中小企业上市融资中的困难及对策研究

林巧珍

（亚龙智能装备集团股份有限公司，浙江 温州 325105）

随着社会经济的快速发展，国家推出了众多适合中小企业优惠的支持政策，保证健康有序的经济市场环境，使中小企业能够得到快速、持续的发展。由于中小企业规模普遍比较小，自身经营、内控存在一定局限性，融资渠道相较于其他大型企业存在不稳定性，资金成为中小企业发展的主要障碍。当发展到达一定的规模时，内源性融资已无法跟上中小企业快速发展的步伐，其对外源性融资的诉求更高。中小企业可以根据自身企业生产经营产品的优势以及上下游客户群体的相关状况，选择最适合自身企业的融资方式，比如说银行授信融资、租赁类融资、担保类融资、上市融资等等。

一、中小企业上市融资现状分析

从我国目前的实际情况来看，能取得上市融资的中小企业占我国中小企业的比例还非常小，中小企业要走上上市的道路还比较困难。

我国资本市场相较于国际市场开放较晚，对于经济市场也是在逐步摸索中开放，计划在国内上市的中小企业能符合上市要求少之又少。由于我国在中小企业取得股权性融资方面要求非常高，加上市场开放程度不够，符合上市的中小企业寥寥无几。目前国内的主板市场偏向于国有企业或大型企业，具有较明显的制度偏向性，中小企业在主板上市的可能性较低。为缓解中小企业的上市需求，我国先后成立了中小企业板块、创业板块、科创板、新三板精选层等，专门为中小企业提供不同层级的融资渠道。随着中小板块、创业板块、科创板、新三板精选层不断推出，中小企业在上市融资方面有了更多的选择。这些板块相应地放宽了上市条件，在股本、利润要求等各方面均略低于主板市场，更适合中小企业融得资金，解决了部分中小企业的融资难题。然而，相较于我国成千上万户的中小企业，其中能满足上市条件的毕竟是少数，绝大部分中小企业经营管理存在种种不足，企业治理水平较低，资金占用等情况时有发生，不能满足企业上市的要求。

二、中小企业上市融资难的原因

我国大部分中小企业均是从家族式企业或合伙企业起家，经营管理上存在种种弊端，即使进行了股份制改革但是有些历史遗留问题也很难解决，造成中小企业上市遥遥无期，中小企业上市融资主要存在以下方面的问题。

（一）缺乏有效的内部控制制度

我国中小企业大多以家族式经营或合伙经营为主，缺乏一套管理有效的内部控制制度，任人唯亲的管理方式严重制约了内部控制制度的实施，使制度流于形式。经营管理中的越权行为时有发生，原始资本的积累没有按规范化去经营，本着快速发展为目的，只关注利润最大化而忽略了经营业务的合规、合法性，待企业发展到一定程度再去进行规范化运作，给企业带来很大难度。有的企业本着有合同就接，不注重合同的质量，事后有可能因企业无法满足标的要求而带来赔偿导致企业亏损的，种种原因造成大部分中小企业无法满足上市规则的要求。

（二）主业不突出，财务制度不健全

我国大部分中小企业主业不突出，没有自主研发的意思和能力，市场竞争力不强，销售规模不大，并且大部分中小企业资金不充沛，取得融资非常困难，企业自身抗风险能力及抵抗能力不足，虽然国家出台各种支持中小企业的融资政策但是落地实施起来是难之又难。此外中小企业财务管理制度不健全，无法对中小企业进行全方位的财务分析，财务信息真实性有待提高，资金使用的不规范已经成为中小企业上市融资的重要障碍之一，严重影响投资人对其企业的评价和交易意愿。

（三）缺乏企业管理理念

大部分中小企业缺乏的企业管理理念，对于自身企业业务流的管理普遍薄弱，没有对取得的业务进行合理评审，有单就接，造成很多资源浪费。对业务没有进行事前、事中、事后管理，到最后导致企业内部管理混乱，违规占用企业资金情况严重，最后无法提供中介机构要求的各项数据，导致企业无法取得上市融资。

（四）地方政府扶持力度不够

在我国社会主义市场经济中，补充市场经济所无法兼顾的各个环节是政府主要职能之一，我国中小企业众多，政府无法一一兼顾，部分地方的政府机构并没有发挥很好的引导作用，对中小企业的上市融资重视度不够，法律和政治环境对于中小企业上市的支持力度也有待于提高。具体表现如下：一是大型企业上市比较容易，部分政府只重视大型企业的发展情况，而对中小企业上市的支持力度不够。二是由于中小企业发展的较晚，国家相应的法律、法规建设比较滞后，法律、法规对中小企业保护与监督的作用也比较薄弱。法律、法规的健全对中小企业的发展具很重要的促进作用，但我国目前在这方面法律法规还有待于完善，中小企业上市通道也还在完善过程中。

