企业“走出去”风险管理——以华为在俄投资为例

□蒋随，陆昭坤

（江苏师范大学“一带一路”研究院 江苏 徐州 221116）

1 风险种类识别

1.1 信用风险

1.1.1 品德与声望

华为的货币资金和定期存款存放于国有商业银行和人们普遍认为较稳健的金融机构，联合资信评估有限公司将此次债券信评的信用评级为AAA，并且华为在多个国家都有投资，具有较大的影响力[1]。

1.1.2 资格与能力

2019年华为的销售收入为8588.33亿元，与2018年相比增长了19.1%。净利润为626.56亿元，同比增长了5.69%。截至2019年上半年，华为总资产为7057.16亿元。从华为2019年年报数据来看，华为的现金情况较为可观，到2019年上半年，其货币资金高达2497.31亿元。

1.1.3 资金实力

2019年的销售收入、现金流、运营资本等数据较2018年有所增加。企业的资产负债率一般维持在50%～60%，而华为的资产负债率超过60%，说明其面临的财务风险较高，运用外部资金的能力较高。由表1可以看出，华为的资产负债率虽然偏高，但基本保持稳定，而资产负债率偏高的原因是华为自身的投资周期较长[2]。

从图1可以看出，华为的营业利润一直较高，整体的资金实力较强，但是利润的增长速度放缓。

1.2 市场风险

1.2.1 外汇风险

华为对俄罗斯的直接投资项目具有建设时间长、回收周期长的特点，对于投资结算时产生的汇率结算成本也会产生一定影响。2019年卢布汇率快速下跌，使我国出口俄罗斯的货物以卢布标记的价格显著上升，存在一定的拒收货物风险。俄罗斯属于资源出口国家，油价暴跌对俄罗斯的金融市场产生了巨大影响。俄罗斯的汇率贬值超过了18.46%，国外资本开始大规模流出俄罗斯，导致华为对俄罗斯投资的外汇风险增加。

1.2.2 交易风险

华为公司的交易风险可以采用VaR方法，也就是在险价值对其测量。选取华为偿还期限超过1年的17.5亿卢布借款对其进行分析。其中，置信水平在计算过程中设定为95%，计算公式为：VaRi=wi×δ×α95%，wi为单项资产i的价值，δi为标准差。可以计算出2019年卢布对人民币的历史日波动率为0.0940。2019年的外汇交易日为244d，在95%的置信水平下，VaR=0.46545，从目前看，如果最不好的情况发生，那么有5%的可能性损失超过46%，也就是8961万卢布，所以存在风险。

表1 2015—2019年主要财务数据概要

图1 2015—2019年华为集团营业利润变化

1.3 经营风险

2019年12月11日，种种原因导致WTO上诉机构暂停运转，疫情带来的经济影响和“实体清单”限制都会增加经营风险。

华为的很多海外业务依靠第三方企业，如果第三方企业出现违约行为，就会对华为的业务产生很大影响，使华为的经营风险增大。华为非常重视知识产权，采取了相应的措施，但是无法阻止其他同业竞争者采取各种不正当手段使用华为的专利技术。

2 风险防范及措施

由于俄罗斯经济仍处于调整期，且受到疫情以及油价的影响，使得华为对俄罗斯投资风险增大。根据存在的风险，对于华为在俄罗斯投资措施提出以下几点建议。

2.1 做好投资可行性研究工作

在华为对俄罗斯的投资过程中，可以采用投资可行性研究。在“一带一路”倡议的引导下，越来越多企业赴俄罗斯投资。应对俄罗斯当地投资环境、竞争格局、项目市场、项目建设方案、项目投资测算及经济效益进行分析，为华为的投资活动提供科学的决策依据，帮助华为作出正确决策，从而防范相关风险，使华为在俄罗斯的投资成功可能性更大且收益更高。

2.2 建立风险管理机制

受社会局势和疫情影响，华为面临的外部风险可能增加，应持续加强风险识别和管控，及时调整策略。在强化风险防范意识的基础上，华为还应继续完善风险管理体系，使风险管理流程更加规范便捷。华为在完善风险管理体系的过程中，应考虑企业内、外部的各种影响因素，结合实际情况，坚持成本收益原则，建立合理的经济风险管理体系，从而进一步降低企业的经营风险。

华为应设立专门的内控与风险管理部门，对企业面临的风险进行识别并及时防范，同时要预测内部和外部环境变化对企业造成的信用风险。

2.3 做好资金和人才储备工作

中国在俄罗斯投资的成功率较低，主要是由于相关人才储备不足。所需人才不仅要了解俄罗斯当地的情况，还要有相关工作的专业储备。可以与高校合作，培养综合性人才。

市场风险增加使得企业的风险金储备也要增加。华为对俄罗斯的直接投资项目具有建设时间长的特点，资金储备工作尤为重要。资金储备完全依赖于华为的营业收入是不够的，也存在一定的风险。有效的解决方法是在境内发行债券，从而增加资金储备。

2.4 发展新的管理经营模式

集成经营的重点是趋利避害、强强联合。华为应通过与俄罗斯企业合作来规避风险，强化企业核心竞争力。这是一种全新的国际投资模式，可以增强华为的综合实力，提高华为的抗风险能力，使得华为在俄罗斯的投资更加顺利，提高收益能力。在国内，华为物流不受限制，企业有完整的物流体系，但是在俄罗斯要通过第三方物流进行运送，这也使华为的发展具有很大的局限性。

3 结束语

2019年下半年华为给俄罗斯智能手机的发货量比2018年下半年增长了145%左右。但从整体来看，投资俄罗斯还存在一定风险。近期，国际信用评估机构对俄罗斯的信用评级下调，因此风险管理尤为重要。

通过分析华为在俄罗斯投资的信用风险、经营风险、市场风险等，并做好投资可行性研究工作，建立风险管理机制等，使华为有效规避投资风险，更好地走出国门，打开更大的国际市场，从而用较低成本获取更高利润。