GDP翻正，新挑战开始

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国家统计局公布2020年前三季度我国的国内生产总值为722786亿元，同比增长0.7%，由负转正。

媒体普遍欢欣鼓舞。但值得注意的是，10月19日上午10:00国家统计局发布该信息时，原本高开高走的上证指数当即跳水，当天多头也没有抵抗，跌势延续至收盘。当日，上证指数跌0.71%、深证跌0.8%。这说明国家统计局公布的数据低于市场预期。

对汽车行业较为重要的国内生产总值、工业增加值和社会消费品零售总额三大数据如下：

初步核算，前三季度国内生产总值722786亿元，同比增长0.7%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度同比增长3.2%，三季度同比增长4.9%。

前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长1.2%。其中，三季度同比增长5.8%，增速比二季度加快1.4个百分点。9月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.9%，增速比8月份加快1.3个百分点，已连续6个月实现增长。

前三季度，社会消费品零售总额273324亿元，同比下降7.2%，降幅比上半年收窄4.2个百分点。其中，三季度增长0.9%，季度增速年内首次转正。9月份，社会消费品零售总额35295亿元，同比增长3.3%，增速比8月份加快2.8个百分点，已连续2个月实现增长。

《汽车人》的观点如下：

首先，2020年三季度的初算GDP为4.9%，而市场预期在5%之上。这是19日股市下跌的主因。相较于疫情前GDP增速普遍在6%，说明经济活力还没有完全恢复。

其次，国家统计局调整口径的动作频繁。如固定资产投资2019年就调整了口径，今年又调整了，如果不调整应该是-5.3%，调整后为+0.8%。

再次，基建投资再走低。《汽车人》之前曾谈到基建投资对商用车市场的影响。今年的基建投资本来是有抱较高期望的，但从七八月开始出现下滑，9月下滑进一步加速，商用车增速也有小幅回落。

第四，9月份的社会消费品零售总额增速继续升至3.3%，限额以上零售增速同步上行至5.3%，限额零售的增速创下2019年7月以来的新高，汽车消费起到了关键作用。

第五，带动增长的主要是工业，汽车业扮演了关键角色。9月份工业增加值同比增长6.9%，较上月加快1.3个百分点。其中，新经济行业继续高增长，高技术产业增加值同比增长7.8%；传统行业中，在相关政策支持下汽车制造同比增长16.4%。

其实美国这样的国家也会调整口径，但过于频繁地调整口径还是有争议的。反过来看，需要依靠改口径来调整结果，也在一定程度上说明原数据可信度。对于有能力直接分析原数据的机构来说是好事，可以直接用自己的模型。

社会消费品零售总额不太好，回暖较慢要考虑到地产和汽车的增速。地产和汽车都恢复到了不错的水平，必然对消费有所压制。9月份除汽车以外的消费品零售总额同比升至2.4%，这一数据也需要考虑“双十一”带来的消费后移现象。

媒体普遍对三季度GDP欢欣鼓舞，但资本市场却冷眼相对。有机构预计，当下月度数据进入高位区间，随着政策改变，汽车行业的福利还能持续吗？

有机构认为，单月（9月份）的经济数据已经进入到了高位区间。原因是短期政策刺激已接近尾声，如货币政策有所转向、房地产政策收紧、基建投资增速近两个月明显回落等。由此认为，结构性问题将成为下一阶段政策的重心。

汽车虽然属于刺激政策受益的行业，但结构性问题也愈发突出。9月份汽车类消费增长了11%，但豪华汽车零售额增长了33%，是平均水平的三倍。实际上，今年以来我国奢侈品消费增长迅猛，1-9月份增速在20%以上，但同期社会消费品零售总额下降了7.2%。

在拼多多异军突起的前几年，中国汽车行业还在研究消费降级。但疫情至今，越来越多的中国品牌开始走高端化路线，可以说是中国汽车品牌的第二波高端化进程。国产特斯拉不到一年的时间就在较高价位市场站稳脚跟。与此同时，蔚来、理想汽车、小鹏汽车的销量屡创新高，也从侧面说明了中国豪华车市场的消费潜力还大有可挖。

我国前三季度GDP翻正固然值得肯定，却也在预期内。这也意味着刺激政策将会有所改变。在二、三季度，无论政策还是资本都给予了汽车行业较大的支持和帮助，当回归正常化后，对汽车业又是一轮新考验。