我国货币政策有较大空间

温彬

4月中上旬是降息的时间窗口

央行采取“定向降准+MLF”组合，释放长期资金，有利于金融机构稳定预期，做好资产负债管理，鼓励和引导金融机构进一步加大对普惠金融领域的支持力度。

2020年3月16日，人民銀行实施定向降准，释放长期资金5500亿元。同时，开展中期借贷便利（ MLF）操作1000亿元。1年期MLF中标利率3.15%，与上期保持不变。

央行采取“定向降准+MLF”组合，释放长期资金，有利于金融机构稳定预期，做好资产负债管理，鼓励和引导金融机构进一步加大对普惠金融领域的支持力度。

美联储连续两次紧急降息累计150BP，联邦基金利率再次回落至零利率水平，在此背景下，我们MLF利率保持不变，一方面体现我国货币政策独立性，另一方面虽然我国2月份CPI涨幅出现回落，但仍在高位，需要继续观察经济运行和通胀情况。

本次定向降准释放5500亿元长期资金，每年可直接降低相关银行付息成本约85亿元，对银行机构降低负债成本有明显的促进作用，有助于引导银行机构降低实体经济融资成本，预计本月1年期LPR将下调5BP至4%。

在全球主要经济体央行重启量化宽松政策背景下，随着我国CPI涨幅回落，我国货币政策仍有较大空间，4月中上旬仍是降息的时间窗口。