市场行情

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环渤海地区现货煤价报复性反弹

从“CCTD 环渤海动力煤现货参考价”发布的日度价格运行情况看（见附图1），近期环渤海地区现货动力煤价格出现报复性反弹。

分析认为，在前期列举的多项积极因素持续发酵以及部分新增有利因素的推动下，北方港口动力煤市场的看涨情绪迅速升温，并促使现货煤价出现报复性反弹。

第一，北方四港的动力煤库存持续减少。数据显示（见附图2），近期北方四港（秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港和黄骅港）的动力煤库存保持在4月下旬之后持续减少的态势，5月14日的库存降至2160万t，比5月7日的库存减少了131万t，比4月23日近期高点水平大幅减少了702 万t，并且已经降至2019 年同期水平之下，此前高库存对港口现货煤价的负面影响已经消除，其持续、快速下降态势以及部分优质动力煤资源偏紧的局面开始引发市场对后续港口动力煤可供资源状况的担忧。

第二，沿海地区六大发电企业电煤日耗同比增幅放大。数据显示（见附图3），近期沿海地区六大发电企业的电煤平均日耗继续增加至65.3 万t，比前一周提高了17.7%；不仅继续高于2019 年同期水平，而且同比增幅达到了17.9%，比前一周提高了11.9 个百分点，呈现加速增长态势，这一局面对沿海地区动力煤市场的积极影响的程度有所提高。

第三，煤炭船舶运价再度大幅攀升。劳动节过后，国内船舶煤炭运价再度出现快速上涨（见附图4），中国沿海煤炭运价综合指数从4 月30 日的528.4 点，一度升至5 月14 日的785.6 点，涨幅达到了48.7%，并创下2020年以来该指数的最高纪录，随后小幅回落；其中，秦皇岛港至上海港4～5 万t、至广州港5～6万t两种主力船型的煤炭运价，分别由4月30日的18.4元/t和27.9元/t，上涨至5月14日的31.4 元/t 和41.8 元/t，涨幅分别达到了70.7%和46.2%。鉴于推动航运价格上涨的核心因素来自于对北方港口的动力煤采购需求，从而对近期现货煤价产生推高作用。

第四，动力煤期货价格大幅升水点燃现货市场情绪。期货市场上，劳动节假期之后动力煤主力合约出现一波强势上涨行情（见附图5），9 月份合约（ZC009）的收盘价格从5 月7 日的500.8 元/t 迅速上涨至5月14日的526.4元/t，期货升水也从劳动节前的20 元/t 左右，快速扩大至40 元/t 左右，良好的动力煤价格预期引导现货市场的看涨情绪快速升温。

第五，市场情绪与价格指数相互促动。一方面，随着现货煤价触底回升，北方港口动力煤市场报询盘的热度持续增加，部分积极因素的影响力被夸大，贸易企业面对指数发布机构的报价也从“指数-”转变为“指数+”，而且吨煤加价幅度任性加大，致使各个现货动力煤价格指数出现跳涨，在现货动力煤交易普遍参照指数定价的机制下，其再度作用于交易定价和市场情绪，促使现货煤价出现报复性反弹；另一方面，随着市场情绪好转，卖方捂盘惜售、减量供应、甚至毁约等非常规销售方式再度出现，人为加剧了北方港口现货动力煤资源的紧张状况。

沿海煤运形势转好 港口煤价强势回归

沿海煤市企稳好转，随着南方气温升高，居民及工业用电量显著提升，下游基建、房地产等行业加快恢复，钢材及水泥需求增加。沿海六大电厂日耗快速攀升超过2019年同期水平，市场气氛明显转好。随着民用电负荷提高，浙能、华能等主力电厂日耗提升，加之5 月下旬“两会”将近，宏观预期向好。而上游安全检查日趋严格，铁路检修如火如荼，煤炭市场供应难有好转，下游煤炭需求总体支撑较强。目前，南方接卸港口进口煤管控再有收紧，实行一船一议；且必须由下游终端发起份额，叠加之前的一系列限制政策，给国内煤炭市场带来发展空间，也给煤炭价格上涨提供了有力支撑。煤市利好占据上风，交易价格出现上涨。

