魔幻美股：“逆逻辑牛”何时退潮？

2020-12-21林然

股市动态分析 2020年24期

林然

美东时间周三（12月9日），美股三大股指全线走低，道琼斯指数跌105.07点，跌幅0.35%，报30068.81点。纳斯达克综合指数跌243.82点，跌幅1.94%，报12338.95点，创10月30日以来最大收盘跌幅。

咋一看，似乎美股已经变了天地。然而，截止12月8日（周二），纳斯达克指数已经连续四日创收盘历史新高。周三盘中三大指数也携手创下历史新高。科技股在周三普跌，FAANMG六大龙头科技股集体收跌，跌超3%的奈飞领跌，亚马逊跌超2%，苹果跌约2%，Facebook和微软跌近2%。Zoom跌超6%。新能源汽车股集体下跌，小鹏汽车跌8%，特斯拉跌6%，盘中一度跌近10%，蔚来汽车跌超5%。芯片股全线下跌，意法半导体跌15%，恩智浦跌5%。

其中最引人关注的非造车新势力天团莫属。12月2日，《大空头》原型迈克尔·巴里在推特中表示自己正在做空特斯拉。12月9日的大跌似乎让市场看到了“泡沫”湮灭的迹象，然而，12月10日（周四），特斯拉在大跌6个点后上演神奇逆转，收盘上涨3.74%，并同步挽救了蔚来、小鹏和理想。

美股的魔幻“ 逆逻辑牛”正让投资者越来越看不懂。任何利空消息在上涨的市场面前都不堪一击。

魔幻“逆逻辑牛”秒杀一切

从纳斯达克指数的走势看，11月25日开始便开启了连续收盘（盘中）创历史新高的走势，且任何利空消息在这一走势面前都不堪一击。

12月2日，美联储发布的全国经济形势调查报告显示，11月份由于新一轮新冠肺炎疫情的冲击，美国部分地区经济活动有所放缓。这份报告根据下属12家地区储备银行的最新调查结果编制而成，也称“褐皮书”。报告显示，多数辖区经济实现温和或适度扩张，但纽约、费城等四个辖区经济仍停滞不前，部分辖区经济活动自11月初开始放缓。

美国自动数据处理公司（ADP）12月2日公布的数据显示，11月份私人部门新增就业30.7万人，较10月份修正后的40.4万人继续下滑，是7月份以来最低水平。

12月3日，纳斯达克创收盘（盘中）历史新高。

12月4日，美国劳工部发布数据显示，美国11月季调后非农就业人口新增24.5万人，连续第5个月增幅下滑，远低于市场预期的46.9万人，以及修正后的前值63.8万人;11月失业率为6.7%，市场预期为6.8%，前值为6.9%。永久失业人数再度上升，比重超过五成，长期失业人数同样在上升。这一数据足够令市场沮丧。

同时，美国疫情继续失控，在12月4日劳工部发布数据的同一天，美国新冠疫情单日死亡人数达到3157人，已经远远超过“911事件”2996人的累积死亡（包括失踪）人数。美国疾病控制和预防中心主任盖蒂·罗德菲尔警告称，未来两到三个月内，美国单日新冠病毒死亡人数很有可能天天超过911恐怖袭击和珍珠港等重大国家悲剧事件的总死亡人数。

然而，隔周的12月7日，纳指继续创造收盘（盘中）的历史新高。截止2020年12月10日，美国累积确诊病例达到1602.3万人，累计死亡人数超过二战时期美军战斗死亡人数的29万1557人，达到29.95万人。

目前，美股实际意义上似乎已经没有了空头，根据彭博数据，目前美股的看跌/看涨期权比例达到历史新低，而且还可以再低。（见图一）

图一：美股看跌期权与看涨期权比值

此外，据美国金融数据机构S3 Partners的分析，2020年初至12月初，特斯拉做空者已经损失了约350亿美元（约合2290亿人民币）。在这个魔幻的2020年，显然是没有空头生存空间的。

当然，魔幻的“逆逻辑牛”不是没有逻辑，这已经是我们在前期文章中老生常谈的问题。美联储的大放水正在让所有资产价格不断拉升。根据交银国际洪灏发布的信息，2020年美国广义货币供应量同比增长了25%，为100年有史以来最快。其结果是，美国有史以来所有美元总量的1/5都是在2020年一年里印出来的。美元应该怎么走？通膨应该怎么走？美股應该怎么走？（见图二、图三）

图二：美国M2广义货币与通膨走势图