海尔集团偿债能力分析

□文/吴明玉

（西安石油大学经济管理学院 陕西·西安）

［提要］ 随着经济的发展，家电行业的规模在不断扩大，通过财务报表我们可以准确地看出企业的财务状况，从而帮助企业认清自我、了解过去、评价现在和预测未来。本文主要通过对海尔集团财务报表的分析，从短期偿债能力和长期偿债能力出发，通过各种指标分析其偿债能力，找出问题，并给予一些建议。

一、海尔集团简介

海尔集团创立于1984 年，是一家全球领先的美好生活解决方案服务商。海尔主要经营家电产品，产品涵盖冰箱、冷柜、洗衣机、热水器、空调、电视、厨电、智慧家电和定制产品八大品类。在创业37 年间，始终坚持以用户体验为中心，踏准时代的节拍，从一家濒临倒闭的集体小厂发展成为拥有高达12 万名员工、在2020 年营业额达到1，544 亿元的全球化集团公司。

二、海尔集团偿债能力分析

海尔作为一家盈利性为目的的企业，其是否盈利决定着企业的存活，企业偿债能力的强弱，决定了一个企业偿还负债能力的强弱，也可以让利益相关者准确了解企业的资金状况，合理安排企业的财务活动，做出正确的决策。企业的偿债能力太弱时，会使企业难以偿还借款，从而影响企业的征信，难以在银行借款，从而造成资金链断裂，影响企业的正常经营。

（一）短期偿债能力。短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的现金保障程度，它反映企业偿付日常到期债务的能力。短期偿债能力的强弱意味着企业承受的财务风险能力的大小。现金比率是衡量短期偿债能力的一个重要的指标，他是货币资金和流动负债的比率，其反映了企业资产流动性的强弱，现金比率越高，说明企业偿债能力越强。通过海尔集团2015～2020 年年报可以计算出海尔集团现金比率在2015 年为0.62，但是在2016 年下降到0.32，有一个非常明显的下降。这主要是因为海尔集团在2016 年进行大量的投资，使海尔集团的货币资金减少，负债出现大幅上升。虽然在之后缓慢的上升，在2020 年达到0.42，但是整体处于一种缓慢下降的趋势。海尔集团的现金比率在0.6～0.3 之间浮动，高于0.2 的标准。这说明海尔集团有较好的现金支付能力，对偿付债务是有保证的。由于现金比率并不是越高越好，保持过高的现金比率就会使资产过多的保留在盈利能力最低的现金上，虽然提高了公司的偿债能力，但是降低了企业的获利能力。海尔集团的现金比率达到一个比较好的范围之内，既能保证企业的偿债能力，又尽可能地使企业的获利能力增强。

流动比率是指流动资产与流动负债的比值，一般来说比值为2 是比较合适的。过高的流动比率对企业的发展也是不利的，因为此时公司滞留在流动资产上的资金较多，不利于资金的升值，从而减弱了资金的使用率，对于以盈利性为目的公司来说是不利于企业的发展的。海尔集团在2015～2020 年都在1～1.3 之间浮动，但是在2016 年为0.94，突破了1。这主要是因为在2016 年海尔集团抓住国家“双创”机遇向创业平台转型，大量的资金都投入到海尔创业平台上来，而且在2016 年并购了GE 家电业务，也占用了大量的流动资产，虽然这样做提高了企业的资产收益率，但是过低的流动比率使海尔资金流动性较差，偿债能力大大减弱。

速动比率是指企业的流动资产减去存货之后与流动负债的比值，由于存货变现能力较差，如果用流动比率来作为衡量海尔集团短期偿债能力的指标，有一定的局限性，因此我们增加了速动比率，抛去流动性比较差的存货，使我们的判断更有说服力。海尔集团2015 年速动比率为1.16，2016～2020 年维持在0.7 和0.8 之间，小于1 的标准。这主要是由于近几年海尔集团大量投入资金来拓展新项目，使得海尔集团的速动比率过低，企业的短期偿债风险较大。

（二）长期偿债能力。长期偿债能力是指企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力。长期偿债能力的强弱是反映一个企业财务安全和稳定程度的重要标志。

资产负债率是指负债总额和资产总额之间的比值。对于家电企业来说，资产负债率保持在40%～60%是比较合适的，70%为警戒线，超过70%就说明企业通过借款筹资的资产越多，风险较大，偿债能力较弱。而企业的资产负债率过低，虽然能代表公司经营比较好，但是从其他角度我们可以看出企业的发展潜力还可以进一步挖掘，企业还可以得到更多的资金来扩大规模。海尔集团的资产负债率在2015～2020 年一直保持在0.6～0.7 之间，也是处在正常的范围之内的，这说明海尔集团整体对债务的承担能力还是比较强的。

产权比率是指负债总额与股东权益总额的比值，其可以反映股东持有的股权的程度，从另外也可以看出企业借款经营的程度。产权比率也是衡量企业长期偿债能力的指标之一。我们可以从报表中看出，海尔集团2015 年产权比率为1.34，在2016～2020 年产权比率在2 左右浮动，高于1 的标准，说明海尔集团是高风险、高报酬的财务结构，也进一步说明海尔集团偿还长期债务的能力较弱，从而也表明债权人投资人的资金受到股东权益保障的程度较低。

股东权益比率是指股东权益与资产总额的比率，该比率反映了企业资产中有多少是所有者投入的。海尔集团在2015 年股东权益比率为0.4，2016～2020 年保持在0.3 左右，由于权益乘数为股东权益比率的倒数，所以海尔集团的权益乘数为3.2左右，略高于正常值。这说明海尔集团所有者投入企业的资本占全部资本的比重较小，企业的负债程度越高，债权人权益受保护的程度就较低。

