人民币汇率变动对中国- 越南进出口额的影响

杨蒙蒙

（云南师范大学经济与管理学院，云南 昆明 650500）

经济全球化背景下，各国贸易往来愈加频繁。随着人民币国际地位的稳步提升，其汇率变动在国际贸易中的影响也越来越不可忽视。

1 人民币汇率变动对进出口额影响的研究背景

汇率是国与国之间贸易交往的价格标尺，它的变动对一国的对外贸易有重要的影响。自2005 年汇率改革以后，我国实行了浮动汇率管理制度，人民币汇率面临巨大的升值压力，波动性也与日俱增。随着人民币被纳入特别提款权 （Special Drawing Right，SDR），在国际交往时的结算货币职能、储备货币职能、交易货币职能都得到了进一步的凸显，在国际贸易中的重要性不言而喻，故它的变动是影响国际贸易的一个重要因素。越南既是与中国有着密切贸易往来的发展中国家，又处于中国-东盟合作建立的自贸区之中，并且将不可或缺地参与“一带一路” 倡议的实施，因而研究人民币汇率对中国-越南进出口的影响有很强的现实意义。

2 汇率变动对进出口额影响的国内外文献综述

各国学者针对汇率变动对进出口额的影响进行过深入研究，但基于国家、地区以及研究方法或所处经济发展程度的不同，结果也有所差异。研究结果大致分为以下两类。

2.1 认为汇率波动对进出口额的影响比较显著

AKHTAR 等[1]通过建立普通最小二乘法（Ordinary Least Squares，OLS）模型，验证了名义汇率变动对于对外贸易的成交量产生负向的影响； CAPORALE 等[2]运用广义自回归条件异方差 （Generalized Auto-Regressive Conditional Heteroskedasticity，GARCH）模型，也验证了实际汇率波动与贸易成交量之间显著负相关； 赵蓉彬[3]以我国的进出口和通过名义汇率与消费者价格指数计算得出的实际汇率数据为样本，运用计量分析模型进行实证检验，得出了人民币实际汇率对我国的进出口有很大影响的结论； 谷宇等[4]基于均衡汇率模型建立GARCH 模型及向量误差修正 （Vector Error Correction，VEC）模型，分析了长短期实际有效汇率 （Real Effective Exchange Rate，REER）指数的波动率对中国进出口额的影响，考虑到中国经济的实际情况，将外国直接投资 （Foreign Direct Investment，FDI）变量引入模型，最终得出长期进口对汇率变动并不敏感，短期REER 波动会对进口有较显著的负向影响。

2.2 认为汇率波动对进出口额无显著影响

奚君羊等[5]采用月度数据研究了我国与我国前18 大贸易伙伴国间关于进出口贸易收支的汇率弹性与收入弹性，结果显示我国与这些贸易伙伴国间的汇率弹性有正有负，正负可能会抵消，于是人民币汇率对我国进出口的贸易收支影响可能不大； 许可[6]运用Johansen 协整检验和VEC 模型得到进出口贸易的长短期影响，结论显示短期进出口汇率弹性均为负，但长期来看进出口汇率弹性均不显著。

3 进出口现状及人民币实际有效汇率变动

笔者主要对中国-越南贸易情况以及人民币汇率变动进行定性及定量分析。

3.1 中国-越南的贸易进出口现状

由国家统计局数据可知，21 世纪中国-越南进出口额大体呈现稳定增长趋势。2017 年，中国-越南进出口额就已高达12 199 187 万美元，占中国-东盟进出口额的23．67%。其中，中国-越南进口额为5 037 462 万美元，占中国-东盟进口额的23．24%； 中国-越南出口额为7 161 725 万美元，占中国-东盟出口额的25．62%。近年来东盟与中国进出口额持续增长，仅2019 年上半年就同比增长5．1%，是中国第二大合作伙伴，仅次于欧盟。越南与中国贸易额在东盟国家中排第一，在中国-东盟合作进行中发挥了不可替代的作用，因而研究人民币汇率变动对中国-越南进出口影响很有必要。

3.2 人民币实际有效汇率的变动情况

由从国际货币基金组织 （International Monetary Fund，IMF）和国际清算银行（Bank for International Settlements，BIS）以及国家统计局中找到的人民币的名义汇率和中国的GDP、越南盾的名义汇率和越南的GDP 等数据，经过计算可以得到人民币的REER 指数。由计算结果可知，人民币实际汇率一直在加速上升 （即人民币升值），2011 年以后有所下降，2015 年略微贬值，2016 年又有所回升。1 人民币在2001 年仅能兑换约1 000 越南盾，到2017年约可兑换4 300 越南盾，由此可看出越南盾总体趋势是在不断贬值，而人民币一直在升值。

4 汇率波动对中国-越南进出口影响的实证分析

4.1 实证模型建立

本文选取中国-越南进出口额作为进出口方程的被解释变量，人民币REER 指数作为重要解释变量，中国和越南的GDP 分别作为进出口方程的解释变量，建立了两个实证模型来研究人民币汇率变动对中国-越南进出口的影响。对方程两边同时取自然对数，目的是用来消除时间序列可能会造成的异方差干扰，使实证结果更加准确； 在方程回归过程使用稳健标准误也是这个道理。为建立实证模型而进行假设，出口方程和进口方程的表达式分别为