1.港口煤价回归上涨行情

回顾春节过后，港口煤价下跌过程如下：春节期间，“三西”地区国有大矿控制产量，按照2/3产能开展生产，而大部分民营和小矿进入放假模式。疫情发生后，“三西”地区纷纷出台复工复产管控政策，煤矿出现大范围停产，铁路大秦线、唐呼线装车和外运数量大幅减少；而与此对应的是下游复工之前进行拉运补库，促使秦皇岛、曹妃甸等港口调出数量高于调进数量，库存走低，秦皇岛港存煤一度降至390 万t，市场煤价格随之上涨；港口市场煤价格从1 月23 日的561 元/t 上涨至2 月12 日的576元/t。针对疫情期间严峻的煤炭市场供应形势，国家发改委和国家能源局及时出手，连续下发通知，要求确保疫情防控期间煤炭供应和保障工作。

由于北方疫情并不严重，煤炭企业抓住机遇，响应上级号召，加快复产节奏，释放优质产能，铁路运量不断推高；环渤海各大主力港口加快卸车，库存很快达到高位，煤价企稳止涨。此次疫情对南方沿海地区的影响更大，第二产业和生活用电量不振；加之进口煤大量涌入，造成煤炭市场供需出现错配，促使下游电厂库存不断增加，供大于求压力加大。而为抢占市场份额，各大主力煤炭企业和贸易商争相采取量价优惠政策措施，按照指数大幅度下浮报价，促使煤价持续下跌。在高库存和不断下跌的煤价面前，下游用户“买涨不买落”，推迟装船时间，等待煤价继续下跌。港口市场煤交易价格出现持续2 个月之久的大幅下跌，从576 元/t 跌至4月底的469 元/t，累计下跌了107 元/t，实际交易价格跌破绿色区间，再跌破黄色区间，顺利进入红色区间。

前期一系列稳价、调控、救市政策的出台，给煤市带来很大提振。主要发煤企业稳定煤炭价格，减少恶意竞争，而煤价倒挂之下，上游发运市场煤数量减少。下游方面，随着工业企业复产复工的加快，基建和重点工程逐步复工，沿海地区工业开工趋向满负荷，用电需求开始增加；叠加进口煤管控力度加大，电厂库存较2019 年同期水平还低，市场供大于求压力得到缓解。与此同时，大秦线春季集中修正在进行，秦皇岛港存煤降至430 万t，部分优质低硫煤出现紧缺，市场看涨情绪明显升温。

受南方高温带动，民用电负荷增加；加之西南地区降雨不足，水电受影响；而基建项目进一步复工，沿海地区工业用电继续回暖。5月中旬，港口市场煤价格终于迎来2月中旬以来首次上涨。

2.上游发运企业捂货惜售

受港口煤价上调和大同地区煤矿停产检修消息带动影响，产地情绪好转；山西地区煤价小幅上调，内蒙古、陕西地区煤价企稳。临近“两会”，部分区域煤矿保安全停产检修，后期供应或将收紧，资源调进成为焦点问题，用户心态有所转变，港口市场呈现稳中偏强走势。

节后，环渤海港口库存趋于高位缓慢下降态势。受价格倒挂、铁路检修等因素影响，上游煤炭发运受到很大影响。环渤海港口调入煤炭数量偏低，库存继续下降；其中，秦皇岛港存煤下降明显，港口出现结构性煤种紧缺，部分低硫蒙煤和晋北煤询货者增多，市场好行情看好；尽管环渤海港口锚地下锚船及预到船舶数量较4 月底有所减少，实际成交不多，但看涨情绪出现。

秦皇岛港、京唐港库存持续下行，优质煤源更加紧张，在秦皇岛港，部分低硫煤炭按指数上浮5～10元/t报价。神华煤物美价廉，采购拉运的客户增多；加之朔黄线运输正常，黄骅港到港拉煤船舶倍增，下锚船增至58 艘，较5 月初翻了1 倍，黄骅港煤炭运输形势看好，呈现供需两旺态势。下游电厂耗煤数量也在增加，市场看涨情绪渐浓；随之而来的是供货客户存捂货惜售心态，内蒙古地区部分低硫煤报价普涨。同时，叠加部分刚需采购增加，接货价格水平提升，现货价格出现大幅上涨。基于看涨预期，上下游报价均有一定上探，诸多因素推动煤价在本周持续保持上涨步伐。