三、中小企业上市融资的建议

虽然我国先后成立中小企业板块、创业板块、科创板、新三板精选层等，但是目前已上市的中小企业占总中小企业比例还是很小，中小企业如何完善自身以达到上市融资的要求，显得尤为重要。

（一）选择合适的上市板块

主板、中小板、创业板、科创板、新三板精选层、新三板多个层次的资本市场，给中小企业上市融资打开了多项机遇，只要企业产品具有独特性，销售业绩和净利润及经营管理上能达到上市的要求，企业就有机会上市，为自身扩大知名度，体现股份价值，提高自身企业的综合竞争能力以及获取资源的能力。在我国经济快速发展的条件下，中小企业的创新技术不断提升，需要不同的市场来加速提升企业的公众形象和认知度。如果中小企业还在培育期的可以先选择新三板，通过新三板规范中小企业的公司管理制度，提前适应上市公司的规则，从不断的自我完善中提升企业各方面的能力，以适应上市主体的各方面要求。中小企业可以根据自身不同的属性选择不同的上市渠道，比如中小企业具有科创属性并且满足科创板的业绩和研发支出的要求的可以考虑上科创板；如果中小企业具有创新性但不满足科创板的要求也可以试着报创业板，如果不具创新属性但是业绩好，利润高也可以上主板或中小板。

（二）完善内部管理制度

1．加强中小企业资金管理制度

首先，中小企业对于资金使用要做到合理合法，提高资金使用率。其次，对资金管控到位，杜绝任何股东占用企业资金，严禁设置账外小金库等，要经得起监管部门360度核查，包括对董监高及财务人员公司重要人员的个人账户的核查。再者，每一笔经济业务的发生均需真实、合法，每一笔融资业务的用途都需要有业务流支撑，包括银行承兑汇票，流动资金的支付等等，不能存在融资资金回流的情况。最后，要保证中小企业资金的独立性，只有资金独立了才能给广大投资者信任，才能符合上市要求。

2．完善中小企业内部管理控制制度

第一，中小企业应建立健全的现代企业制度和治理结构，实现企业的有效管理。第二，中小企业要做好流程控制，不能有合同就接，对每一个合同都要事先审核，合理评价合同的可行性，只接在自身公司能力范围之内的合同。第三，对每个已经签订的合同进行事中跟踪，事后盘点，做到客户售前、售后均满意，提高客户满意度。同时要让每一笔经济业务发生都要做到有据可依，合理合法，使企业内控制度得到合理应用，保证企业供产销各个流程通畅，各个流程数据清晰析明了，各个数据之间据有可比性，对整个公司的运行情况了如指掌，没有盲点。

3．建立风险管理制度

中小企业应建立风险管理制度，规避经营中可控风险，保证企业自身安全。对新产品研发应进行可行性研究，通过股东会决议，少数服从多数原则，不能盲目投资，做好各种可控风险的预防工作，避免由此引起企业不必要的损失。

4．建立自主品牌，发挥品牌效益

中小企业应根据自身的经营特征，创建属于自己的品牌，做精做细自身产品，提高企业知名度，选择适合自身的资本市场包括国内、外资本市场，并根据自身的经营目标、规划，认真清晰地了解国内、外资本市场上市融资对中小企业在发展过程中积极作用，分析选择最适合自身企业的上市融资渠道。中小企业只有在上市融资时更加规范自身企业、不断创新、稳步发展，才能走上上市融资的道路，企业才能持续不断的发展壮大。

（三）加大地方政府的扶持力度

政府政策的支持和金融资本的支持是中小企业的上市融资的动力，中小企业和当地政府是鱼和水的关系，只有加强合作，政府为中小企业的发展推进添砖加瓦，积极主动帮助中小企业化解上市过程中各种政府方面需要解决的问题，为企业上市加强助力，为中小企业上市融资创造良好的社会环境。

四、结束语

中小企业是我国市场经济的重要组成部分，对我国经济的快速发展意义重大，为社会提供了数量巨大的就业机会。但融资难的问题一直困扰着我国中小企业，阻碍我国中小企业的快速发展，从我国中小企业上市融资的现状中，找出造成其困境的原因并研究解决方法，通过国家不断推出新政扶持及地方政府大力支持与帮助，通过中小企业自身的不断创新，不断努力，助推中国经济的不断深化，为中小企业的上市融资得到进一步的改善和发展。