下半年，油市依然高利润

文／徐 朋

下半年，国内成品油资源供应充裕，批零价差有望扩大，或构建多元竞争的零售市场。

2020年上半年，国内成品油市场面临更多挑战。疫情暴发导致国内石油市场受到显著冲击，成品油刚需一度停摆，倒逼炼厂开工率大幅回落，叠加国际油价史诗级暴跌，国内行情承压加大。

二季度，全球疫情蔓延，东南亚地区成品油需求急剧萎缩，导致我国成品油出口阻力渐增。但“地板价”机制再次触发，对国内油市形成一定的保护作用。同时，为全力支持疫情防控和复工复产，国家陆续下放政策红利，2月17日至5月6日，全国收费公路免收车辆通行费，基建批复力度大增，刺激柴油需求快速恢复。汽油及航煤则受疫情影响时间较长，需求提升相对缓慢。国内炼厂积极调整产品结构，柴汽生产比例大幅提升。

整体来看，虽然上半年国内成品油市场遭遇重挫，但我国疫情防控力度强，加之国家政策性支持，市场整体波动处于可控范围内。

国内市场走势分析

上半年，国内汽柴油批发价格呈现大跌后趋强整理态势。具体分析如下。

一季度，受到国内外疫情影响，国际油价呈巨幅下滑走势，消息面对市场形成强势利空。加之国内前期各地陆续进入“战疫”状态，延期复工、交通管制等相关政策以及居家隔离的倡议均得以大力度落实，对成品油市场终端消费起到了明显抑制，国内汽柴油批发价格承压大幅走跌。

零售价在3月中旬兑现超千元跌幅，之后便触发“地板价”机制。4月下旬开始，受到产油国减产协议支撑，国际油价止跌反弹，零售价在6月末成功突破调价红线，兑现年内首涨，消息面逐渐向好发展。不过，其间供需面疲弱占据主导。

进入二季度，地炼及主营炼厂开工率大幅提升，国内产量大增，汽柴油终端需求提升缓慢，加之前期下游备货较多，库存消化有待时日，入市采购愈加谨慎。

主营汽柴油批发价格虽逐步止跌，但推涨乏力。5月以前，因柴油需求复苏迅速，带动行情相对坚挺，汽油则因需求恢复缓慢，市场表现偏弱。6月以来，汽油需求向好，行情反弹走势强于柴油。

1-6月，国内92号汽油批发均价指数为5944，同比下跌993，跌幅达14.31%；95号汽油批发均价指数为6156，同比下跌1133，跌幅达15.54%；0号柴油批发均价指数为5850，同比下跌532，跌幅为8.34%。

下半年油市展望

首先，中科炼化正式投产，后期产能将逐渐释放，主营及地方炼厂负荷相对稳定，国内资源供应量十分充裕。

2020年下半年，中科炼化有望产出产品，将对华南及周边地区资源形成补充。考虑到下半年主营炼厂计划检修较少，国内主营资源供应量将保持高位。因7月仍可能出现因船货长期滞期及回运不及时而降量的炼厂，且受成本不断攀涨影响，地炼实际炼油利润不断萎缩，将逐步影响地炼后期加工积极性，开工率亦将从创纪录高位逐步向下调整。

整体来看，下半年国内炼厂成品油资源供应量十分充裕。不过，由于疫情期间炼厂停工造成成品油产量缩减，预计2020年全年成品油资源供应小幅下跌。今年以来，柴油行情相对乐观，炼厂考量综合效益最大化，柴汽生产比持续攀高，故柴油产量跌幅最小。

其次，后疫情时代，成品油刚需表现不一。下半年，柴油需求存好转预期，汽油消费表现平淡，航煤刚需复苏压力重重。为扩大内需提振国内经济，今年基建投资力度加码，二季度开始挖掘机销量猛增，被视为经济复苏的一大迹象。与此同时，物流行业指数保持在较高景气区间运行，预计下半年柴油需求存好转预期。

汽油方面，2020年受疫情严重冲击，国内消费者信心指数降低，汽车消费能力受损，加之下半年民众出行积极性或仍难以恢复至往年同期水平，预计下半年汽油需求量表现平平。另外，本年度疫情对国内航空业造成长远影响，下半年航煤需求复苏难度仍大。

再次，国内资源供应过剩压力亟待大量出口，但国际疫情尚未明朗，成品油出口进程继续受限。

近几年，随着两大炼化一体化相继投产，资源供应压力进一步拉大。下半年，中科炼化产出成品后将令国内市场内销压力继续增加，亟待提升成品油的出口力度。但由于国际疫情尚未明朗化，东南亚地区成品油消费量提升缓慢，预计下半年出口量呈现先抑后扬趋势。

分产品来看，突发疫情事件对航煤需求影响长远，后期出口量将保持低位；“金九银十”需求旺季或提振国内柴油行情，出口利润不甚理想。考虑效益因素，下半年柴油出口提量不易。汽油方面，中石油7月开始恢复汽油出口补贴政策，或提振汽油出口表现相对乐观。

最后，基本面疲弱，参与企业相应增加导致竞争加剧，或令批发价反弹乏力，批零价差有望扩大，高利润及准入门槛降低或构建多元竞争的零售市场。

国内资源供应过剩压力仍大，虽然原油温和向好对行情走势有一定支撑，但力度有限。下半年批发价格上涨乏力，整体或呈现先扬后抑走势。在现行成品油定价机制下，受原油走势影响，零售价格存在继续走高预期，批零价差有望扩大，加油站仍将成为成品油市场的高利润地带。

成品油流通领域市场化进程不断推进。成品油批发仓储经营资格审批被取消，意味着成品油参与的企业相应增多，有利于增强市场活力，激发市场竞争局面。

此外，零售经营资格审批权限下放，显著加快了国内加油站等零售终端审批效率，客观上进一步降低了加油站等零售端的准入门槛。这对于外资等新生力量推进加油站建设和布局，促进成品油零售市场形成多元化的竞争格局，构建公平有序的零售市场生态等方面，均有着重要意义。

◇洪水来袭，油市受挫。 供图/人民视觉