表1 出口方程实证模型的回归结果

式中： AEX和AIM分别为中国-越南出口额和进口额； α1和α2为常数项； β1和β2为待估参数，称为回归系数； IREER代表人民币对越南盾的REER；GGDP_V代表越南的国内生产总值； GGDP_C代表中国国内生产总值； ε1和ε2为扰动项。

4.2 数据来源和统计特征与处理

本文数据来源于IMF，BIS 及国家统计局等官方网站。本文选择发展中国家越南作为研究对象，并选取2001—2017 年中国-越南进出口额数据进行了处理分析，将人民币REER 指数作为重要解释变量连同GDP 一起对其影响进行实证分析。

为进行数据处理，对等式两边同时取自然对数，不仅可消除异方差，还可使等式两边数据的大小得以折中，免得数据在分析时处于极端位置，影响回归结果。

4.3 实证模型的回归结果及分析

4.3.1 出口方程实证模型估计

1）出口方程实证模型的回归结果。在线性回归中，样本数为17； 函数F （2，14）=1 093．68； 概率P ＞F=0．000 0； R2=0．993 6； 均 方 根 误 差 为0．107 54。表1 为出口方程实证模型的回归结果。

2）出口方程中扰动项的自相关检验，采用Breusch-Godfrey （BG）检验。以本文数据为时间序列数据，故该实证模型的扰动项可能存在异方差问题和自相关问题。由于异方差问题在使用OLS+稳健标准误回归时已得到预处理，此处只对扰动项进行自相关检验。从BG 检验的P=0．629 7 可知，此时接受“无自相关” 的原假设，基本可认定该模型中的扰动项不存在自相关。

3）出口方程实证模型的回归结果分析。由回归结果加上自相关检验可得中国-越南出口方程的表达式为

在式（3）的回归结果中，R2=0．993 6，F=1 093．68。R2=0．993 6 表明式（3）的拟合度很好。检验整个方程显著性的P 值为0．000 0，显示该方程是高度显著的。lnIREER回归得到的P 值为0．925 0，代表其对中国-越南出口额的影响并不显著，但作为主要研究变量，并不能随意剔除，仍要保持在模型中。lnGGDP_V的系数为正，且P 值为0．000 0，表明其对中国-越南出口额影响非常显著。

4.3.2 进口方程实证模型的估计

1）先对进口方程实证模型进行回归分析，再进行BG 检验。由BG 检验结果的P 值为0．000 6，可知严格拒绝“无自相关” 的原假设，即认为存在扰动项自相关。此时说明OLS 回归估计所提供的标准误不准确，应使用异方差自相关稳健标准误（HAC），并取Newey-West 估计量的滞后阶数为3进行二次回归，发现Newey-West 标准误与OLS 标准误相差略大。将滞后阶数增加到6 时重新估计，发现标准误变化不大，说明回归结果比较稳健。自相关的存在可能是由于实证模型设定不正确，为此考虑在解释变量中加入GGDP_C的滞后项再进行OLS回归。此时回归结果显示，GGDP_C的滞后项在1%的水平上显著不等于0，系数为2．29×10-7； 而GGDP_C由原来的不显著变成了在5%的水平上显著为正。这意味着当我国的GDP 增加时，会影响进口额，使其上升，但影响不会在当年结束，而会在下一年度继续影响，使下一年度的进口额继续增加。使用BG 检验正式检验自相关，由于P 值为0．235 4，因此可放心地接受“无自相关” 的假设。

2）进口方程实证模型的回归结果分析。由回归结果可得中国-越南进口方程的表达式为

在式（4）的回归结果中，R2=0．982 2，F=220．33。可知：一是根据lnIREER的系数β2的P值为0．301，表明lnIREER对中国-越南进口额的影响也不显著； 二是根据lnGGDP_C的系数γ2的P值为0．040 0，表明lnGGDP_C对中国-越南进口额的影响在5%的水平上比较显著；三是R2=0．982 2，表明式（4）的拟合度也很好。

5 结束语

本文采用定性与定量分析、理论与实证分析相结合的方法，针对人民币汇率变动对中国-越南进出口贸易的影响进行了深入研究。结果显示，人民币实际汇率变动对中国-越南进出口贸易影响均不显著，因此本文的研究结果在一定程度上对那些持有“汇率对进出口影响不显著” 的学者观点进行了一点佐证。本文对双方贸易未来的发展提出了3 点建议。

1）继续推进中国-东盟合作机制的进程，越南作为东盟最大的发展中国家为中国-东盟合作机制的发展提供了很大助力，同时中国-东盟合作体制的良好发展也为中国-越南的国际贸易奠定了良好的国际交往背景。

2）加大高新技术产业方面的投资，不仅能提高我国产品在国际市场上的竞争力，还可减少我国对其他国家高新技术产品的依赖性，将会对我国经济的长远发展提供助力。

3）积极使用外汇期货、掉期等金融避险工具来积极规避由人民币汇率变动带来的风险，以保证贸易健康平稳发展。