健之佳：医药零售行业的区域领跑者

健之佳（605266.SH）日前成功在上海证券交易所上市，公司主要从事药品、保健食品、个人护理品、家庭健康用品、便利食品、日用消耗品等健康产品的连锁零售业务，并提供相关专业服务。

截至2020年6月30日，健之佳拥有1607家直营零售药房、4家直营中医诊所、2家直营社区诊所、1家直营体检中心、211家直营便利店和24家加盟便利店，直营门店总经营面积为26.43万平方米，会员人数超过1100万人。2020年1月至6月，健之佳会员消费金额占销售额的比例超过69%。

2017-2019年，健之佳营业收入分别为23.47亿元、27.66亿元、35.29亿元，净利润分别为9371万元、1.33亿元、1.66亿元。

行业机会巨大

据商务部《2018年药品流通行业运行统计分析报告》显示：2018年中国药品零售市场规模为4317亿元，扣除不可比因素同比增长9.0%，增速与上年基本持平。

从销售渠道来看，药品销售主体可分为三大终端，分别为公立医院终端（包括城市公立医院及县级公立医院两大市场），零售药店终端（包括实体药店和网上药店两大市场）和公立基层医疗终端（包括城市社区卫生中心/站及乡镇卫生院两大市场），2018年公立医院终端市场份额最大，占比为67.4%，零售药店终端市场份额占比为22.9%，公立基层医疗终端市场份额占比为9.7%。

未来，随着“处方外流”和“医药分开”等医改政策的落地，药品销售预计逐步流向院外市场，三大销售终端占比将面临调整，零售药店终端占比预计将进一步提升，医药零售行业市场发展空间较大。

从集中度来看，中国零售药店目前集中度较低，呈现较为分散的区域竞争态势。据国家商务部发布的《2018年药品流通行业运行统计分析报告》，中国已形成一批区域性市场领先的医药零售企业，但行业集中度仍处于较低水平，与美国日本等发达国家的医药零售市场相比，仍有较大差距。可見国内连锁药店龙头的市场占有率仍有很大提升空间。

政策日渐向好

2016年12月，国家商务部出台《全国药品流通行业发展规划（2016-2020年）》。规划提出：到2020年，药品零售百强企业年销售额占药品零售市场总额40%以上，药品零售连锁率达50%以上;鼓励药品流通企业通过兼并重组、上市融资等多种方式做强、做大。

2017年1月，国务院印发《关于第三批取消中央指定地方实施的行政许可事项的决定》，取消互联网药品交易服务企业（第三方平台除外）审批，标志着药品零售连锁企业可直接向个人消费者提供网络售药服务。

2019年9月，国家医保局会同工业和信息化部、财政部、人力资源社会保障部、商务部等部委提出将“4+7”试点集中采购模式在全国范围内推广。自愿参加试点扩大区域范围的医保定点医疗机构、医保定点零售药店药品用量可以参与带量采购、以量换价。

上述系列政策的不断支持有望让行业的成熟期加速到来。这会进一步让拥有资金优势、品牌优势的公司获得高速发展，健之佳借上市之东风无疑成了最大受益者。

未来增长可期

对于经营目标，健之佳始终坚持“集团化管理、多元化经营、全国性扩张”的战略方针，坚持以中心城市为核心向下渗透的扩张策略，以零售连锁为主要方向扩大销售规模和市场占有率。

此次上市，健之佳将募集资金8.74亿元，加上自有资金新增投资总额11.59亿元，其中，新开门店建设项目投资10.04亿元，医药连锁信息服务项目投资1.24亿元，全渠道多业态营销平台建设项目3022万元。2019年公司固定资产为3.68亿元，同期门店数量1546家（包含社区专业便利药房、中医诊所、社区诊所与体检中心）。

未来三年，公司计划在巩固现有西南地区市场布局的基础上，坚持以中心城市为核心，积极开拓云南地州市场及省外市场。公司预计在未来三年云南、重庆、四川、广西等地建设标准连锁药店1050家，计划第一年建设250家，第二年建设350家，第三年建设450家。届时，健之佳门店总数将创新高。