亚信科技：BSS业务稳中有升或成为5G受益者

布家杰 李哲瀚

预计BSS业务在2020年持平，2021年恢复增长

2020上半年，传统的BSS业务主要受到新冠肺炎疫情拖累，因为整体签署订单的进度出现延误，加上建造进度亦受到影响。尽管BSS业务于2020年二季度开始恢复正常，但整体业务在2020年仍受到影响。因此，我们预计亚信科技2020年收入将持平。但是，由于5G网络建设的进度维持正常，而电信系统开发应该是网络建设之后进行的阶段（我们早前已提出投资周期主题的四个阶段），因此预计亚信科技BSS業务将在2021年恢复正常增长。

新业务具备增长潜力

亚信科技技术能力强大，公司新兴业务具备增长潜力。通过其DSaaS业务，公司凭借在大数据和AI中的业务能力来帮助电信运营商实现目标，这对于现有客户的新管理层至关重要。从中国移动对亚信科技作出投资，可以看到电信运营商非常重视发展趋势。5G OSS业务使亚信作为传统BSS企业进入O域，并开拓了新的市场空间。我们预计，公司的DSaaS业务和OSS业务将在2020年同比翻倍。

此外，垂直行业和企业云化业务为亚信科技提供了另一个增长机会，但它可能会受到新冠肺炎疫情的影响，因为大型企业在不确定的时期或会变得保守，并放慢其数字化步伐。因此，我们将该业务2020年增长预测微调至同比增长40%。总体而言，预计亚信科技新兴业务在2020年将占总收入的11-12%，并且在未来还会继续增长。

行业预期正在重设

在从电信供应链中多家公司的三季报和指引中，我们留意到由于中美摩擦增加（美国对中国硬件公司作出制裁）导致不确定性增加，行业环境已趋向保守。我们认为，中国的5G 建设将在未来几年保持稳定步伐。但是，市场已重设对网络部署速度的预期，因此我们亦微调了对亚信科技的盈利预测。其中2021和2022年收入预测下调为同比增长8.2%、8.3%;净利润预测分别下调为同比增长9.3%和14.3%。不过，尽管市场环境正在变得保守，但亚信科技的表现会好于其国内软件同业，有望继续从疫情之中复苏，成为5G和大数据发展下的受益者。