市场行情

学刚看市

环渤海地区现货煤价平稳运行

从“CCTD 环渤海动力煤现货参考价”发布的日度价格运行情况看（见附图1），近期环渤海地区现货动力煤价格保持相对平稳运行局面。

分析认为，影响北方港口动力煤市场的各种因素相互交织，市场陷入较浓的观望情绪之中，促使近期现货煤价平稳运行。其中主要因素有以下几个方面。

第一，铁路煤炭到港量明显增加，北方港口库存回升。近期，面向北方港口的铁路煤炭发运量出现明显增加，港口煤炭库存量也呈现小幅回升态势，低库存对现货煤价的支持作用虽然继续存在，但是力度有所弱化。具体表现在：大秦线完成检修之后，5 月28 日-6 月3 日的日均煤炭运量达到125.9 万t以上，恢复到了2020 年以来最好水平，明显高于2020年4月份99万t和5月1日-27日99.6万t的日均水平；呼铁局的日均铁路煤炭到港量由5月1日-24 日的日均15 万t，提高到5 月25 日-31 日的日均21.6万t。

第二，沿海地区六大发电企业的电煤日耗继续减少。近2 周来，沿海地区六大发电企业的电煤日耗整体上保持减少态势（见附图2），对北方港口现货动力煤需求和价格的积极影响继续减弱。

第三，市场负面情绪有所增强。整体上看，前一段时期现货煤价快速上涨、涨幅过大导致的“恐高”心态仍在延续，随着上游供应增加、下游消费萎缩状况的出现，市场的负面情绪逐渐增强，现货动力煤的报询盘价格和实际成交价格均进入“指数-”模式。

第四，5 月份煤炭进口量明显减少。最新数据显示，我国对进口煤炭的限制措施和舆论高压态势终于见到效果，5 月份全国煤炭进口量降至2205.7 万t，同比减少541 万t、下降19.7%，环比减少889.1 万t、下降28.7%。1-5 月份的煤炭进口总量为14871.1 万t，同比增长了16.8%，增速比1-4月份缩小了10.1 个百分点。预计6 月份煤炭进口量缩减已经成为定局，将继续支持内贸动力煤需求增加。

第五，主产地煤炭产量恢复程度低于预期。综合来自晋陕蒙等主要煤炭产地的消息，2020 年“两会”结束之后，此前由于安全生产检查导致停产的部分煤矿陆续复产；此前因为“煤管票”用尽导致的鄂尔多斯地区部分煤矿减产、停产现象，也因为6月份煤管票的发放而陆续复产。但是，近期主要产地煤炭资源偏紧局面仍然持续，煤炭出矿价格整体上继续保持上涨态势，对港口动力煤价格具有一定支撑作用。

港口煤价小幅回落 6月份市场仍会反弹

随着产地煤炭供应的增加而港口询货偏少，市场煤贸易商情绪转弱，以观望为主。尽管水泥、化工等耗煤企业开工率回升，但释放的新增需求有限。近期沿海六大电厂日耗略有下滑，短期内市场不看好；但夏季用电高峰期尚未到来，日耗还存在一定增量空间。6月初，大秦线开足马力，煤炭供应增加；叠加特高压恢复供电，沿海电厂日耗未见增加，市场煤价格开始承压下行。预计在6 月下旬，随着南方气温回升，电厂日耗恢复，叠加进口额度吃紧以及沿海电厂库存偏低，煤价仍有望恢复上涨步伐。