同时还有以下因素支撑煤价上涨：第一，南方气温升高，华南地区民用电负荷攀升，水电不及预期，火电需求猛增。沿海六大电厂日耗升至68万t，如果换成国电数据，预计沿海六大电厂日耗已经超过2019年同期水平15万t，下游煤炭需求看好。如果限制进口煤政策能够严格实施的话，进口煤将会大幅减少，那么国内煤炭市场将彻底走出低谷。第二，南方经济企稳回升，不但居民用电逐步回升，工业用电也出现回暖，房地产、基建项目全面提速，电厂日耗小幅攀升。第三，煤价止跌企稳之后，部分中小电厂抄底心理又起，询货增多；加上5月下旬召开“两会”，带动市场预期放量，市场货盘涌现。第四，环渤海库存持续下降。截至目前，环渤海十大港口合计存煤2356万t，较4月底减少了325万t；尤其有“价格风向标之称”的秦皇岛港存煤出现快速下降，促使部分优质煤出现紧张，港口缺货局面未得到有效缓解；需求回暖之后，引发贸易商捂货惜售，从而拉动煤价出现跳涨。第五，大同地区煤矿减产消息进一步助推行情看好。利多情绪支撑下，港口市场煤交易价格将保持上涨势头。

3.港口市场继续趋紧

随着国内疫情进一步得到控制，复工复产的加速推进，用电量、电厂日耗等数据低谷中反弹，市场基本面逐步回归正常水平；叠加稳增长政策的陆续出台，带动市场需求稳步回升。随着后续预报船舶的增多，预计煤炭运输的焦点将由需求不旺转移至上游发运上，支撑市场继续看好，煤炭价格上涨速度加快。5月上旬，利好和不利因素交织在一起，沿海煤炭市场处于僵持状态；上游积极挺价，下游压价还盘，港口市场煤交易价格保持稳定。5月中旬，市场转好，沿海煤市呈现反弹趋势，煤价持续上扬。电厂日耗超预期增长，进口煤管控趋严，濒临用煤旺季，下游电厂补库意愿增强。

目前，煤炭主产地销售情况出现好转，煤价止跌企稳。由于港口煤价稳中小涨，市场预期看好，晋蒙地区周边站台及煤厂采购拉运量增加，库存快速下降，煤价保持稳定运行。“两会”临近，为保安全生产，安全检查趋严，煤矿在此期间要按照核定产能生产，预计后期煤价将继续小涨。随着民用电和工业用电负荷提高，沿海六大电日耗维持中高位运行，同比大幅增加。与此同时，电厂库存却出现减少；目前，沿海六大电厂合计存煤降至1494万t，其中，上电、大唐电厂存煤可用天数分别降到9d 和10d，其余电厂存煤可用天数均在20d以上的高位水平。

供应方面，大秦线春季集中修为期30d，每天上午停电检修；而唐呼线运量增加非常有限，环渤海主力港口调入量偏低，尤其低硫现货出现紧张。在煤价和海运费双双回归上涨通道的情况下，贸易商看涨情绪较强，多数捂货惜售。而下游“买涨不买落”，积极采购，促使交易价格出现上涨；5天时间里煤价上涨了22元/t。从5月12日至“两会”结束，大同市20座煤矿进行全面停产检修，涉及到产能7500万t；此外，进口煤管控力度仍在，多数港口通关难度加大。近日，中国煤炭工业协会和中国煤炭运销协会呼吁进一步优化调控进口煤；加之后续逐步进入“迎峰度夏”筹备期，经济复苏开始加快，南方耗煤、耗电继续增加，补库积极性释放。5 月中下旬，产地煤炭市场供应继续吃紧；随着秦皇岛、唐山港口库存持续回落，各大运煤港口到港拉煤船舶将出现增加，现货市场趋紧，煤价有望保持上涨态势。

在大秦线检修、进港资源减少及调出数量增加的双重因素影响下，环渤海港口库存下降明显。煤炭价格从上周个别品种探涨发展到所有煤种全部上涨，其中，低硫优质煤按指数上浮5～10 元/t 交割。预计煤价上涨将延续至5月下旬。

