汽车业投资盛宴已过？

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2020年尽管开局不利，过程跌宕起伏，但对汽车投资而言，绝对是不同凡响的一年，汽车产业链上诸多头部企业的市值得到了大幅提升。相较于2016年到2017年汽车股的那轮上涨，这次资本要疯狂得多，尤其是新能源领域。

2020年增值数万亿元

包含有200家A股上市公司的招商证券汽车类板块，2020年累计上涨49.79%，超过2015年40.01%的涨幅。包含有258家上市公司的A股锂电板块，2020年涨幅达67.28%。包含有55家上市公司的香港H股汽车板块，2020年涨幅更是达到了99.46%。

资本市场对整车企业的看好，早在2020年4月末到5月初就开始了，当时就有资金开始抄底汽车股。进入下半年7月，流入汽车板块的资金加速，趋势得到了强化。到了第四季度，尤其从10月份开始，趋势进一步强化。汽车成为资本市场最受追捧的产业之一，零配件企业、整车企业和上游资源企业争先恐后轮番上涨。这几个关键时间点，《汽车人》都进行过相关报道。

最被人津津乐道的，还是美股的“总龙头”特斯拉市值突破了6600亿美元，每股最高触及718美元，马斯克的身价摇身一跃成为全球第二富豪。特斯拉在2020年全年涨幅达到了681%，大大超过了它在2013年创下332%的涨幅。

中国车企这边的“总龙头”非蔚来莫属，2020全年涨幅超过1200%，真正的十倍股。蔚来的市值也一度达到5000亿人民币，夺得中国整车企业市值第一名。

但大部分时间里，比亚迪的市值略胜其一筹，其A股2020年涨幅超过了300%，其H股涨幅超过了400%，这是比亚迪A股上市10余年来表现最好的一年。

中国汽车行业市值最高的企业毫无悬念，还是宁德时代，市值超过了8000亿人民币，2020年的累计涨幅也有230%，更有券商喊出了一万亿人民币的估值。《汽车人》认为，新能源技术路线还不完全成熟，未来甚至不排除会有产品技术路线替换的可能。

H股的总龙头则是恒大汽车，目前该公司的市值超过了2600亿港元，全年累计涨幅288%。

此外，长城汽车全年A股涨幅为339%，H股为384%，均为上市十年来表现最佳的一年。长安汽车A股全年涨幅118%，突破2015年股价创出了新高。从年线来看，长安汽车自2000年开始公司价值一步一个脚印，走得很稳。

从特斯拉、蔚来、比亚迪，到宁德时代、恒大汽车，不难发现，汽车行业拔得头筹的都是新能源的头部企业。实际上，这是新能源汽车股的第二轮炒作，第一轮在2015年到2016年，当然，这次的涨幅远超上次。

有机构测算，从A股上市公司各细分行业个股表现的中位数来看，汽车、整车、汽车零部件板块涨跌幅中位数分别为10.5%、44.4%和8.3%，远低于板块总体涨跌幅，说明各板块表现分化严重。

2021年机遇仍在

把目光拉回到现实的汽车销售市场。从2020年下半年起，新能源汽车销量迎来沉寂了两年多的第二轮爆发。2015年前后，首轮新能源汽车销量大增主要在to B市场，而这一次to C市场被大大激活了。

有统计认为，在2017-2019年，由于新能源汽车车型的产品力不足以及补贴套利等原因，国内电动车家庭购买比例一直不高，2019年约为52%，考虑到部分to B车型上牌在个人名下，实际占比更低。

2020上半年，由于优质车型供给的大幅增加，to C市场所占的比例提升至约70%。新能源汽车市场快速向头部品牌集中，其中特斯拉、广汽、上汽、一汽，以及造车新势力的新能源车销量大幅增长。

有统计表明，2020年1-10月，非限购城市电动车的渗透率达到了5.19%，比2019年提升了1.14个百分点；限购城市的渗透率进一步突破，达到了19.48%，比2019年提升了3.14个百分点。

从单价看，纯电动汽车的市场结构和乘用车整体市场的结构存在着差异。国内乘用车市场中，5万-15万元价格区间的车型销量占总销量的84%；而纯电动汽车5万-15万元价格区间的车型销量占比为71%，15万-50万元价格区间多了13个百分点。

展望2021年，随着特斯拉Model Y、比亚迪DM-i、大众ID.4等重磅车型的推出，中高端电动车型渗透率将进一步提升。

中国新能源汽车市场从2018年到2020年三年间，销量一直徘徊在120万辆左右，成了一个明显的瓶颈期。2020年下半年，新能源汽车销量迎来了二次爆发，to C市场的渗透率快速提升。有机构预测，在2021年，中国电动车的销量将达到200万辆以上，增速超60%。

尽管2021年的新能源汽车市场被广泛看好，但2021年相关个股在资本市场的表现，较于2020年可能会大打折扣，甚至出现下跌也不奇怪。毕竟2020年的涨幅过大，透支了太多未来的空间。这就是所谓的“买预期，卖现实”。

但2021年汽车产业的投资机会还是有的，一些相对涨幅有限的传统车企还有进一步补涨的空间。此外，新能源产业上游资源类上市公司也有不小的想像空间。一方面，是上游资源原材料的价格一路攀升，相关上市公司股价目前却涨幅有限；另一方面，不仅中国新能源汽车终端销量增长，欧洲的新能源汽车销量也在快速增长。而在美国，拜登公开宣布要在新能源汽车的政策上有大动作。

2020年12月31日，财政部等四部委联合发布了《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，通知明确，2021年新能源汽车补贴标准在2020年的基础上退坡20%，其中公共交通等公共资源领域退坡10%。这次退坡正伴随市场销量的爆发增长期，政策“削峰填谷”，多少会带来影响，对市场长期健康发展是有积极作用的。

总结来说，2020年是汽车业，尤其是新能源汽车业在资本市场表现最亮眼的一年。而2021年，就是它们兑现预期的时候。有机构预计，2021年中国汽车销量将达到2630万辆，同比增长4.0%，整体市场增幅有限。但新能源汽车市场却值得期待，那些2020年在资本市场上大显神通的上市公司，能否守住自身的价值，就要看它们在2021年的业绩表现了。