1.煤价保持坚挺

5月份最后1周，大秦线检修即将结束，叠加电厂日耗下滑，以及期货价格回调，在很大程度造成港口贸易商狂热情绪消散，从而限制了煤炭价格和指数的上涨幅度和速度。

进入6 月份，港口市场煤交易价格陷入僵持状态，利好和利空因素交织在一起，煤价处于进退两难的境地；下锚船保持高位，煤炭价格指数相对平稳。首先，沿海电厂库存较低。尽管特高压送电恢复正常，造成沿海六大电厂日耗下降，但电厂库存并不高，用煤旺季到来之前需要补库。自5 月14日沿海电厂存煤下降至1500 万t 以下之后始终未能突破1500 万t。目前，沿海六大电厂存煤下降至1430 万t，较2019 年同期减少了330 万t。其次，进口煤限制措施发挥作用。从5月份的沿海煤炭运输情况分析，电厂派船北上拉运较为积极，但库存却处于下降过程，推断5 月份进口煤数量环比下降了很多；尽管5月份进口煤数据未出，但可以预测大概在2000～2500 万t 之间。再次，受年度进口煤额度问题影响，进口煤通关普遍受限。其中，东南沿海地区部分电厂限制使用澳洲进口煤，这将进一步导致需求向国内延伸。尽管有特高压送电恢复这一利空消息，但进口煤受限却是重大利好，沿海地区北上采购国内煤炭的数量增加，环渤海港口下锚船继续保持高位。

大秦线恢复正常后，运量有所增加；但各港装船数量也不低，促使港口煤炭调进量和调出量保持平衡，库存上升缓慢，部分优质煤种继续处于短缺状态。目前，环渤海港口库存偏低，进入6 月份，大家都在等待神华长协价格出台，而对市场保持观望，但是港口库存偏低，需要恢复场存，却是不争的事实。尽管大秦线运输恢复，但产地安全环保仍未松懈，限产停产依旧延续，供给仍处于政策性缩减阶段。内蒙古地区还在继续倒查20 年涉煤腐败问题，6 月初，鄂尔多斯地区新的煤管票放开，部分停产矿复产，生产增量有限，唐呼线发运量远未达到高位。值得注意的是，我国抓好常态化疫情防控的同时，积极贯彻落实各项援企助企政策，稳住经济基本盘；全国多地对疫情风险等级进行下调，复工复产加快推进，工业用电进入平稳的上行通道。下一阶段，我国工业经济将回升向好，“迎峰度夏”期间，煤炭需求不会太差。

2.国内煤市明显转好

5 月份，煤市行情的“突飞猛进”给了贸易商很大信心，改变了“旺季不旺”的预估心理。6 月份到来，尽管水电运行恢复、火电压力减轻，但大型煤企的新价格政策有望上涨。后期日耗在高温以及工业用电加快恢复的影响下，预计6月底，沿海六大电厂日耗或再次接近甚至突破70 万t，煤价仍有望恢复上涨模式。

进口煤对国内煤市影响不小，回顾2020 年初，已经排队等候时间较长的进口煤开始大量涌入，促使我国1、2月份进口煤数量大量增加。从3月份开始，沿海进口煤管控力度加大，收紧进口煤，部分港口码头限制异地报关，以及严控进口额度，利好于国内煤炭市场。但受进口煤价格低廉等因素影响，进口煤依然处于高位。从4 月份开始，随着国际疫情的蔓延，南非、哥伦比亚以及印度都出现了煤矿关停以及封锁港口的现象，但由于进口煤性价比依然突出，澳洲、印尼等国的煤炭继续大量涌入国内市场，1-4 月份，我国累计进口煤炭12672 万t，同比增长26.9%。在受疫情影响及国内煤炭需求下降的情况下，进口煤同比大幅增加，造成国内市场雪上加霜，也是促使2020年1-4月份北方港口煤炭发运量同比出现5200 万t 大幅减少的主要原因，造成我国矿路港航各行业生产和运输不饱和，企业经营利润下降。

煤炭价格指数由2月21日的高点576元/t，跌至4 月底的469 元/t，时隔4 年再次跌破500 元/t 大关，创2016年8月份以来新低，并顺利进入红色区间，存在继续下降的可能。为捍卫国家供给侧改革成果，稳定煤炭市场，主管部门发出倡议，呼吁煤企限产保价、理性营销，建议主要产煤省市自治区密切关注区域产量超需求释放，科学有序组织煤炭产销。随后，煤电长协签订、主管部门呼吁限产保价、电厂日耗已恢复2019年同期水平且存在进一步回升预期，再叠加对进口煤的干预，优化调控进口煤，利多因素逐步占据上风，助推煤炭市场走出至暗时刻。5月份，环渤海港口下锚船大幅增多，沿海煤炭运输恢复往日的繁忙，煤价出现持续79元/t的上涨。

