黄金基金还能上车吗

王祥

短期内黄金市场快速涌入的投机资金，一方面助推了黄金价格不断刷新历史高点，另一方面却也带来了市场稳定性下降的隐患。

北京时间8月12日，此前一路狂奔向上的黄金价格突然变脸暴跌，迎来了7年来最大的跌幅！当日，伦敦金现货价格暴跌超115美元，日内跌幅5.7%。

在金价崩盘的带动下，其他贵金属品种也纷纷下跌，如现货白银下跌4.33美元，跌幅14.88%，创下雷曼危机以来最大跌幅。

进入9月，黄金市场依然处于震荡调整，涨涨跌跌。此時很多投资者蒙圈了：黄金一路乘风破浪，咋就突然跌了呢？虽然自己没买黄金，但手里的黄金基金咋办呢？当下，黄金基金还能上车吗？

黄金调整并不出人意料

黄金市场的调整预期其实已经发酵了一段时间，短期内快速涌入的投机资金助推了黄金价格不断刷新历史高点，却也带来了市场稳定性下降的隐患。COMEX黄金期货非商业头寸近期的持续增长暗示了潜在波动加剧的可能，而基于经济复苏改善的预期也提升了前期获利丰厚的投资者兑现了结的冲动。

而导致8月12日贵金属市场重挫的驱动性事件，是俄罗斯宣布新冠疫苗研制成功，并将在10月投入量产。从欧美市场的整体反应看，投资者对俄罗斯疫苗本身是仍存疑虑的，毕竟其缩短了正常研发所需的三期临床试验环节，标称的两年抗体有效性在试验时间如此短的情况下是难以令人信服的。

尽管如此，疫苗竞争本身已不仅是卫生领域的事件，而可能延展至政治领域，俄罗斯疫苗的率先宣布无疑将催促更多国家的疫苗研发企业进一步提速，对于全球疫情恢复的逻辑预期显得越发坚固，因此受益于经济低迷与宽松政策的黄金资产在连续的价格飙涨之后出现短期调整并不出人意料。

中长期来看不是真正的反转

尽管近期包括黄金在内的贵金属市场短期出现一定的回撤，但更多的可能仅是技术性的折返，以平缓近期过于激进的交易情绪，但不是真正的反转。

从实际利率的角度看，市场通胀平衡利率的长短端已经走平，暗示市场已经进入了较强的通胀预期。而伴随着美国包括就业、个人消费与制造业数据等在内的经济指标的走低，经济复苏与通胀前景又出现了更多的不确定性，市场通胀预期存在边际降低的可能。

而美联储主席鲍威尔在多个场合发言中，都强调了美国经济所遭遇的挑战远比市场预期的严重，美联储倾向选择滞后性的政策路径，即等待经济数据持续修复一段时间后再考虑对现有宽松政策及资产负债表进行调整。

而实际上，近期美国财政部加大了发债规模的背景下，需要美联储更多的购债配合，以保障市场流动性不出现问题。这种财政与货币政策之间的相互依赖在整体上将保障宽松框架难以出现快速扭转。

此外，由于越发临近美国大选的时点，为了增加竞选的资本，短期对外施压与中美博弈仍可能成为阶段性主线而给黄金价格带来提振。

因此，从中长期来看，短期市场的不确定性可能会推动黄金价格再次走高。而对于着眼于中长期的配置型交易者而言，却显然是难得的再次入场机遇。不过，金价短期再次走强也需要新的契机，如美国国会关于新的纾困方案。市场短期的不确定性将同时影响市场风险偏好与提升对冲波动的诉求，故而黄金或将再次迎来一段震荡蓄势的整固期。所以，对于投资者而言，要想充分享受黄金市场的趋势，则需要眼光与耐心兼具。

黄金基金依然可期

尽管中长期来看，黄金整体上升的趋势还是比较明确的，但黄金价格大概率可能是震荡向上。也就是说，上升中有反复。因此，对于普通的大众投资者来说，黄金不适合做波段，反而黄金概念的主题基金更注重长期配置。因而，黄金概念主题基金能够更好地抓住黄金长期红利机会。

通过黄金概念主题基金参与黄金投资，一方面会享受到黄金整个的上涨，不会错过机会;另一方面小仓位配置，更能够控制黄金走势不确定的风险。

事实上，通过基金参与黄金投资，大概率业绩表现是良好的。

例如，统计数据显示，截至8月中旬，易方达、博时、华安、国泰4家公司旗下黄金ETF净值都超过4.17元，携手刷新净值最高纪录，4只黄金ETF年内收益率均达到25%以上。

尽管随着金价跳水，不少黄金概念主题基金出现下跌，但是从近一年和近半年的收益情况来看，很多黄金主题基金表现还是不错的。例如，易方达黄金ETF（159934），天天基金网数据显示，该基金近半年收益率为10.63%，近一年的收益率为17.78%。同类产品，近一年涨幅也比较亮眼。

展望后市，看多黄金的投资者情绪依然稳固。例如，每在金价即将崩溃之际又强势拉升，这就说明，眼下市场仍旧存在很多的不确定性，黄金的避险属性依然在支撑黄金价格。

在全球经济政治秩序重构的过程中，黄金或将成为转型期部分资金的避风港，潜在的价格调整反而是蓄势与布局的机遇。因此，面对黄金ETF近期的调整，投资者可以调整信心，静待黄金价格长期上涨趋势。

但需适当谨慎波动风险，建议持有黄金多元配置组合，从而对冲风险，稳定收益。