为何医疗健康投资独领风骚？

高嵩

2020年上半年热门Top10融资行业中，医疗健康位列第一。

2020年上半年，一场突如其来的新冠疫情“黑天鹅”，让创业者和投资人感受到了入骨的寒意。

整个创投圈2020年上半年因融资吃紧带来的“冷”，用数字更直观反映。虎博搜索发布了《2020年上半年投融资趋势盘点》显示，2020年上半年各行业共完成融资893笔，同比2019年的1327笔融资减少33%;公开披露的总融资金额为3343亿元，同比缩水29%。

投资分布上，2020年上半年热门Top10融资行业中，医疗健康位列第一。受疫情影响，医疗健康领域融资上涨明显，融资笔数增速从去年上半年的19%提升至今年的24%。上半年，华大智造B轮77亿元，创下中国基因测序领域最大融资金额纪录。排名第二的是云顶新耀C轮21.7亿元融资，是国内生物科技领域最大的一笔融资。排名第三的是由高瓴资本领投的华兰生物疫苗20.7亿元战略投资，这家企业目前正进行新冠疫苗研制。

新冠疫情“黑天鹅”事件的发生，使得中国乃至于全球的投资不確定性显著增加，投资人下注时也更加谨慎。尽管“新冠”疫情所引起的社会对医疗健康的重视，以及医疗健康行业自身逆经济周期的特点，是整个投融资市场偏冷的大环境下医疗健康行业逆势热门的关键原因，但这不是融资增长背后故事的全部。

危机，是研究机会和未来最好的时间。考夫曼基金会（Kauffman Foundation）于2009年做的一项回顾性研究显示，美国财富500强企业中有256家成立于经济衰退时期，占比超过50%，在危机中诞生或拿到融资进一步成长的企业，能显示出更强的抗风险能力和成长性。

创业邦对2020年前三季度医疗健康行业的融资事件进行了分析汇总，试图厘清危机中医疗健康行业资金的流向，找到最被资本看好的医疗健康细分赛道和热力城市，前瞻医疗健康行业的机会和方向。

创业邦睿兽分析数据显示，截至2020年9月30日，医疗健康行业领域2020年前三季度共发生549起投融资事件，总融资规模已经达到1788.7亿元。

近千亿元融资背后，医疗健康投融资火爆背后的根源在哪里？哪些医疗健康细分赛道在过去三个季度中最受资本青睐？哪些城市的医疗健康产业集群在新冠疫情当下最受资本垂青？危机中医疗健康投融资“火爆”背后，有很多关键问题需要回答。

IPO当道，引领医疗融资热度

2020年医疗健康行业的逆势火爆，与“新冠”疫情紧密相关。2020年刚刚完成A轮融资的成都海博为药业董事长李英富在参与创业邦秋季峰会圆桌讨论时谈到，2020年受“新冠”疫情影响，大家对于生物医药特别重视，而投资机构也特别踊跃，而2019年成都海博为药业刚刚成立时，融资还不太容易，而2020年有意愿投资海博为药业的都是国内顶级投资机构。

虽然“新冠”疫情是医疗健康行业投融资火爆的关键导火索，但其背后更深层次的原因在于资本市场针对于生物医药企业的改革红利。李英富表示，近几年生物医药板块的发展得力于资本的助力，尤其是医药创新，没有资本助力很难走到今天。

2018年港交所率先推出针对未营利生物医药企业的IPO新政，2019年上交所科创板也推出针对未营利生物医药企业的IPO新政，资本市场接连推出利好政策，使得原本投资周期极其漫长、投资风险极大的生物创新药企能够更早实现上市，从而激发了投资者投资生物医药的积极性。

高特佳弘瑞投资执行合伙人王海蛟谈到，资本市场制度的改革，带来了整个医疗投资的全面繁荣，资金非常聪明，一定是看到了有明确的赚钱空间才会参与进来，正是因为很多医疗健康公司Pre-IPO让投资人看到赚钱，才有人去关注医疗健康创业的人，如果连前面公司都转不了钱，创业公司其实是融不到资的。

从数字上看，IPO对于2020年前三季度医疗健康行业融资火爆的引领作用明显。创业邦睿兽分析数据显示，2020年前三季度医疗健康行业549起融资事件中，IPO轮融资事件数量虽仅50起，占比不到10%，但整体的融资金额达742.97亿元，在全部融资金额中占比达到41.54%。

早期投资规模不足，收并购火爆

IPO火爆之后，却是医疗健康早期融资还没有全面升温的现实。创业邦睿兽分析数据显示，2020年前三季度，B轮以前的医疗健康行业融资事件数量较多达226起，占比达到41.17%，但融资金额仅为284.38亿元，在全部融资金额中占比仅为15.9%。

