美国传媒业第三季度财报发布投资者寻求复苏迹象

高倩

“未来是流媒体的世界”，这个预言早就被传媒大亨所接受。

未来一段时间，美国各大传媒和科技公司会陆续发布7到9月的第三季度财报，财报中的数字和内容，将清晰展示出娱乐公司的重心转型——因為新冠肺炎疫情，越来越多的企业不得不从有线频道和院线上映向流媒体平台倾斜。投资者预计，这季财报中的主要关注点，除了如何在Netflix一家独大的流媒体市场中“圈地”，还有疫情形势平稳后各公司的经济策略。

韦德布什证券（Wedbush Securities）分析师迈克尔·帕切特（Michael Pachter）认为，“居家防疫措施显然改变了很多人的消费方式，但这一季是我们第一次不得不考虑‘这种措施还要持续多久这个问题。换句话说，娱乐公司需要考虑，转型流媒体的战略要不要提前开始。”

流媒体平台虽然是这几年大热的新市场，但竞争也相当激烈，而且在目前争夺观众的阶段，盈利并不容易。正如莫菲特·内桑森研究公司（MoffettNathanson Research）的迈克尔·内桑森分析，“如果投放流媒体行业，就必须把握内容是否都平移，转换重心的代价是什么？高管们必须拥有足够的洞察力，才能扛过不确定的现在。”

在第三季度的财报中，华尔街对于各大CEO相关评论的关注要超过相关数据。受疫情和衰退影响，分析师普遍预计，包括AT&T、康卡斯特（Comcast）、探索（Discovery）、迪士尼（Disney）、福克斯（Fox）、狮门（Lionsgate）和维亚康姆CBS（ViacomCBS）在内的各大传媒科技公司，第三季度的收入和收益同比都将出现大幅下降;只有Netflix符合强劲增长的预期。

康卡斯特旗下的NBC环球（NBCUniversal）、AT&T的华纳媒体（Warner Media）和迪士尼公司近来进行了业务重组，明显加大了对流媒体平台的投入，这一点预计也将在财报中有所表现。业内估计，AT&T和NBCU还会各自公布旗下流媒体平台HBO Max（5月上线）和Peacock（7月上线）的初期表现。

此外，维亚康姆CBS的流媒体服务派拉蒙Plus（Paramount+）、探索公司计划中的应用程序也是投资人关注的热点。迪士尼如何拓展流媒体的海外市场，估计也有不少人关注，但很有可能这部分内容要等到12月10日的投资者日（Investor Day）才会正式公布。

如果媒体高管向流媒体投放的电影和电视库够丰富，并推出支持广告版本的服务平台，股票买手预计会对各大公司的数字计划颇感兴趣。迈克尔·帕切特预测，“所有人都认为新内容是达到目标的基础，但是毕竟疫情令美国影视行业停摆了几个月，拿得出手的新内容恐怕不多。”

第三季度财报中值得关注的还有北美退订有线电视服务的用户数量。根据最大的几家MVPD（多频道视频节目分发）用户量减少的程度来看，分析师预计第三季度的退订数量应该在100万户以下。目前尚不明确的是，如果经济情况好转，退订的“步伐”会否放慢;反之，如果联邦失业救济和疫情援助资金减少，退订的“步伐”会否加速。

在广告收入前景方面，形势更为复杂。虽然有美国大选带来的宣传需求，但与去年相比，第三季度美国国家和地方电视广告的销售仍将出现14%的下跌。投资者难免会想，这到底是疫情期间的特殊情况，还是广告商加速向数字平台转移的表现。

娱乐公司发布的数据很多时候需要从不同角度进行分析。投资者显然会更青睐那些有明确数字化策略和展望的公司。加拿大蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）的丹尼尔·塞尔蒙就认为，迪士尼目前的身价有一半以上都来自流媒体。

娱乐公司第三季财报分析展望

（编者注：截至发稿时，Netflix和AT&T第三季财报已发布，其他公司暂未发布正式财报）

Netflix第三季度营收为64.36亿美元，同比增长22.7%，超出预期;净利润同比增长至7.90亿美元，每股收益为1.74美元，不及预期;全球流媒体服务付费用户的净增人数为220万人，不及预期，这个数字连公司自己预计的250万人都未达到，更远不及分析师预测的360万人。但Netflix究竟会不会在疫情期间“收割”用户，专家认为还要等到第四季度才能知晓。

Netflix目前的长期债务有153亿美元，预计这一数字还将持续增长，并且Netflix将不可避免地在竞争激烈的环境中提高订阅费用。此前，加拿大的用户订阅费就涨了1美元，美国消费者是否也会“被涨价”，也是外界关注焦点。

财报数据显示，AT&T第三季度营收423.4亿美元，同比下降，但比预期的416.6亿美元稍多;净利润为28亿美元，同比下降24%。其他数据方面，AT&T第三季度净增加超过100万无线服务用户;美国境内HBO和HBO Max总订阅用户3800万，全球用户5700万。AT&T预计2020年总资本支出将为约200亿美元，全年自由现金流将达到260亿美元或更高。

AT&T的CEO约翰·斯坦基（John Stankey）曾表示会继续支付股息，这是个让股民高兴的消息。即使如此，对于净负债高达1520亿美元的AT&T来说，这一保证能持续多久并不乐观，这令公司第三季度每股盈利只有0.39美元，比去年同期的0.5美元出现大幅下降。