（慧民）

国家统计局：5月上旬全国煤炭价格稳中有跌

国家统计局日前公布的数据显示，5 月上旬全国煤炭价格稳中有降。各煤种具体价格变化情况如下：

无烟煤（洗中块，挥发分≤8%）价格940 元/t，与上期持平。

普通混煤（山西粉煤与块煤的混合煤，热值4500kcal/kg）价格416.7 元/t，较上期下跌3.3 元/t，跌幅0.8%。

山西大混（质量较好的混煤，热值5000kcal/kg）价格为456.7元/t，较上期下跌7.1元/t，跌幅1.5%。

山西优混（优质的混煤，热值5500kcal/kg）价格为526.7元/t，较上期下跌3.3元/t，跌幅0.6%。

大同混煤（大同产混煤，热值5800kcal/kg）价格为553.3元/t，较上期下跌6.7元/t，跌幅1.2%。

焦煤（主焦煤，含硫量＜1%）价格为1350元/t，与上期持平。

上述数据显示，5月上旬全国无烟煤、焦煤价格走稳，动力煤价格持续下跌，跌幅较4月下旬有所扩大。

4月份全国原煤产量32212万t 同比增长6%

国家统计局日前发布的最新数据显示，2020年4月份，全国原煤产量32212万t，同比增长6%，增速较3月份收窄3.6个百分点。

从环比来看，全国原煤产量较3 月份的33726万t 减少1514 万t、下降4.49%。

4 月份，全国原煤日均产量为1074 万t，比3 月份减少14万t。

2020 年1-4 月份，全国累计原煤产量为115244万t，同比增长1.3%。

进入4月份，随着全国疫情情况的持续好转，各地煤矿生产状态进一步好转，原煤产量保持较快增长。

但在港口价格跌破绿色区间进一步深跌至红色区间边缘的情况下，叠加发运倒挂、下游需求低迷、终端和港口存煤量高企等各种因素，致使煤矿产能利用率有所下降，原煤产量环比呈降势。

在煤炭需求的减少成为必然的同时，煤炭产能释放的速度远超需求增长的速度，煤炭供应向宽松方向转变的态势也是必然。

在我国煤炭行业由“总量性去产能”全面转入“结构性去产能、系统性优产能”的新阶段，在产地生产煤矿逐步趋于正常，而建设煤矿也将步入正轨的情况下，新建和改扩建项目核准步伐加快，届时先进产能的释放将进一步加快，煤炭行业进入产能扩张周期，全国原煤产量将持续增加。

4月份全国焦炭产量3855万t 同比下降1.3%

国家统计局日前发布的最新数据显示，2020年4 月份，全国焦炭产量3855 万t，同比下降1.3%，降幅较3 月份收窄1.1 个百分点；环比增加52 万t、增长1.37%。

2020年1-4月份，全国焦炭产量14835万t，同比下降2.9%，降幅较1-3月份收窄1.2个百分点。

进入4月份，虽然焦炭价格依旧处于下跌通道，但焦企开工负荷依旧处于高位，且继续冲高，焦炭供应有保障。

Mysteel 统计全国230 家独立焦企样本数据显示，截至4 月30 日产能利用率74.07%，剔除淘汰产能的利用率为79.76%，同比增长1.88%。

在炼焦煤价格持续走弱下，焦企利润已有明显提升，各地生产积极性较高，且环保政策依旧宽松，促使焦炭产量持续恢复。

但在下游钢材市场需求低迷、钢价低位运行、钢厂场内焦炭库存高位的情况下，焦炭产量较2019 年同期依旧呈降势，即使在2019 年焦炭产量创历史新高的情况下，目前的焦炭产量依旧处于高位。

通过前两年的供给侧改革，焦化行业的落后产能被集中淘汰后，后期焦炭产量将逐步趋向于平稳，我国全年焦炭产量或将维持在4.3 亿t 左右的水平。

从整体产能的角度来看，2020年焦炭的产能或将呈现增加态势。未来新增产能高达10051万t左右，数量庞大，且主要集中在山西地区。按照各地政策文件统计，2020 年或有3000 万t 左右的产能退出或置换，而前期置换或新建的产能在2020年或将释放4400 万t 左右。综合来看，通过压减、整合以及新增产能投产计算，预计2020年焦炭产能或将增长2%左右。

工信部：一季度全国焦炭产量同比下降4.1%

2020 年一季度，受新冠肺炎疫情的影响，焦化行业总体呈现量价齐跌，利润下滑走势。具体呈现以下特点。

一是焦炭产量小幅下降。2020年一季度，全国焦炭产量为1.1亿t，同比下降4.1%。其中，钢铁联合企业焦炭产量为0.3 亿t，同比增长0.3%；其他焦化企业焦炭产量为0.8亿t，同比下降5.5%。

二是焦炭价格明显下跌。2020年一季度，粒度大于40mm 的焦炭平均价格为1838 元/t，同比下降10.4%。粒度25～40mm的焦炭平均价格为1761元/t，同比下降11.2%。

三是焦炭出口量价齐跌。2020年一季度，焦炭出口68.2 万t，同比下降65.9%。焦炭出口平均价格为231.6美元/t，同比下降23.5%。

四是经济效益大幅下滑。以焦炭主产区山西省为例，2020 年一季度，焦化行业实现主营业务收入385.4亿元，同比下降19.5%；实现利润总额6.7亿元，同比下降74.7%。

