企业负债经营的探索与思考

谭笑芬

（广州中博教育股份有限公司，广东 广州 510000）

一、负债经营的涵义及主要方式

负债经营是企业通过举债方式进行资金筹集，以其提供企业正常生产、开拓新产品、扩大生产规模获取收益的一种经营方式，也称举债经营。企业的举债方式主要包括发行债券、银行借款、融资租赁、商业信用等。其中，银行信贷是企业最重要的一项债务资金来源，贷款条件通常也要求比较严格；债券融资除能获得生产性资金和非生产性资金，还在债务成本方面具有银行信贷不可替代的重要作用；融资租赁是在设备租赁期内按月分期偿还租金的一种举债形式，既节省了资金，又提高了资金的使用效益，所以债务成本相对其他方式的债权融资要低得多；商业信用是期限较短的一类负债，而且一般是与负债经营者之间的交易行为相联系，风险在事前基本上就能被“锁定”，所以它的债务成本较低。

二、负债经营对企业的有利影响

（一）负债经营可以弥补企业发展资金的不足

企业的生产经营过程中需要足够的资金支持。如果期间某个环节出现资金缺口，资金不能正常周转，导致企业资金链的断裂，企业的发展就会受到制约，甚至彻底失去市场竞争力。负债经营对企业的首要作用就是弥补企业资金缺口，在企业生产经营需要资金时，能及时筹措到足够的资金，满足企业运转的需要，使企业能够正常发展。

（二）能降低企业的加权平均资本成本

企业在利用负债方式进行资金筹集时肯定会带来风险，但在确保资产负债率合理时，债务筹资所要支付的资金成本相对较低。而企业如果采用权益资金的方式来进行资金筹集，虽然企业的财务风险因此减小，但权益所付出的资金成本相对较高，因为企业需要支付给股权持有者的股息高于债务筹资的利息。筹集权益资金还将产生股权分散的风险。另外，负债经营的利息可以税前抵扣。因此，企业如果利用合适的资产负债率进行负债经营活动，将会大大降低企业的加权平均资金成本，使企业获得更大收益。

（三）在通货膨胀的市场经济中获得收益

在目前通货膨胀的经济大环境下，利用还款金额与利率固定的规则会使债务人的借款金额的价值高于偿还时债务金额的实际价值。这种情况下，债务人能在借还款的时间差利率中获得收益，将货币贬值的风险转移给债权人，而对于作为债务人的企业不仅减轻了通货膨胀带来的损失，还可以从中获得收益。

（四）不会分散企业控制权

企业如果采用发行股票的方式作为融资方案时，不仅需要支付给持股者较高的股息，还会稀释公司的股权，这将导致企业原有股东的收益减少和对企业的控制权降低。负债经营的债权人通过借债的方式向企业提供资金，因此其只享有获得利息与收回本金的权益，而不能参与企业的经营管理、分配公司利益、参与企业的经营决策。企业采用负债经营能在增加企业资金的同时保住企业管理层对企业的控制权，保留原有股东的权益。

（五）有利于增强风险意识，加强内部管理

企业采用举债的方式筹集的资金属于有偿使用，企业需要承担到期还本付息的责任。举债经营不仅要还本付息，且需要在规定的期限内偿还，如果期间企业经营不善，在期限末没有达到预期的收益，企业就会面临无法偿还借贷资金的风险，危及企业的生存，因此负债经营的压力能增强企业的风险意识。企业在负债压力的驱动下，会更加努力地管理企业，采取措施多方面完善企业制度，使其朝着预期目标努力，确保企业在负债期间能还本付息且能在负债经营中获利。

三、负债经营对企业的不利影响

（一）负面的财务杠杆效应风险

通常企业在初创期现金流量较小，如果企业没有合理的控制借款规模而进行大额负债经营，因企业需要承担借贷的利息，使企业资金收益率低于资金借款利率，在现金流不足的情况下，权益资本收益率将会造成更大的波动。总的来说，负债比率越高，支出的债务利息就越高，企业的财务风险就越大。这时负债经营就给企业带来负面的杠杆效应，使企业因深陷财务困境而无法继续经营最终导致企业破产。

（二）到期无力偿还债务风险

企业进行负债经营承担着到期还本付息的法律义务。如果企业融资获取的债务资金投入生产经营后未能达到预期收益，或由于企业管理层决策失败导致的经营不善，或因遇不可抗力让企业生产经营困难导致企业财务状况紧张，最终导致企业资金链断裂，这时企业就要面对无法偿还债务的风险。

（三）存在降低再筹资能力的风险

当企业的负债率大于同行业的负债率时，过高的负债率可能导致企业偿债能力降低，没有合理地控制负债规模对债权人来说意味着增大了放贷风险，降低了收回本金利息的概率。因此，为了降低放贷风险，债权人对企业进行贷款风险评估时会对负债率过高的企业采取贷款紧缩政策，例如贷款利率相对提高，增加贷款附加限制性条款甚至不予放贷。显然过高的负债率限制了企业的再次借贷的能力，不仅使筹资的难度加大而且使筹资的成本增加。