5月底开始，为加快出货，部分贸易商开始按指数小幅下浮2～3元/t交货；但由于交易量较少，指数并没有出现大幅下调，而是保持纹丝不动。5 月28日开始，贸易商交货的下浮金额有所扩大，指数谨慎下行，煤价开始下跌之旅。

外贸进口政策收紧预期增加，进口额度所剩无几，部分港口进口煤额度用完；加上市场消息，澳洲煤禁止进入国内市场，我国进口煤数量环比出现大幅下降，给国内市场开辟新的天地。进入6月份，外煤供应出现偏紧，部分水泥用煤和高热值煤炭的采购将转至国内市场，进一步拉动国内沿海煤市趋好；而国内新老基建投资支撑效力加快显效，带动水泥、建材、钢铁等相关高耗能产业联动稳增，以及“迎峰度夏”电厂补库。预计2020 年6-12 月份，煤价会在500～570 元/t 之间的绿色区间运行，国内煤炭市场供需双高将再现，环渤海港口及主要运煤铁路的煤炭运输形势有望强势回归，较1-4月份出现大幅增加。

3.煤价仍有回升机会

近日，南方持续降雨，气温偏低，水电恢复；加上水泥等行业限产，沿海六大电厂日耗回落至55～60 万t，存煤可用天数升至25d。据气象预报，江南、华南等地多强降雨过程，江南大部、华南北部等地部分地区累计雨量将较常年同期偏多8 成至两倍以上；预计近期，沿海电厂日耗在当前水平继续震荡。

“两会”期间保安全生产，产能释放受限；“两会”之后煤炭产能集中释放，进港煤炭数量有所增加，秦皇岛港库存缓慢恢复。近期，水电、外来电增长明显，抑制火电需求，日耗弱势运行。6 月初，大型煤企长协价格仍未敲定，市场观望气氛升温，短期内电厂采购释放需求有限。下游方面，沿海六大电厂日耗虽短期回落，但“两会”之后，在政策推动下，下游工业企业复工率将明显提升，从而带动对电力及煤炭的需求。“迎峰度夏”用煤旺季即将到来，部分电厂继续补库，煤炭需求仍将保持乐观。供给方面，6 月份开始，煤企产量将会有所释放，铁路运量有所增加；但考虑到前期供给宽松，市场供大于求，煤价急速下跌的情况，煤企继续大幅增产意愿有所下降，合理生产和稳定煤价成为主力煤企的共识。

进入6月份，大秦线恢复正常运输，进港煤炭数量开始增加，市场供应恢复，叠加下游火电压力减轻，市场煤不再炙手可热，煤价进入下跌通道也在情理之中。但分析认为，即使煤价下跌，跌幅也不会很大，市场形势较为乐观。首先，国内煤炭产量出现下滑态势。内蒙古地区由于受到倒查20 年涉煤腐败问题的影响，涉事煤矿和不合规小矿停产；陕西地区由于榆林煤场煤矿严打“一票”，所有煤场必须含税出售，定量领票；山西晋北前期港口涨价影响，拉运积极，煤矿供应紧张。其次，受到额度限制和中澳关系趋紧影响，从5月份开始，进口煤炭将出现明显的下降，若以2.7 亿t 作为基数，进口规模已经近半，后续进口通关环比下降。再次，“两会”已经结束，后续在政策推动下，南方复工复工率将明显提升，从而带动对电力及煤炭的需求，叠加“迎峰度夏”用煤旺季到来，需求仍将相对乐观。

