中国央行前副行长吴晓灵解读：“没涨”的中国股市，增长的资管需求

本报记者 杨沙沙

中国人民银行前副行长、中国财富管理50人论坛学术总顾问吴晓灵近日接受《环球时报》等媒体联合采访时对于当前中国股市，以及中国资产管理市场发展等市场热点问题进行了解读。

今年以来，沪指上涨9.6%，与此同时，尽管美国经济遭受新冠疫情打击，但美股今年下半年以来一再创新高。“现在不少人疑惑国外（股市）涨那么多，为什么我们‘没怎么涨”。吴晓灵认为其中的原因比较复杂，一部分原因是在相关需求没有明显扩大的背景下，产品价格难以大幅度上涨；经济整体尚未没有恢复好，资产价格如果过高，股市涨幅与基本面不匹配，会扭曲经济分配，资金“脱实向虚”，对实体经济健康发展不利。吴晓灵表示，虽然美国市场整体估值比中国高，但是结构上来看中国估值与美国是差不多的。美国股票市场估值最高的前五大行业分别为医疗保健、信息技术、可选消费、公用事业、工业，新兴行业估值显著高于传统行业。中国A股市场生物医药行业、TMT（数字新媒体产业）行业估值也是相对较高的。A股市场整体估值水平比美国低的最主要原因之一是上市企业的行业分布差异。

2019年底中国人均GDP突破1万美元，居民人均可支配收入为30733元。有市场机构分析，中国私人财富市场规模仅次于美国，很多民众面临财富保值增值的需求。而刚刚结束的中央经济工作会议再次定调明年房地产政策，“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”。吴晓灵告诉记者，可以预见未来许多居民的财富将从存款、房子等转换为股票、债券、基金、保险等各类金融资产。在其新出版的《资管大时代》一书中，吴晓灵表示，随着中国“大资管”市场壮大和发展，资管业务规模由2012年底的19.99万亿元发展到2017年的111.58万亿元（未扣除重复计算），2017年也是资产管理规模最大的年份，2019年底时规模为94.64万亿元。

吴晓灵认为，当前市场金融产品越来越丰富，金融消费者和小投资人缺乏相应的专业技能，往往会无所适从。监管部门应当在做好投资者教育和保护工作的同时，大力培育真正为金融消费者服务的买方业态和买方机构，金融消费者和投资者今后要更多地借助这些买方力量参与市场。▲