美国大选前的大量不确定性中，最确定的投资逻辑是什么？

王娜

科技巨头成美股中流砥柱

随着美国大选选情推进，9月来美股科技股波动显著加大，而前期连续的场外增量资金，也推高了纳斯达克的杠杆和波动率。

到9月前半段，纳指一度自最高点下挫10%左右。但到了9月24日，纳指大幅回弹，截至10月1日前5个交易日上涨了6.52%。然而，在9月29日，被媒体称为像吵架的第一场选举辩论刚刚举行完毕，特朗普即宣称感染新冠肺炎。美股也对此消息做出反应，再次走低。

历史看来，大选一直对美股走向有显著影响。有研究显示，在执政党連任时，道指79%的时间上涨。而在党派更替时，道指只有40%的时间上涨。此外，共和党上台比民主党上台，道指回报率平均高6.2%。

除了选情演绎，步入冬季后疫情严峻程度可能重新回升，叠加经济政策的可持续性和其他政策变化也是一个未知数。这些不确定，都让美股看起来无所适从。不过，在种种不可测中，似乎唯一确定的，是大型科技股强劲的增长，以及市场对这些科技巨头的热情。

美股最大的科技股包括苹果、微软、亚马逊、Facebook和谷歌（Alphabet），被称为“美国五大科技巨头”（FAMAGs）。与备受疫情打击的其他板块不同，疫情后人们反而更依赖于这些超级明星科技企业提供的产品和服务，来实现在家工作和购物，让这些科技巨头成为疫情的受益者。

实际上，美股中的科技龙头企业，往往凭借经过多年的技术积累，建立起了坚实的技术壁垒。又是凭借这些技术优势，这些企业逐渐在全球范围内，构建了强大的产品生态，极大提高了用户的迁移成本。

正是看到了美股中科技龙头的价值，在投资者热情推动下，五大巨头在标普500指数中的权重在今年增加到25%，是五年前的两倍多。

有研究显示，截至今年9月14日，标普500指数今年来上涨了6%，而五大科技巨头总计上涨42%。如果剔除这些巨头的影响，指数的回报率下降至-2%。

毫无疑问，在全球范围内，美股科技股是最具确定性的资产，也是资金配置的热点。这让美国科技股是今年来美股中表现最强劲的板块，以科技企业聚集为特色的纳斯达克综合指数，也大幅跑赢了其他主要指数。当然，科技股的快速上涨，也让市场中积累了大量获利盘，形成一定获利回吐压力。自今年3月来，9月成为近半年来首个资金流出科技行业的月份。

精华汇聚的纳斯达克100指数

美股科技龙头股的魅力，在于其聚集了全球具有强大竞争优势的企业。但是，最能精准覆盖这些全球科技巨头的指数，不是纳斯达克，而是纳斯达克100指数。

纳斯达克100成份股聚集了大量全球科技龙头，科技股权重长期稳定在50%以上。前十大权重股包括苹果、微软、亚马逊、Facebook、特斯拉、Alphabet（谷歌母公司）、英伟达、奥多比、Paypal等科技巨头。此外，指数成分中也包括了诸如京东、网易等中国科技巨头。

该指数科创属性突出，根据GICS行业分类，纳斯达克100指数中信息技术行业市值占比最高48%，通讯服务、可选消费次之，分别占比20%、19%，合计达到87%。

为了保持技术领先，这些龙头公司整体保持了高研发投入的特征。2019年的加权平均研发投入是标普500指数成份股的两倍多，达到105亿美元；纳斯达克100指数成份股2019年加权平均研发投入的营收占比达11.9%，高于标普500的8.8%。整体来看，纳斯达克100指数成份股相比标普500更注重研发投入，这意味着其未来的成长空间更大。

基于这样的优势，汇集精华的纳斯达克100指数，在长期跑赢纳斯达克指数就显得顺理成章了。

美国科技巨头的品牌和市场性是全球独一无二的，随着国内投资者更具全球视野，对这一板块的配置需求也在持续增加。不过，当前国内投资者直接购买美国股票还比较麻烦。相对而言，购买国内基金公司推出的跟踪纳斯达克100指数的ETF，就可简单实现一揽子买入这些全球科技巨头，投资标的清晰明了，降低直接投资个股的风险，而且还以可以采用定投分批入场，进一步平滑短期波动。

好消息是，国内ETF领头羊华夏基金推出了跟踪纳斯达克100指数的纳斯达克ETF（认购代码：513303；交易代码：513300），便利大家一键投资纳斯达克100指数。作为国内权益类ETF管理规模最大的公募基金公司，华夏基金在ETF管理运作方面积累丰富经验，旗下多只ETF跟踪指数效果位居同类型ETF前列，这些都为这只纳斯达克ETF。提供了运作支持。而且，目前投资纳斯达克的同类ETF二级市场大都溢价，现在有了平价买入的机会。

而对于投资者来说，近期科技股普遍的调整，让市场回归理性。主要经济体一致复苏预期，以及大概率将长期维持的超低利率环境，也将使得现金流持续快速增长的科技巨头得以长期受益，这都为投资者带来了较好的中长期入场机会。如果你也看好美国科技股的长期投资机会，这只各种纳斯达克100指数的纳斯达克ETF（认购代码：513303）值得关注。