（四）增加投资项目成本的风险

企业利用负债融资得到的资金进行项目投资时，项目成本除经营成本费用外还有借贷利息的成本，这将会加大项目成本费用的支出。如果企业投资的项目未能在预算期限内获得收益，或投资项目的实际收益低于目标收益，将使企业陷入财务危机，进一步引发企业经营困难，无法达到企业的战略目标。

四、负债经营应对风险的措施

（一）合理控制负债规模，优化资本结构

企业在生产经营活动中应根据企业现有的资本结构并结合自身的行业特点，合理地控制负债规模。在合理的财务杠杆下进行负债经营，不仅可以优化企业的资本结构，还可以提高企业的资本利润率，更能让企业创造更大的价值。企业的负债率要有合理的规划，不能盲目地增大或缩减负债规模。增大负债规模会导致剩余，闲置的资金无法创造价值，而闲置资金的利息却会加重企业的财务负担；缩减负债规模可能无法填补资金缺口，导致企业无法运营。所以应根据企业的自身财务情况和外部市场环境，对不同时期的资金需求量进行综合考量，通过对不同举债方式、不同举债结构的综合分析，选择最优的负债组合，使借贷资金得到充分利用。企业还需合理地控制股权筹资和负债筹资的比例，使综合成本维持在较低的水平，避免因过高的负债率引发企业的财务危机。优化企业资本结构、合理地控制负债规模，是企业解决生产经营过程中出现的资金问题的首要任务。

（二）加强财务风险意识，做好防范措施

负债经营是当今市场环境下企业经营的一种必备手段。负债对于企业而言是利益与风险的共同体，获得利益的同时承担风险是必然的。企业应树立风险意识，提高管理人员的风险控制水平，建立风险控制制度，对企业财务信息进行及时的采集、归纳、整理、分析、评估，不应只关注负债经营带来的经济效益。企业一旦发现数据与目标值发生偏差，应及时核查原因并做出调整。企业应确保负债经营的风险在可控范围内，在获得投资收益的同时减少负债风险。

（三）合理筹划债务期限，慎重选择举债方式

企业借贷按其还款期限可分为短期借款和长期借款两种。当企业所需借入金额一定时，企业应根据项目状况、自身的资产结构、企业规模以及不同期限的利率水平等因素进行分析评估确定合理的负债期限。企业在选择负债期限时，对短期和长期负债利率相差不大时，应倾向选择长期负债为主的结构。若二者相差较大，企业应选择利用流动负债的方式，灵活降低资金成本。当企业流动资金占比较小时，应尽量选择长期负债而避免选择短期负债。如果企业资金链稳定，现金流充足，能及时偿还到期债务，应选择短期负债。否则，应选择长期负债的方式降低财务风险。总而言之，企业应根据自身经营情况和市场环境对不同债务期限的资金配比进行合理规划。

企业的举债方式主要包括银行借款、资金拆借、发行债券、融资租赁等，不同的借贷方式其使用范围也不尽相同。例如银行放贷虽然速度快、成本低，但是银行贷款审批门槛高，限制条件较多且需要企业提供与贷款金额相对应的抵押物；资金拆借成本高，金额小，速度快，期限短；发行债券虽一次性可筹集金额较大，限制条件相对于银行贷款较少，但手续复杂，时间较长，成本较高；融资租赁只需投入少量资金就能获得产值，只要向出租人支付相应的租金，限制条件少，但是资金成本较高，如果投资的项目收益不稳定不应采用融资租赁的方式。企业在选择举债方式时应谨慎选择，最大限度地降低资金成本。

（四）加强资金管理，提高资金使用率

负债经营的目的是为了通过借贷扩大企业资产，以期赚取高于负债利息的金额来增加企业收益。企业应提高资金利用率，加强资金管理能力。企业尽量选择优质项目进行投资，倾向于收益高、投资少、回报期短的项目。提高应收账款周转次数，提高货品周转率，令资金能够快速周转，加快资金回笼。企业在规划负债规模时，应按照项目的实际资金需求确定负债规模，避免负债过多或资金闲置。不良的负债率不但不利于企业投资项目创造收益还会增加利息负担。因此企业应提高资金利用率，加强资金管理能力令企业获得更大利益。

五、结束语

综上所述，企业应充分了解负债经营的有利影响与不利影响，合理地控制负债规模，制定合理的负债比率，优化资本结构；结合企业自身财务状况和外部市场环境谨慎地选择举债方式和合理地选择债务期限；加强内部资金管理，提高借贷资金的使用率，以期能达到企业的战略目标；最后，企业还需加强对财务的风险意识，对负债经营可能给企业带来的不利影响做好防范措施。只有合理经营，多策并举，才能令企业能踏浪前行。