复工复产加快，叠加高温天气，工业和民用耗电恢复增加趋势。而随着雨季到来，水电发力，火电压力得到缓解；沿海特高压检修完毕，恢复运营。以上有利和不利因素相叠加，预计短期内煤价跌幅有限。库存方面，环渤海港口库存继续处于低位，长江口库存和电厂库存也处于较低位置。未来“迎峰度夏”旺季开启，补库意愿增强，拉煤欲望提高，将对煤价起到支撑作用。煤炭供需基本面将得到改善，煤价有望恢复上涨模式。

（慧民）

国家统计局：5月下旬全国动力煤价格全面上涨

国家统计局日前公布的数据显示，5 月下旬全国煤炭价格涨跌平互现。各煤种具体价格变化情况如下：

无烟煤（洗中块，挥发分≤8%）价格940 元/t，与上期持平。

普通混煤（山西粉煤与块煤的混合煤，热值4500kcal/kg）价格424 元/t，较上期上涨8.7 元/t，涨幅2.1%。

山西大混（质量较好的混煤，热值5000kcal/kg）价格为472.1元/t，较上期上涨12.1元/t，涨幅2.6%。

山西优混（优质的混煤，热值5500kcal/kg）价格为530元/t，较上期上涨4.4元/t，涨幅0.8%。

大同混煤（大同产混煤，热值5800kcal/kg）价格为552.1元/t，较上期上涨2.1元/t，涨幅0.4%。

焦煤（主焦煤，含硫量＜1%）价格为1270元/t，较上期下跌38.8元/t，跌幅3%。

上述数据显示，5月下旬全国无烟煤价格继续维稳运行，动力煤价格全面上涨，炼焦煤价格持续下跌。

5月份全国进口煤炭2205.7万t 同比下降19.7%

海关总署日前公布的数据显示，我国2020 年5月份进口煤炭2205.7 万t，较2019 年同期的2746.7万t减少541万t、下降19.7%。

较4 月份的3094.8 万t 减少889.1 万t、下 降28.73%。

5 月份煤炭进口额为144970 万美元，同比下降28.72%，环比下降34.82。据此推算进口单价为65.73 美元/t，同比下跌8.32 美元/t，环比下跌6.14美元/t。

2020年1-5月份，全国共进口煤炭14871.1万t，同比增长16.8%；累计进口金额1069210万美元，同比增长8%。

焦炭价格开启第四轮提涨

市场消息称，根据当前煤焦钢市场变化现状，自6月5日零时起，山东省内潍坊、滨州、德州、济宁、枣庄、菏泽、日照、泰安等各地焦炭生产企业冶金焦出厂价格在原价格基础上均提涨50元/t。

另据悉，河北地区某大型焦企焦价上调50元/t，涨后准一干熄焦价格为2050 元/t，准一级焦价格为1790 元/t，二级焦价格为1760 元/t，均出厂承兑含税价，该价格从6月5日开始执行。

据了解，继徐州区域焦企提涨100元/t后，山西区域部分焦企也相继进行第四轮提涨，一方面考虑自身出货表现良好，目前焦企仍日产日销存在车等货现象，心态较为乐观。另一方面考虑钢厂刚需支撑偏强。钢厂方面随着近期持续补库，部分钢厂焦炭库存稍有增加，但多数钢厂仍表现出增库吃力，基于钢厂高日耗表现，整体看钢厂接货意愿偏强，重点关注后期钢材价格以及钢厂补库的速度。

港口焦炭市场方面，一方面产地提涨情绪较高，部分焦企已提出第四轮涨价；另一方面近期盘面强势拉涨，部分期现投资公司开始活跃，接货意愿较强，影响港口市场近期不断走强，现港口准一现汇报价多已在1850 元/t 以上，预计成交也会在1850元/t左右，短期看市场情绪升温明显。

不过据报道称，目前部分北方钢厂反馈近期来自进口焦炭报盘较多，在国内焦炭持续上涨且价格高位的情况下，进口焦炭性价比优势凸显，不排除后期考虑进口国外焦炭降成本。

CCI汾渭估价显示，截至6月3日，山西晋中二级焦价格报1550 元/t，较5 月份同期上调140 元/t；吕梁准一级焦价格报1620 元/t，较5 月份同期价格上调150元/t。河北唐山二级焦价格为1750元/t，较5月份同期上调140 元/t；河北唐山准一级焦价格报1820元/t，较5月份同期上调150元/t。山东日照二级焦价格1800元/t，较5月份同期上调150元/t。

