A股进入机构投资者时代

杨德龙

中国证券业协会首席经济学家委员会委员、央视财经频道特约评论员、前海开源基金首席经济学家。

近期，A股市场热度不减。此前连续冲涨停的券商板块出现了一定震荡，这是非常正常的现象，连续几天的上涨确实累积了大量的获利盘，获利回吐的压力较大。不过，大盘经过7月初的强势上攻，将投资者的热情彻底激发出来。

在整个市场出现短期涨幅扩大，甚至有点疯牛的情境下，很多投资者担心踏空或者买错。其实此担心大可不必。

近幾年，“价值投资”等理念在A股市场已深入人心。例如，茅台价格从2016年的200元，到7月初突破1700元，5年内涨了8倍多，可以说这些好股票经历牛熊，依然大放异彩。这体现了价值投资的魅力，通过长期持有这些白马股、核心资产，才能够真正抓住市场的机会。

今年第一季度我国GDP受新冠肺炎疫情冲击，出现6.8%的下降，但第二、三、四季度有望回升。整体而言，今年GDP整体上是逐季回升、深V反转的走势，这必然会体现在资本市场上。

然而，全面优势不代表全部向好，分化依然是资本市场的主要特征，而最明显的分化就是好的公司会继续好，而差的则会更差。反映在资本市场上就是好公司就是好股票，而好的股票无畏牛熊。

例如，上半年虽然经历严峻的疫情考验，受此影响市场遭受重创，但白酒、医药、食品饮料等消费白马股及科技龙头股依然保持在震荡中上行，进入7月，一些低估值的板块，如银行、保险、地产，及一些周期性的板块，如有色、煤炭、钢铁、化工、工程机械、水泥建材等也出现反弹。即好的板块都有机会反弹，但一些绩差股和题材股等没有业绩兑现的股票还是在继续下跌。

因此，即使在牛市，也并不代表全部牛市，以往鸡犬升天的牛市一去不复返了。主要原因是现在市场的投资结构已经发生了巨大变化，以往A股是散户主导的市场，散户资金量占比超过70%。近几年市场分化导致多数散户持有的小股票大幅下挫，机构持有的一些蓝筹股大幅上涨，又加上越来越多的投资者认识到个人炒股的胜算不高，选择买入基金等机构产品入市，相当于站到了机构一边，现在机构投资者占比已经超过50%。

此外，近几年外资大量流入A股，外资也崇尚价值投资、长期投资。因此A股的机构投资者力量更加壮大，A股正式进入机构投资者时代，A股市场生态已经发生了深刻的变化。

在这种情况下，好股票不断上涨，差股票不断下降。

以前经常听到一句话叫作好公司不一定是好股票，有些好公司股价不涨，一些差公司股价反而大涨。但现在来看，好公司就是好股票，好股票一定要是好公司。差公司的股价上涨只是昙花一现，最终会尘归尘土归土，能实现业绩持续增长的好公司的股票才具有长期的投资价值。

在市场大涨时，大家热血沸腾，交易入场意愿非常强烈，很多人提前进行了布局，获得了很好的收益，当然还有很多投资者会错过行情，出现焦虑心态。无论哪种心态，在市场中都不可取，市场教训我们要一直保持理性的心态，既不要狂热追涨，也不要灰心丧气。就像打仗一样，大家不要在乎一城一地的得失，不以涨喜、不以跌悲，保持良好心态，只要坚持做价值投资，做好公司的股东，就能把握A股市场黄金十年的机会。