基于行为金融学的我国证券市场投资异象研究

土旦尼玛 吴思思 尼玛德吉

摘要：在當前出现的行为金融心理，将心理学以及行为科学理论，包括传统金融理论三者所含有的知识，有机的融合在了一起，使得现代的金融理论得到了创新，得到了快速的发展。在行为金融学理论的基础之上，从市场的价格以及市场所获得的收益这两个方面，分析当前我国的证券市场上存在的一些异常以及一些问题，并且根据这些参考内容提出有效的解决策略和合理的投资策略，希望能够使得投资者的投资行为更加的规范，更加的合理，使得我国的证券市场可以发展的更加稳定。

关键词：行为金融学;证券市场;投资意向;非理性

随着当前社会经济的有效发展和快速的进步，我国的证券市场当中出现了一些异常问题，这些异常问题根本无法利用传统金融理论进行解释。一方面我国的证券市场是典型的受到政策影响的政策市，有大部分的传统金融理论无法在我国的证券市场上进行应用，得到有效的证实。而从另一方面来看我国的证券市场上，大部分的投资者也并不是通过构建金融数学模型分析市场的基本面，所以说他们在市场上的各种投资决策行为，很容易受到自身心理因素的影响，以及一些其他投资者行为的严重影响。行为金融学正是从这一角度对这些问题进行研究，所以说从行为金融学的角度对我国证券市场投资者的行为进行分析，具有的理论意义是非常关键的。

1行为金融学概述

1.1行为金融学的产生

一直以来，将理性人作为核心的一些较为基本的假设，使得经济学的各个分支都受到的影响，统领经济学的不同分支，所以说在金融学的领域当中也出现了有限市场这一假说，目前已经形成了由资本资产定价模型，套利定价模型等多个模型所构成的一种较为传统基本的金融理论体系。但是近几年来我国的证券市场上出现了很多根本无法利用传统的理论进行解释的一些异常的现象，比如说羊群效应等等，因此可见当下的传统金融学的发展受到了非常严重的挑战，并且面临了一定的发展危机。人们开始对其他方面的知识进行运用，比如说心理学还有社会学，通过这些别的学科的知识内容研究方法，对金融市场上出现的一些异常问题进行解释进行分析，因此就诞生了行为金融学。

1.2行为金融学的基本假设

在行为金融学的相关知识当中认为人的理性是有一定限度的，因为人们有认知的局限性，这就导致了人们在投资市场上经常会做出一些非理性的决策行为。金融学将有限理性作为各种研究的一种基本假设，但是并不是说这否定了传统的金融学，而是针对传统金融学进行修正以及合理补充完善的整个过程。

1.3行为金融学的分析范式

从人的角度来对市场上的各种行为进行解释，是行为金融学的一个主要的方向，需要充分的考虑到投资者他们心理因素所产生的作用和影响。他们认为投资者追求的是自己认为最满意的一种投资方案，而并不是在当前市场上所呈现出来的一种最优的方案。

2我国证券市场投资意向及其行为金融学解释

2.1市场价格方面

首先需要探讨的是噪声交易，因为我国的市场发展时间比较短，所以说投资者在交易的时候会受到外界声音的影响，一般情况下都会根据证券市场的噪声制定相应的投资策略，不断的向市场传播和基础信息相联系的噪声信息，导致市场上的价格波动不断的增强。

波动性的异常也应该有所分析，所谓的波动性的异常主要指的就是证券价格和价值之间存在着的非常严重的偏离。根据有限套利的理论以及投资者的情绪理论进行分析了解，当套利存在一定的限度，投资者不能够完全抵制自身情绪，对此产生的一系列影响，使得股票的价格会出现一定的反应，导致股票指数走势和宏观经济走势两者之间出现了严重的偏离。

2.2市场效益方面

针对这方面的分析，可以将处置效应作为案例进行探讨。所谓的处置效应指的是投资者卖出已经取得一定收益的证券，继续持有有一定亏损的证券的倾向，可见投资者处于盈利状态的时候非常讨厌风险，在亏损状态时还偏向于风险。出现这些证券市场意向的主要原因，首先就是后悔的理论，接下来就是将存在亏损的证券抛售，就意味着承认之前所制定的投资策略是错误的。这是因为受到这两方面原因的影响，所以说投资者认为损失只是暂时的，还会继续持有亏损下去的证券。

3投资策略

3.1反向投资策略

一般情况下，我国的证券市场投资者对于行业或者是企业近期的一些数据投入的关注是比较多的，将这些数据赋予了较高的投资权重，对于远期的数据却并没有较高的关注，这就导致一些近期业绩比较好的证券被过度的高度，而近期业绩相对比较差的证券却被严重的低估。这些错误的证券在未来一段时间内会受到过度反应的影响，被投资者反向进行修正。因此价格会随着上涨，对此就可以合理的利用反向投资的策略，也就是说买入一些近期价格不断下跌的证券，对于价格上涨的证券则是卖出，从而可以寻求获利的机会。

3.2成本平均策略

成本平均策略，也就是说当投资者无法准确地把握买入证券的价格以及时机的时候，为了能够使得投资的风险不断的下降，就可以运用波浪理论，在证券价格较低点选择一个较为合理的价格区间从而购入，使得证券投资成本可以平均化发展，尽量的分散投资的风险。但是需要合理的对投资的资金以及留存的资金进行配置，明确价格出现波动的相应区间，避免出现被深度套牢的情况。

结束语

对于近期我国的金融市场上存在的一些异常行为，需要利用行为金融学的相关知识内容进行分析，进行有效的研究，从而希望能够根据这些研究的结果，提出有效的投资策略，规范投资者的各种投资行为，使得我国的证券市场更加稳定的发展。

参考文献

[1]李静.基于行为金融学的股票市场投资者行为研究[D].中国社会科学院研究生院，2012.

[2]沈骏.基于行为金融学的股指期货投资者行为研究[D].西南财经大学，2013.

[3]王曦，杨涛，王苗苗.基于行为金融学的我国证券市场投资异象研究[J].时代金融，2020，24：108-109.