另据消息称，按照安阳市环境污染攻坚战指挥部《关于加强蓝天保卫战重点工作专班推进的通知》要求：2020年7月1日开始对4.3m焦炉进行限产50%。

据悉，目前安阳市焦化企业合计产能1170万t/a，其中4.3m焦炉产能518万t/a，占比44%。目前安阳地区焦企日产2.55 万t，如按照要求限产50%，焦炭日产将减少约0.705万t。

考虑到近期山东“以煤定产”及徐州产能淘汰问题，焦炭区域性供应紧张将进一步加剧。

下游钢铁市场方面看，国家统计局最新数据显示，5月下旬，因“两会”利好、钢需“淡季不淡”、钢企库存继续消耗，以及成本端较强支撑，全国流通市场钢材价格大多继续上涨。

不过近期铁矿、焦炭轮番涨价，钢厂成本压力陡增，但是钢价连续多日上涨之后，终端用户接受度不高，高温多雨天气下，需求难以持续向好。短期钢价或进入高位调整。

后期煤炭需求有望逐步恢复

3 月份以来，产地供给恢复强于下游需求企业复工，煤炭供应宽松；叠加疫情在世界蔓延的影响，国际煤炭价格大幅下降。国内外巨额价差导致进口量增加，煤炭供应宽松局面加剧，加速国内煤炭价格下行，市场看空情绪上升。4月份，国内煤炭企业出台的量大优惠政策更是加强了下跌的走势，煤炭现货价格高位回落且持续大幅下跌，连续跌破国家发改委确定的煤炭价格绿色区间、黄色区间，CCI 5500kcal/kg 价格最低跌至469 元/t，较2020 年最高点下跌107元/t。

4月下旬，中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会连续发出相关意见和通知，呼吁煤炭企业科学组织生产销售、理性营销。煤矿减产效应带动环渤海港口库存下降。5 月份，内蒙古煤炭外运量大幅减少，叠加大秦线检修，北方港口煤炭调入量明显减少。在外来电减少带动沿海电厂日耗煤增加、进口煤通关收紧预期等因素影响下，电厂拉运积极性提高，释放部分采购需求，环渤海港口库存持续大幅下降，煤炭价格止跌快速反弹。截至5 月25 日，CCI 5500kcal/kg价格为548元/t。

从后期发展趋势看，在供给侧方面，随着“六稳”“六保”政策深入实施及安全生产要求措施落实到位，煤炭企业严格控制超能力生产，港口煤调入量或将继续维持低位。再加上南方多个港口进口煤通关受限，短期内市场有效供给受到一定程度的影响，煤炭价格反弹将持续一段时间，个别煤种特别是缺乏进口煤补充的煤种涨幅会较大。

当前，境外疫情尚未得到有效控制，疫情对世界经济的巨大冲击还在发展演变，国内经济的稳定复苏也面临着许多新挑战。

面对复杂的经济形势，后期我国将加大宏观政策实施力度，着力稳企业、保就业、深化供给侧结构性改革，扩大内需，维护经济发展和社会稳定大局。

据了解，2020 年我国财政刺激资金总额将达10.8万亿元，比2019年增加5万亿元。但从结构上看，增加的1 万亿元财政赤字及1 万亿元特别抗疫债将全部转给地方，建立特殊转移支付机制，资金直达市县基层，直接惠企利民。

另外，《2020 年政府工作报告》首次提出“两新一重”，即加强新型基础设施、新型城镇化以及交通水利等重大工程建设，预计基础设施建设将成为稳经济的重要着力点。随着下游企业复工复产节奏加快，经济社会运行秩序逐步恢复，基础设施建设施工项目加速推进，主要耗煤行业需求可能将逐步回升。再加上近期气温升高，下游企业逐步进入“迎峰度夏”的储备期，叠加水电不及预期，可在一定程度上增加能源需求。

