环渤海地区现货动力煤价格降势趋缓

从“CCTD 环渤海动力煤现货参考价”发布的日度价格运行情况看（见附图1），近期环渤海地区现货动力煤价格虽然保持下降态势，但降幅进一步收窄。

分析认为，大多数煤炭企业维持降价促销措施，加之市场的悲观预期尚未根本消除，是北方港口现货煤价继续下降的主要原因；与此同时，针对北方港口动力煤的短期需求形势出现回暖，促使煤价下跌速度放缓。

第一，大多数煤炭生产和贸易企业维持降价促销措施。4月下旬，除个别大型煤炭企业挺价个别煤种外，更多煤炭企业取消降价促销措施的传闻未能实现，大多数煤炭生产和贸易企业继续实行较大让利幅度的促销行动，导致现货煤价继续下挫；当然，随着煤价底部不断下移，降价促销的力度有所减弱，带来的砸盘效应减轻，这也是近期煤价降幅收窄的原因之一；具体来看，5000kcal/kg及其以下低热值动力煤的促销力度仍然较大，继续打击市场信心。

第二，北方港口动力煤库存继续处于高位。数据表明（见附图2），尽管北方四港（秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港和黄骅港）的煤炭库存总量在近期终止了继续增加的势头，但是仍然运行在历史高位，对动力煤价格的下压作用仍然存在。

第三，针对北方港口动力煤的短期需求回暖。综合来看，近期针对北方港口动力煤的各种需求有所增加，给环渤海地区现货动力煤价格带来利好，这些需求主要来自以下4个方面：

1.部分“基础性”需求有所释放。在各种优惠促销措施之下，目前各种热值现货动力煤的实际交易价格，均已经降至包括发电企业在内的消费企业和下游贸易企业的心理价位，此前原本就存在着的、处于观望状态的部分“基础性”需求有所释放。

2.部分“被动性”需求有所释放。煤炭生产和贸易企业的降价促销措施大多实行的是“量大优惠”和“限时（限4月30日之前装船）优惠”的方式，动力煤消费和贸易企业为了能享受更大比例的折扣，必须在4月底之前完成必要的采购数量，导致部分“被动性”需求集中释放。

3.部分“赌博性”需求有所释放。传闻大型煤炭企业将再度协调立场，可能在5 月份取消各种降价促销措施，并设立最低销售限价，果真如此的话，目前各种热值现货动力煤的价格底部或将有所抬高，随着这一时间窗口的临近，下游消费和贸易企业的部分“赌博性”需求有所释放。

4.部分“转移性”需求有所释放。由于1～3 月份我国的煤炭进口量显著超出控制目标，近期南方地区多个接卸港口陆续出现煤炭进口配额指标不足、通关难度加大的现象，煤炭进口正在受到政策抑制和国内国际煤炭价格下跌预期的双重影响，未来一段时期的煤炭进口数量萎缩几成定局，这部分需求开始转向内贸煤炭，促使部分针对内贸动力煤的“转移性”需求有所释放。

支持上述判断的理由主要有两个：一是近期北方主要港口锚地待装煤炭船舶数量出现较为明显增加（见附图3），尽管其中的一部分增量来自大风封航因素对装船作业的干扰，但是下游消费和贸易企业的采购需求增加仍是主因。

二是近期国内主要航线海上煤炭运价出现快速上涨（见附图4），其中秦皇岛港至上海港4～5 万吨级船舶、至广州港5～6万吨级船舶的煤炭运价，分别由4 月16 日近期低点的14.8 元/t 和23.9 元/t，上涨至4 月24 日的23.4 元/t 和31.2 元/t，涨幅分别达到了58.1%和30.5%，也表明针对北方港口的动力煤采购需求有所增加。

需要注意的是，上述4种需求大多属于“短期需求”，这也说明虽然北方港口的动力煤需求形势有所好转，但对现货煤价支撑力度仍然偏弱。