白酒股：一路耍酒疯酒醒到何时

石运金

近期三線白酒股猛涨，而一线白酒股出现滞涨，三线白酒金徽酒自10月份以来，一个多月时间最高涨幅超过200%，舍得、老白干等三线白酒股也大幅上涨，但一线白酒龙头股贵州茅台至今没有突破9月2日1828元的股价高点。随着飞天茅台与五粮液、国窖1573等价格的拉开，在消费者的心目中现在贵州茅台成为了绝对的一线，而五粮液、泸州老窖从股票走势上看跟二线白酒的山西汾酒有点类似，近期也出现明显的上涨。白酒股从一线白酒、二线白酒到三线白酒炒了个遍，股价也一路耍酒疯，本周五白酒股大幅下跌，有了酒醒的迹象，盛宴终将会散场，建议投资者不要成为最后的买单者。

白酒股上一轮炒作也是经历了从一线二线到三线轮炒一遍的现象。最早开始炒的是一线的贵州茅台、五粮液和泸州老窖，贵州茅台从2003年9月23日低点到2008年1月15日的高点，五粮液从2003年5月13日低点到2007年10月16日高点，泸州老窖从2005年6月20日的低点到2007年10月24日的高点，这一波一线白酒最高涨幅都超过20倍，同期上证指数低点在2005年6月6日的998点，高点是2007年10月16日的6124点，贵州茅台和五粮液都是远远提前于指数出现低点，而贵州茅台高点也滞后于指数到达高点，五粮液和泸州老窖的高点时间基本跟指数高点同期。第二波白酒股炒作，领涨的是二线白酒，低点从2008年次贷危机开始，山西汾酒从2008年10月20日低点到2012年10月22日高点，涨幅最高10倍左右，古井贡B从2008年10月28日低点到2011年8月16日高点，涨幅超过20倍。第三波炒作领涨的是三线白酒，酒鬼酒是个代表，酒鬼酒从2012年1月5日到10月19日，在不到10个月时间大概有200%的涨幅。三线白酒炒完后，白酒股迎来塑化剂事件，白酒股全线崩溃，限制三公消费让白酒股更是雪上加霜。

白酒耐储存，酒是陈的香，越陈越贵的特性，让白酒具备了金融属性，这里面最典型的就是贵州茅台，陈年的茅台价格比新的茅台价格高，不像波尔多列级庄红酒还有年份差异，贵州茅台的飞天茅台价格就是年份越早的越贵，这一特性导致渠道中有大量库存，当具备金融属性后，渠道库存也就有了助涨助跌的特点，在价格上涨时渠道库存增加，减少了供给，价格涨得更快，但当价格下跌时，渠道库存出货导致供给增加，助推了价格的下跌。飞天茅台在2011年终端价格就到过2000多元一瓶，在塑化剂和限制三公消费事件后，飞天茅台价格一路下跌，2015年时新的飞天茅台价格跌破900元一瓶。

《周易·系辞下》云：“寒往则暑来，暑往则寒来，寒暑相推，而岁成焉。”美剧《权利的游戏》中Stark家族的族语是：”Winteriscoming”。白酒股的股价已是盛夏，暑往则寒来，建议投资者不要白天不知夜的黑，在该谨慎的时候不要陪着白酒股耍酒疯。