初步判断，“迎峰度夏”用煤高峰期间，煤炭市场供需或将有一定缺口，后期预计煤炭需求有望逐步恢复，但拉动煤炭总体需求的主力引擎或将总体较弱。

5月份动力煤价触底 回归绿色区间

经历近2个月的低迷后，国内动力煤价在5月份迎来反弹，回归绿色区间。秦皇岛5500kcal/kg 动力煤实际成交价格由5 月初的470 元/t 涨至550 元/t，涨幅达17%。

卓创资讯分析师张敏表示，5 月份国内动力煤价止跌回升的主要原因是需求的启动和供应的阶段性收紧。与此同时，进口煤政策收紧也将进一步削弱供给，市场情绪有所提振。2020 年1-4 月份，我国累计进口煤及褐煤1.27 亿t，同比增长27%，给国内煤价带来一定压力。据华西证券研报，4 月底-5月份，煤炭进口限制政策趋严，异地报关以及配额的限制作用随时间推移逐渐显现，预计5月份进口煤量环比将有所下降，7、8月份进口仍将偏少。

对于后期走势，张敏认为，6月份动力煤市场仍将保持偏强态势。目前主产地煤矿多以保安全生产为主，产量仍处于下降状态，对煤价有支撑；工业企业全面复工复产叠加气温回升，煤炭需求开始集中释放，电厂仍将积极采购以应对夏季用煤高峰；受年度进口煤额度问题影响，现进口煤通关普遍受限，将进一步导致需求向国内延伸。

据中国煤炭工业协会数据，1-4月份，大型煤炭企业原煤产量完成8.4 亿t，同比增长0.7%；营业收入（含非煤）为10420.3亿元，同比下降6.4%；利润总额（含非煤）为292.8亿元，同比下降39.6%。

分析认为，全年煤价低点大概率是在4 月份，煤炭企业大多是长协合作，一季度没有执行的量在二季度要执行，所以二季度可能是煤炭企业2020年的业绩低点。下半年电力消费大概率维持高位，水泥、化工等行业需求随着经济复苏用煤需求也在增加，另外进口煤的管制在加强，综合来看，下半年煤炭供需状况将会好转，煤炭市场行情会较上半年改善很多。

秦唐各港场存向上回升

5月27日-6月8日，秦皇岛、唐山各港合计调进大幅上涨，而调出量掉头回落，但调进量仍高于调出量，秦皇岛、唐山各港存煤总量向上回升。

秦皇岛港方面，重要会议结束，上游货源供应稳定，叠加大秦线铁路检修完成及煤价企稳，刺激贸易商发运积极性，铁路运量大幅回升，日均调进55.2万t，环比上涨7.3万t；调出方面，6月初大型煤企长协兑现较好，加之港口装船作业条件良好，本周秦皇岛港日均调出53.7万t，环比增加5.7万t；调进量反超调出量，秦皇岛港库存向上累积。截至6月8日，秦皇岛港库存406万t，锚地船22艘。

周边港方面，曹妃甸港区日均调进48.8万t，环比上涨4.9万t；日均调出46.9万t，环比下降9万t；调出量不及调进量，库存继续下降。截至6月8日，曹妃甸港区存煤761.8万t，京唐港区存煤508.2万t。

下游方面，下游多地进入梅雨季节，雨量增多，水电上升，挤压火电，沿海电厂日耗增长乏力，用煤需求未见改善，且煤价趋于稳定，电厂放缓迎峰度夏采购节奏，对港口现货市场煤采购减少，目前主要以长协刚需拉运为主。后续，港口调入有望持续高位，库存将继续向上攀升，货源供应趋于宽松，而电厂当前库存处于同期偏低水平，后续随着用煤旺季来临，仍有补库需求，预计煤炭市场短期内维持供需紧平衡状态。

（张治伟）