要不要买黄金

新冠肺炎疫情暴发以来，黄金上涨非常明显，现在到底是否可以或者应该购买黄金呢？

新冠肺炎疫情暴发以来，有很多人在为“要不要买黄金”的问题而迷惑。这一方面是因为各国都在大量印发钞票，并将利率维持在零或者接近于零的低位，有些国家甚至出现了负利率;另一方面是最近黄金上涨非常明显。

2011年8月23日，国际市场上黄金价格曾经上涨至创历史纪录的1913美元/盎司（一盎司约为31克），因为当时美联储买入超过2万亿美元的债券以刺激美国经济。2020年7月黄金在国际市场上已经达到约1931.9美元/盎司，超过历史最高点。国际投行也看好黄金的涨势。2020年4月，美银美林将未来18个月黄金目标价上调至3000美元/盎司，因为美联储可以印钞票，但印不了黄金。美国银行认为，美联储资产负债表和政府财政赤字将翻倍，联邦基金利率未来很长时间将维持在零附近，实际利率将为负，将钱存在银行或持有现金将亏损。2020年年初华尔街的另一投行高盛认为未来12个月的黄金价格维持在1800美元/盎司。

那么，现在到底是否可以或者应该购买黄金呢？在回答这个问题前，我们需要考虑以下几个因素。

首先，一方面，长远上，物价上涨、钱越来越不值钱是一不可避免的趋势。通货膨胀是任何一个国家、任何时候都避免不了的（通货紧缩的情况比较少见）。另一方面，黄金具有一定的保值功能。在所有国家的货币中，美元因为具有国际货币的地位，其购买力相对比较稳定。但长期来看，相对于美元，黄金仍然具有保值功能。从2010年到2019年的10年间，持有美元的年均复合回报率为2.16%，而黄金的复合回报率为3.29%。显然，在这一段时间中，黄金的购买力远远超过美元。

但问题是，这个“长远”到底是多长呢？你能不能等得起呢？10年、20年的时间算不算长远？1980年1月21日，国际市场上，黄金的价格达到847美元/盎司，但随后就开始下跌，到1999年6月21日，下跌到252美元/盎司，这中间长达将近20年的时间。2011年黄金价格达到1911美元/盎司的历史最高价，但随后开始下跌，直到2018才开始恢复上涨。在2011年抢购黄金的中国大妈们，被套了7年之久。

其次，黄金价格的波动幅度非常大，也就是说，购买黄金的风险其实很大。前面说了，从2010年到2019年的10年间，黄金的购买力远远超过美元。但是，黄金价格的波动幅度也远远超过美元。在上述10年中，黄金的回报率低于美元的回报率的年份有4年之多。也就是说，在这4年中，黄金的涨幅低于美元汇率的涨幅。此外，2010年，黄金价格的涨幅高达29.6%，但是2013年黄金的跌幅高达28.3%。2019年，黄金价格又上涨了18.3%。黄金价格的走向几乎可以用“暴涨暴跌”来形容。

再次，心理因素是支撐黄金价格的重要因素。现在全球的黄金中，50%用于首饰珠宝，40%用于投资，10%用于工业。所以，在工业上，黄金其实并没有什么用途，也就没有什么价值。因此，有人认为黄金毫无投资价值。但是不要忘记黄金价格仍然有坚定的支撑，而这个支撑就是首饰珠宝与投资。其中，公众的心理因素起了非常重要的作用。数千年来，人们对于黄金一直心存偏爱，这种偏爱心理是很难改变的，这是支撑黄金价格的一个非常重要因素。

最后，2020年以来黄金价格的上涨主要是新冠肺炎疫情以来各国央行的降息与印刷钞票。这次黄金价格能否持续上涨、上涨到什么程度，主要取决于疫情的控制状况与各国经济的恢复状况。

在投资问题上，没有人能够准确地预测未来。因此，在投资问题上，可以参考别人的看法，但不要完全听信别人的看法。要根据自己的判断与需要来决定现在是否可以或者应该购买黄金。

李国平

法学博士，中央财经大学教授、博导。央视纪录片《华尔街》《货币》学术顾问与总撰稿，《金融思维》作者。