对于外国投资者依然是开放的。”

1个多月后，中欧投资协定谈判正式完成。这一被中德两国企业给予厚望的协定，印证了蜂巢能源在德国布下的这一步棋具有预见性。

棋落有声，投资新局面被打开。蜂巢能源为中国企业投资德国再添加一个崭新案例。把时间轴往回拉一拉就会知道，中国企业投资德国的步伐从未停止。

2008年之后的“抄底”

2011年8月，联想收购德国最大的个人技术和消费电子产品制造商Medion公司51%的股权;2012年1月，三一重工收购全球混凝土机械巨头德国普茨迈斯特90%的股权;2012年9月，潍柴动力投资4.67亿欧元认购全球第二大工业叉车制造商德国凯傲集团25%的股权;2017 年 2 月，中鼎股份以 1.7 亿欧元收购德国汽车供应商TFH公司;2018年2月，吉利集团入股戴姆勒，成为其第一大股东……

这些只不过是中国企业投资德国案例库中的少数代表，不管这些投资项目后继发展如何，它们都告诉我们一个事实：德国早已成为中国企业投资欧洲的主要目的地。

就如在2020年疫情期间一样，2008年金融危机发生之后，有一些人在“黑天鹅”事件背后找到了新的机会。当时，中国企业投资德国呈现加速之势，这种特征在2010—2012年尤为明显。

将此放在整个欧洲大市场里看，能勾勒出更加清晰的投资轮廓。亚欧联合资本调查数据显示，2012年，中国企业在欧洲并购交易额达126亿美元，同比增长21%，占当年中国投资者海外非金融类直接投资的16.3%。

当时，中国企业在欧洲投资动作频频，一个重要的原因是2008年金融危机导致欧元区资产和品牌估值偏低，一部分企业市场定价较低，中国企业敏锐地嗅到了商机，“抄底”一说也由此而来。

不过，“抄底”论调所带来的心理冲击力是巨大的，欧洲本地人对于来自中国企业的投资不可避免地产生一些质疑。动辄50%以上甚至100%的股权收购模式令欧洲监管部门、当地企业和相关机构产生抵触情绪，出现了 “中国企业要买下整个欧洲”的负面声音。这些在一定程度上使中国企业投资欧洲受阻。

如今，中国企业早已吸取经验教训，变得越来越成熟和理性。小股权交易逐渐成为一种重要的收购方式，比如先投资10%或20%的股权，待后期评估投资价值后再寻求更大的控股权。或者，像蜂巢能源一樣在当地投资设厂，而不是仅靠并购方式。

所以，在中国企业“走出去”过程中，不管是去欧洲还是全球其他市场，最好不要让类似“抄底”这种可能引起抵触心理的词汇干扰正常投资秩序。我们要更多地了解当地文化，消除不必要的误解。

实际上，即使没有金融危机，中国企业投资欧洲的趋势也会稳步上扬，这是一个不可避免的趋势。因为欧洲是全球范围内盛产技术和品牌的市场，而技术和品牌恰恰是很多做了多年代工的中国企业最渴求的。这就不难理解为何作为欧洲技术和品牌“高地”的德国更受中国企业青睐了。

登上技术和品牌“高地”

在投资欧洲时，很多中国企业首选德国。这一方面是因为德国是欧洲最大的市场，只有在德国站稳了脚跟，才能更好地扎根欧洲;另一方面，德国是全球公认的制造业强国，具有较高的技术地位，品牌集群效应明显，在工程机械、汽车等不少领域代表了世界最高标准。

根据中国国际贸易促进委员会发布的投资指南，在2019 年中国对外直接投资流量排名中，德国以14.6亿美元的金额位居第 10 位，是中国在欧洲地区最大的对外直接投资对象;在2019 年中国对外投资并购金额目的地排名中，德国以近50亿美元的金额位居第 2 位。在德中资企业超过 2 000 家，主要集中在德国西部大型城市，如汉堡、汉诺威、法兰克福、慕尼黑、科隆、杜塞尔多夫等。

总体上看，2008年之后，中国企业对德国的投资出现一些波动，其中2017年投资额创历史新高。热门投资领域包括汽车、机械制造与设备、食品、医疗等。

在当下全球供应链和价值链重构过程中，核心技术的话语权越来越大，谁拥有核心技术，谁就可能成为国际贸易中的“王者”，获得源源不断的高额利润。最近几年，世界范围内不时出现打压中国知名企业的事件，反映了核心技术竞争的激烈程度。

无论是过去还是现在，核心技术都是中国企业追求的“王冠”。历经多年发展，中国各产业链上的诸多环节都在大规模地进行转型升级，加强技术创新和增强品牌力量是此过程中的两项关键任务。

不过，不管是研发出一项新技术还是成功打造一个品牌，一般都需要很长时间的积累，因此海外投资成为快速获得先进技术和品牌资源的方式之一。

中国企业投资德国可以明显地看到这种特征，但这并不是说中国企业完全靠外部获得技术和品牌，而是消化吸收、为我所用。很多中国企业投资德国，更多的是用德国的先进技术反哺自身的技术水平，同时用德国的先进技术打开德国市场。事实上，很多中国企业在研发核心技术和创造自主高端品牌的路上已经走了很远。

2013年，德国最早提出“工业4.0”的概念，以期利用信息化技术推进产业变革，在新一轮工业革命中保持竞争力。2015年，中国提出“中国制造2025”，实施制造强国战略。“工业4.0” 对接“中国制造2025”成为中德两国的默契，也为中国企业到德国投资创造了有利的大环境。其中涉及大量数字化合作的机会，值得中国企业推敲。

在德国这块技术和品牌“高地”上留下足迹，并不是一件容易的事情。德国企业也希望双方合作是强强联合，而不是此消彼长。所以，中国企业只有自己拥有过硬的技术组合和中高端品牌，才能更好地提升投资质量。