浅析ESG投资理念及评价体系的发展

浅析ESG投资理念及评价体系的发展

山东科技大学  刘婧

摘 要：ESG作为一种长期价值投资取向，符合绿色、可持续的新发展理念，有助于引导社会资本支持经济向高质量发展转变，兼顾经济和社会效益。本文梳理了ESG投资理念的起源和发展，总结了ESG评价体系的主要内容及应用情况，以期为绿色偏好的投资者提供指引。

关键词：ESG信息披露  评估评级  投资指引

一、引言

ESG是环境（Environmental）、社会（Social）和公司治理（Governance）的英文缩写，是一种关注企业在上述三个维度表现的评价标准和投资理念。ESG投资是指在投资过程中除关注财务和业绩指标外，将ESG因素纳入评估决策中，以获得更高风险调整后收益为目标的投资实践方式。基于ESG评价，投资者可以评估其投资行为和投资对象在促进可持续发展、履行社会责任等方面的贡献，有助于识别企业的可持续发展能力。在国际资本市场，ESG投资已经成为一种主流的理念和策略。

近年来，我国不断推进经济转型，资本市场逐步开放，受疫情冲击，下行的宏观经济环境降低了ESG投资的机会成本，ESG相关监管要求趋严。在这样的背景下，ESG投资理念日益引起了监管部门、投资者及上市公司的关注。

二、ESG投资理念的起源和发展

ESG投资理念最早可以追溯到十九世纪一些宗教和社会团体的伦理投资。1992年，联合国环境规划署金融行动机构（UNEPFI）提出，希望金融機构能把ESG表现纳入决策过程。2006年，联合国责任投资原则（UN PRI）发布，签署PRI即表明承诺将环境、社会和公司治理议题纳入投资决策并遵循相关标准。

2007年，高盛在研究报告中将环境、社会和公司治理因素整合，并纳入投资决策中，明确提出ESG概念。之后，许多国际组织、投资机构和第三方机构不断将ESG的内涵深化，丰富评价标准，逐渐形成了系统的信息披露标准和绩效评估方法，投资机构也逐步推出ESG系列投资产品。

目前，学者对ESG相关概念的采用并不统一。在ESG投资兴起之前，更普遍的是伦理投资、责任投资、绿色投资和可持续投资，虽然词汇表达不同，但内涵相似。（邱牧远等2019）提出ESG是绿色投资与负责任投资理念的延伸和丰富，也是目前国际社会衡量企业绿色可持续发展水平的重要标准。（施懿宸等2020）提出ESG是社会责任投资的基础，是绿色金融体系的重要组成部分。

三、ESG评价体系

国际上的ESG评价体系主要涉及信息披露、评估评级和投资指引三个维度。其中，信息披露是开展 ESG评估评级和投资的基础，主要由国际组织、政府机构及交易所发布信息披露的原则指引;评估评级反映了被评估对象在ESG方面的表现，主要由评级机构开展，是进行投资决策的重要参考;而投资指引则是投资机构开展的投资实践。

（一）ESG信息披露

目前，已有多个国际组织机构发布了ESG信息披露的相关原则指引，并不断修订完善。

联合国数据显示，截至2019年底，全球已有超过2850家机构加入PRI组织，签署机构资产总规模超过90万亿美元。GRI指南已经历了4次修订，第5版于2018年7月1日起施行。

在国际组织机构的推动下，部分国家和地区的交易所也发布了ESG相关的披露指引。据UNSSEI2019年统计，全球已有超过20家证券交易所对上市股票有强制ESG信息披露要求，近50家证券交易所为上市公司ESG信息披露提供了指引。

近年来，我国监管部门和交易所不断出台政策文件，对ESG责任履行及信息披露提出越来越高的要求。其中，港交所在ESG信息披露方面走在全球领先位置。

总体来看，目前ESG信息披露以自愿为主。据《中国责任投资年度报告2019》显示，截至2019年9月底，276家H股公司中，发布ESG报告的占89%。截至2019年9月24日，沪深两市A股上市公司中发布企业社会责任报告的仅占26%。在关键指标披露率方面，以沪深300为例，成分股公司披露率较高的指标为公司治理，平均披露率为66%，环境指标40.4%，社会指标28.9%。国内上市公司ESG信息的披露水平有待进一步提升。

（二）ESG评估评级

在ESG评估评级方面，内容涵盖了多层次多维度的因素。但国际上尚未形成统一标准，不同组织机构在具体评价指标上存在差异，有并未涵盖ESG的全部方面。

《中国上市公司ESG评价体系研究报告》中总结了在投资领域具有代表性的国际组织指引、全球评级公司的ESG评级信息和国际交易所发布的ESG投资指引，归纳了ESG评价体系的主要因素。由于国情差异，除国际普遍采用的因素外，我国还纳入了精准扶贫、乡村振兴等特色化指标。

在评价方法上，多采用定量和定性分析相结合的方式，数据来源包括公司公开披露信息、政府监管部门发布的数据等，部分评级还设定了负向指标，主要由评级公司、咨询公司、高校科研机构及金融机构等开展并发布报告和评级结果，评级结果包括等级评定和整体分数等不同形式。

（三）ESG投资指引

在ESG评级的基础上，全球主流的指数公司都已推出ESG系列指数，为ESG投资实践提供指引。其中，道琼斯可持续发展指数（DJSI）已拥有约20年的历史，被多数投资机构认为是责任投资参考的标杆。

国内金融市场中的ESG股票指数也不断涌现，为ESG投资者提供资产配置的依据，发挥投资引导作用。据《中国责任投资年度报告2019》统计，截至2019年10月底，A股在沪深交易所发布的有43只涉及使用环境、社会或治理因素筛选成分股的指数。此外，专业服务机构也开发了相关指数，进一步丰富了国内ESG指数体系，为投资者提供了更多价值衡量工具。如社会价值投资联盟与万得联合编制并发布的全球首个可持续发展价值主题指数，义利99指数。

从实际操作来看，投资者可以通过主动投资和被动投资两种方式来实践ESG投资理念。在资产配置中加入ESG因子，或进行ESG指数化投资。

四、结束语

ESG投资理念契合了可持续发展的目标和趋势，对ESG投资理念的实践有助于引导社会资本支持经济结构调整，推动发展模式的转变。此外，大力推广ESG投资理念也是与国际接轨的必然选择，在丰富国内金融资产的同时吸引更多海外投资者。但国内ESG评价体系的构建还在不断完善当中，应进一步健全ESG信息披露制度，加强对ESG投资的政策支持，不断培育责任投资人，为ESG偏好的投资者提供更多指引和动力。

参考文献

[1]邱牧远，殷红.生态文明建设背景下企业ESG表现与融资成本[J].数量经济技术经济研究，2019（3）：108-123.

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[5]施懿宸，包婕，李雪雯.将ESG纳入银行授信机制，迈出绿色金融发展新一步[J].现代商业银行，2020（6）：13-19.