三、海尔集团偿债能力存在的问题

（一）资本结构不合理。海尔集团的债务水平在近几年一直处于逐渐上升的趋势，短期偿债能力中现金比率是偏高的，这说明企业的货币资金相对较为富裕，公司存在一部分闲置资金，但是其流动比率和现金比率是较低的，低于正常标准，从这可以看出海尔集团整体来说短期偿债能力是比较薄弱的，财务风险也比较高。海尔集团的长期偿债能力中资产负债率较高，也说明企业的负债比重过大。尽管资产负债率可以给企业带来更多的财务杠杆效益，但是这也是以经济效益较好为前提。总之，高负债模式的资本结构是不合理的。

（二）存货变现风险大。作为家电行业，更新换代的速度是比较快的。海尔集团采用了JIT 采购，将各个部分的零部件暂放在立体仓库，然后由计算机进行配套，把配置好的零件直接送到生产线。海尔集团在2016 年存货周转率达到6.9 次，但是近几年在逐年下降，到2020 年存货周转率达到5.11 次。虽然海尔实行新的库存管理模式，但是海尔集团忽视了销售和采购环节的损失及技术更新，从而加大了成本。海尔还没有合理的客服系统，不能及时地和顾客及供应商之间取得沟通，在时间上就错失了取得订单的机会。长此以往，使各个零部件堆积积压，逐渐被新产品积压退出历史舞台，使得海尔集团的存货周转率逐年下降。

（三）财务风险高。海尔集团现金比率、流动比率和速动比率都在逐渐下降，不过现金比率比标准的要高，说明海尔的现金资金比较充裕，但是流动比率和速动比率都比标准低很多。依照上文的分析，我们可以看出，海尔集团的负债数额在不断增加的同时，存货等现金等价物在不断减少。综合考虑，海尔集团的财务风险还是比较高的。

（四）国际化进程严峻。作为家电行业，不止国内有许多著名的品牌，像格力电器、美的集团等，国际上更有许许多多出色的品牌。像格力虽然生产各种家电，但是其主打空调并且有自己的核心科技，海尔的家电种类挺多，但是没有自己的核心科技，就很难在国际上占有自己的一席之地。国际化发展是必然的，所以海尔应掌握机会开发新技术，提高产品的性能，争取成为国际上的知名品牌。

四、海尔集团盈利能力优化措施

（一）优化资本结构。根据海尔集团上述分析，我们可以看出，海尔集团的现金是比较充足的，现金比率是偏高的，海尔可以稍微增加一部分现金的使用率，使闲置资金得到充分的利用。另外，企业的资产负债率过高，企业应合理规划负债的数额，减少负债，让企业的偿债能力增强。至于资产负债率多少合理，不同的行业、不同的企业是不一样的，一般来说50%是比较合适的，企业应根据具体情况来进行判断，充分考虑内在条件和外在条件，在收益和风险之间权衡，制定一个合适的资产负债率。

（二）增加对资产的管理。海尔虽然采用新的存货管理模式，但是没有一套合理完善的存货管理体制，不注重销售和采购环节的损失及技术更新，从而会加大成本的支出，海尔应建立一套完善的销售采购系统，开发新技术，生产更先进的存货，避免因更新换代造成的存货积压。同时，改善现在这种按任务先后时间顺序实施工作的模式，避免浪费大量的人力资源，闲置人力，海尔可以通过购买自动化机器来代替一部分的人工或者采用一人多岗制来避免人力的浪费。

（三）投资更加谨慎。海尔由于财务风险比较大，偿债能力比较薄弱，所以在进行投资时，需要更加谨慎的考虑，在偿债能力难以满足企业的投资时，企业可以通过吸收直接筹资的方式来增加企业的资本，从而降低资产负债率。在购买昂贵的机器时，海尔可以采用融资租赁的方式来分期承担机器设备，快速获得设备的使用权，使公司减少不必要的费用，减少一次性成本支出，也避免因产品更新换代所带来的淘汰风险。

（四）开发新技术，提高盈利。海尔作为家电产品，产品技术上的进步更容易让单件产品卖价更高，也更加便捷人们的生活，掌握住领先的技术，就可以掌握住竞争对手掌握不住的客源。就像我国的华为手机，就是因为其自己开发自己的芯片，大力投资新技术，高薪留住高材生，从而使华为在短短数年就成为世界品牌。海尔集团也可以效仿这种发展理念，致力于研发新技术的同时注重对人才的培养，没有好的人才谈何科技创新。在重视自主开发的同时，也引进一些外面的新技术，取其精华去其糟粕，研发出先进的技术，让海尔这个品牌走向世界。

五、总结

通过对海尔的分析，我们可以看出，海尔的偿债能力是比较弱的。对于企业管理者来说，管理者应该关注企业的资产结构，合理控制债务的数额；对于企业管理者来说，应该重视资产与负债的比例，防止出现没有能力偿还借款现象的发生，合理利用资金，充分发挥其优势，将风险控制在合理范围之内，确保企业的稳定发展。全球一体化的加速使世界之间的联系更加密切，也使企业的竞争不仅仅是和国内其他企业的竞争，更是和世界各国同行业的竞争，激烈的竞争更是迫使企业扩大规模，大力开发新技术，在世界竞争中占有一席之地。海尔集团作为国内比较知名的品牌，其发展一直是比较良好的。