4月份山东省原煤产量1022万t 环比增长12.99%

山东煤监局日前发布的最新调度数据显示，4月份山东省煤矿生产原煤1022 万t（调度数），比3月份的904.5 万t 增加117.5 万t、增长12.99%；比2019 年同期的1109 万t 减少86.7 万t、下降7.82%。

1-4月份，山东省煤矿生产原煤3673.9万t（调度数），比2019年同期的3816.4万t减少142.5万t、下降3.73%。

需求恢复加上政策跟进 煤炭行业或迎改善

国内上市煤炭企业一季报近日相继披露，多数煤企交出净利润大幅下滑的业绩单。随着连续3年多来煤炭行业供给侧结构性改革的深入推进，在去产能的同时，煤炭优质产能也得到持续有序释放，叠加近期为保障疫情期间煤炭供应，煤炭企业克服困难加大生产力度，产量增长明显快于下游用户需求增长速度，加重了煤炭市场供大于求的形势。数据显示，1-3月份，全国原煤产量8.3亿t，同比下降0.5%；而一季度全社会用电量15698 亿kWh，同比下降6.53%。

2020年以来，煤炭价格持续下跌。国家统计局最新发布的4月份全国PPI（工业生产者出厂价格指数）数据显示，受新冠肺炎疫情和国际大宗商品价格持续下降等因素影响，国内工业品价格继续走低。其中，4月份煤炭开采和洗选业价格环比由涨转降，下降2.3%，同比下降5.4%，跌幅扩大1.8个百分点。

此外，进口煤大增也对国内煤价造成冲击。据海关统计，4月份，全国进口煤及褐煤3094.8万t，同比增长22.3%；1-4月份，累计进口煤及褐煤12672.6万t，同比增长26.9%。业内呼吁，适当调整进口煤政策以减轻煤企压力。

煤价大幅下跌造成恐慌情绪蔓延。然而必须看到，我国经济具有较大的韧性，回旋余地大。国家统计局数据显示，3月份以来主要经济指标降幅明显收窄，工业产出规模接近2019 年同期水平，宏观经济企稳回升、长期向好的态势不会改变。随着天气转暖，电力需求逐步启动，以及复产复工推进，水泥、玻璃等需求逐渐恢复。数据显示，截至5月8日，五大发电集团沿海电厂7日平均日耗为46.5万t，同比增加3.84万t、增幅9%。

截至3 月底，煤炭企业亏损面已经达到43%，政策调节预期较为强烈。4 月20 日，中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会提出了关于维护市场供需平衡、提高行业发展质量的5点意见。意见提出，在煤炭市场出现严重供大于求的形势下，实施阶段性减量化生产，维护市场供需平衡。在煤矿生产制度安排上，推行产销协同战略，坚持市场导向，按合同组织生产和销售。大型煤炭企业要充分发挥稳定市场的带头作用，采取有效措施把价格稳定在绿色区间，防止煤炭价格大起大落。

随着下游需求改善、产销协同战略的实施，加之安全环保形势预期趋严，煤炭价格有望止跌回升。

秦唐各港场存继续下降

5月12～18日，秦皇岛、唐山各港合计调进量微降，合计调出量回落，但调出量仍高于调进量，秦皇岛港、唐山港存煤总量保持下降。

秦皇岛港方面，尽管煤价近期出现反弹，但发运到港煤价仍然偏低，贸易商发运积极性不足，同时受大秦线和迁曹线检修影响，港口调入量维持同期低位水平，本周秦皇岛港日均调进40.2 万t；调出方面，经过电厂前期阶段性集中采购后，下游需求减少，调出量略有回落，本周期秦皇岛港日均调出44.3 万t，但鉴于电厂日耗回升明显，库存跌破1500 万t，后续电厂补库或将持续；调出量高于调进量，秦皇岛港库存继续下降。截至5 月18 日，秦皇岛港存煤409.5万t，锚地船30艘。

周边港方面，曹妃甸港区日均调进32.9万t；日均调出40.9 万t；调出量高于调进量，库存持续减少。截至5 月18 日，曹妃甸港区存煤837.6 万t；京唐港区存煤612.2万t。

下游方面，沿海主要电厂日耗逼近70万t，明显高于同期水平，库存也较同期偏低，后续将逐步开启迎峰度夏储备，拉运或将持续；此外，进口煤呈现收紧趋势，而上游企业因“两会”召开，产量缩减，叠加外运铁路检修，短期内，煤炭市场或将呈现供弱需强的局面。

（张治伟）