电子特气：半导体产业的血液

国泰君安

投资要点

未来3-5年，半导体特气行业增速将加快，复合增速很可能达到20-30%。

电子气体广泛应用于半导体制造的各个工艺流程，常用于化学气相沉积、离子注入、光刻胶印刷、扩散、刻蚀及参杂等。电子气体的提纯、储运及纯度检测是高质量产品的核心技术。

从全球角度来看，国际前五大气体龙头依旧以工業气体为主要营收业务（营收占比超过80%），国内的情况略有差异，工业气体行业由于进入门槛不高，资本投入较低，并未完成行业内的整合，而电子特气由于纯度要求和下游客户认证周期，门槛较高，电子特气业务占比和下游客户结构成为衡量龙头企业的核心标准。

半导体整体产业链逐渐向中国大陆转移，带动电子特气需求的增长。2002-2019年间，中国集成电路CAGR约为20.37%，2019年市场规模为7562.3亿美元，同比增长约21%，依旧保持高水平增长态势。2006-2019年间，中国半导体材料市场CAGR为10.46%，增速慢于中国集成电路市场，但相较于全球市场依旧保持较高水平，约为全球的三倍。

重点推荐：金宏气体、南大光电。