华纳媒体不久前将劳动力成本减掉1/5。外界预计AT&T可能将不得不以“甩卖”价格售出直播电视公司（DirecTV），这家卫星巨头在2015年并入时，AT&T付出了670亿美元。

此外，由于体育赛事价格上涨，广告销售预计受到影响，估计斯坦基接下来将“主攻”HBO Max。

广告销售放缓、影剧院和主题公园大多关闭，NBC环球很大程度上得倚仗康卡斯特的宽带系统。2020年康卡斯特的股票价格上升了1%多一点，分析师预计第三季度公司收入将萎缩8%，只有247亿美元。CEO布莱恩·罗伯茨（Brian Roberts）估计将对“Peacock”平台“提出表扬”。按照最近公布的数据，Peacock从7月份到现在订阅量一直在上升，已经达到了1500万。上个月Roku同意将自己和其他NBCU服务中的内容，面向智能电视消费者开放，这也是让Peacock订阅人数增加的原因之一。此外，康卡斯特此前与AMC娱乐（AMC Entertainment）分红收入的协议估计也会在财报中有所体现。根据协议，环球（Universal）的电影只要17天的窗口期就可以在主要的VOD平台上线。环球是少数几个安排了年底影片排映的制片厂，目前在排队的影片包括《疯狂原始人：新石代》（The Croods： A New Age）、《交换身体》（Freaky）和《世界新闻》（News of the World）。

福克斯公司目前还没有明确的数字计划，但他们有福克斯新闻。虽然赛事减少，公共电视和电视台收入下降，但大选年的廣告销售和付费电视收入比较稳定。即使如此，福克斯的股票在今年也已经下跌了28%，分析师预期第三季度收入将下降4%，到26亿美元。福克斯唯一“目之所及”的数字平台就是4月买入的Tubi——支持广告的流媒体服务——投资者预计会对这部分感兴趣。

公司CEO拉克兰·默多克（Lachlan Murdoch）今年8月曾对投资者表示，Tubi的买入，“强调了我们长期战略中，对DTC（直接面向消费者）数字服务拓展和增强的重视，同时也为广告合作方提供了全方位接触观众的更多机会。”

由于电影市场陷入停滞，分析师预计狮门此次会着重强调斯塔兹（Starz）的前景。一部分原因也在于狮门与康卡斯特续签的协议。在协议中，狮门减少了斯塔兹的频道设置。9月，经典热门剧《权欲》（Power）的衍生片《权欲第二章：幽灵》（Power Book II： Ghost）上线，为平台带来了突破性的订阅数增长。但就狮门总体而言，营收还是显著下降，今年以来的股票已经下跌了22%，分析师估计第三季度收入将同比下降近22%，到7.68亿美元。

探索公司CEO大卫·扎斯拉夫（David Zaslav）今年8月透露，探索公司将“很快”公布流媒体计划，投资者也在等待这一天的到来。按照分析师的说法，新平台将为探索公司带来不少好处，毕竟探索频道所有内容的版权基本都归公司所有，在这方面可以少花很多钱。从今年的表现来看，公司也确实需要一些“刺激”，探索公司今年的股票已经下跌了36%。不过，虽然第三季度公司的广告销售和总订阅量都有所下降，但因为刚以新价格和康卡斯特、Charter and Cox续签合同，这部分损失有可能被抵消。华尔街预计探索公司第三季度收入能达到25亿美元，同比下降略超过7%。

维亚康姆CBS将是流媒体战争中的一名“战士”，还是战争中的“武器提供方”？预计公司计划推出的派拉蒙+将很快对这一问题做出解答。据说派拉蒙+将包括CBS全接入（CBS All Access）中的所有内容，但没有Showtime。目前还不清楚公司是否会将新剧留给平台，还是像最近将《邪恶》（Evil）和《神兽》（The Unicorn）签给Nefflix那样处理。与此同时，公司有多部电影也在向Nefflix和亚马逊这样的平台“转移”，比如《美国之旅2》（Coming 2 America）、《芝加哥七君子审判》（The Trial of the Chicago 7）和《冷血悍将》（Without Remorse）。2020年至今，公司股票已经下跌了33%，不过有分析师指出，这个跌势应该已经“到头了”。虽然公司最近没有新作，但也不用再为了内容花太多钱。公司已经和康卡斯特、卫星广播服务提供商Dish、光纤服务（Fios）和YouTube电视签了一揽子协议，预计能给第三季度带来提升。分析师预计这次财报中，会更新有关出售西蒙与舒斯特（Simon & Schuster）及公司在曼哈顿总部大楼的相关计划。另外，公司价值5亿美元的CNET出售交易，有望在今年年底完成。

迪士尼+的表现出奇地好，订阅数早已达成目标。随着流媒体平台打开比利时、葡萄牙、印尼和北欧国家的市场，再加上独立日假期《汉密尔顿》（Hamilton）音乐剧上线的“加持”，迪士尼预计第三季度将有不错表现。也正因为如此，虽然今年迪士尼出品电影数量下降，主题公园也关闭了很久，但到目前为止，股票只下跌了12%，分析师预计第三季度收入将同比下降25%，到144亿美元。分析师希望公司对最近的部分整合做出一些解释。迪士尼近来将电视台、制片厂和DTC部分整合成了两大分部：内容创作和媒体与娱乐发行。