李英富认为，当前投资机构投医药虽然特别踊跃，但专业判断还是偏后期，更多专注于做Pre-IPO轮。建议提升机构的专业能力，专注于Pre-IPO轮的投资机构多关注A轮、天使轮的企业，寻找能够成为大企业的苗子企业。

IPO之外，收并购成为融资规模第二高的轮次，2020年前三季度融资事件18起，融资金额达到208.76亿元。

阿里健康以80.75亿港元（约合72.59亿人民币）收购天猫医药相关业务，海正药业以44亿元拿下高瓴持有的瀚晖制药剩余股权，华润以33.89亿元收购迪瑞医疗，康跃科技斥资14.14亿元收购长江医药，德弘资本以19.4亿元收购糖尿病药物厂商通化金宝，是2020年前3季度值得关注的超大规模收并购事件。

生物制药赛道最热

从细分领域看，生物制药仍然是医疗健康行业最热的赛道。创业邦睿兽分析数据显示，2020年前三季度，生物制药赛道融资事件达到149起，占全部融资事件数量的27.14%，总融资金额达726.19亿元，占全部融资金额的40.6%。

对生物制药赛道进行细分，CAR-T、ADC、基因治疗、双抗等创新领域的机会突出涌现。如CAR-T细胞免疫治疗药物领域，复星凯特、药明巨诺两家公司在研CAR-T药物已经申请上市，2020年前三季度相关融资事件达10起，专注研发CAR-T药物的传奇生物已经成功登录美国纳斯达克市场募资4.24亿美元，同样专注研发CAR-T药物的永泰生物成功登录港交所募资11亿港元，而药明巨诺也已经提交港交所上市申请。

生物制药赛道之外，化学制药赛道及医疗器械赛道的融资规模排名第二、第三，分别为247.42亿元及179.14亿元。

尤其值得注意的是，受“新冠”疫情带来的线上医疗及数字化医疗需求提升影响，互联网医疗及数字化赛道融资事件频发。2020年前三季度，互联网医疗及数字化赛道共完成94起融资事件，总融资金额达到141.79亿元。

妙手医生于2020年6月15日完成6亿元D轮融资，京东健康于2020年8月18日完成8.3亿美元B轮融资，春雨医生于2020年9月10日完成E轮融资，都是互联网医疗及数字化赛道值得关注的融资事件。

九大医疗健康融资热度城市

从区域分布上看，北、上、广、深一线城市仍然是医疗健康投融资最为活跃的区域。其中，北京在2020年前三季度共发生101起医疗健康融资事件，成功拿下9个医疗健康IPO，完成的融资金额最高达到393.2亿元，亦庄经济技术开发区、昌平生命科学园、中关村科技园成为融资热度比较集中的产业园区。

上海在2020年前三季度完成的醫疗健康融资事件数量最多，达117起，成功拿下8个医疗健康IPO，完成的融资金额达到369.82亿元，张江生命科学产业园区所在的上海自贸区“吸金”最多，共47起融资事件发生于此，总计融资金额达281.16亿元，在上海总体融资金额中占比达到76%。

广州、深圳医疗健康融资热度略逊，2020年前三季度分别完成51起和22起融资事件，融资金额分别达到159.91亿元和46.01亿元。

北、上、广、深一线城市之外，杭州和苏州医疗健康投融资热度最为突出。

杭州在2020年前三季度发生37起医疗健康融资事件，拿下两个医疗健康IPO，融资金额达188.68亿元，融资规模仅次于上海、北京。杭州市能够在医疗健康融资上异军突起，康基医疗及泰林生物亿元级别的IPO，天猫医药及瀚晖制药80.75亿港元和44亿元的超大金额的并购，贡献了最多能量。

苏州凭借BioBay生物医药产业园继续汇聚生物制药的创新力量，在2020年前三季度拿下3个医疗健康IPO项目，发生医疗健康融资事件共34起，合计融资金额达到74.56亿元。

这之外，南京、成都及武汉医疗健康投融资热度也值得关注，在2020年前三季度分别发生20起、19起及13起医疗健康融资事件，融资金额达到70.49亿元、54.12亿元及26.58亿元，分别完成2个、3个及2个医疗健康IPO。

南京凭借赴纳斯达克上市的CAR-T细胞治疗企业传奇生物获得了相当关注，而成都正在加大投入建设成都医学城等医药产业园区，武汉在经历“新冠”疫情冲击后正加大布局医疗健康产业，是未来值得关注的医疗健康产业后备生力军。