国泰航空

Kelvin

久未动笔， 未料竟有重提之日， 昔细价股之蓬勃， 对照今日之冷清， 俱往矣， 但毕竟态无常态， 势无常势， 现在究竟是静默潜伏以待钟摆至另一极， 还是市场真的已经转型， 目前似乎仍言之尚早， 但市场前辈名言， 有智慧不如趁势， 所以社长今期推介国泰航空（293） 以期借势。

今年初， 国泰在双重打击下因陷入财困而向港府寻求援助， 而港府及国航（763）（持有国泰29.9%）亦未有如市场猜想般要求国泰放弃控股权， 似乎仍然想香港的航空业自由竞争，先说当时国泰面对的困境， 在2020年初， 首4个月已亏损45亿，业务难以在短期内复苏，单靠员工减薪、放无薪假等去节流亦只是杯水车薪， 而国泰的资金缺口更是达到300亿以上，而国泰的市值在公布重组前已跌至不足350亿了， 情况可说已是相当危急， 最后抛出了一个国泰重组方案，由政府入股、借贷及供股三部分组成， 事实上， 这三部份中以政府购入优先股及认购权证所占的部分最大。

银团贷款为中， 供股只是敬陪末席， 不过政府及银团的立场有太多其他因素考虑， 在我看来， 供股反而比较有趣， 虽有一定的摊薄效應， 但同时也提供让大家买平货的机会。

当时国泰是以11供7 的方式及每股作价4.68 向公众集资， 较停牌前﹙8.81元﹚折让高达46.9%，供股数量亦相当于已发行股份约63% 。整个供股方案极为耐人寻味， 老实说， 11供7这比例让人难以启齿， 这手法如果是细价股使用出来倒还罢了。却偏偏是以名门正派自居的英资使用， 交易所的风向也真让人难以触摸，但在太古和国航以及一众持份者支持之下， 供股最后也完成了。

社长发现不论在财技分析或基本因素的角度， 如果要认真起来， 随便一个角度都可以再写三日三夜。所以只集中以博奕角度去看， 从来都有说在别人贪婪时要恐惧， 在别人恐惧时要贪婪， 但真个操作时， 情况却又未必理想。

国泰符合这操作， 国泰的52周低位在5.07 ， 坏的角度看， 今年三月美股由29000跌至21000这类似股灾关头， 国泰也没有跌到这位置， 而这低位是在供股股票出炉日创出的， 在某个角度看， 都可以说是坏消息尽出了， 未来就算再差， 往好的方面看， 因为整个重组方案已完成， 就是现在的情况继续， 国泰手上也多了400亿现金， 还可有多一年的时间。

至于社长的买入位置在6.11 ， 老实说并不完美， 但太早出手又怕跌破供股价， 待得筑底成功， 在5.07-5.92之间震荡过，再三确认上升讯号才敢入场， 可见是次入场是多么的谨慎， 也正正是因为这样， 社长相信只需要一点点的好消息， 国泰都可以出现报复式反弹。

国泰航空（00293.HK）半年走势图