油气投资回暖只是时间问题

罗佐县专栏

供职于中石化经济技术研究院，长期从事能源经济与战略研究

新冠肺炎疫情在全球暴发及蔓延之后，交通管制、人员出行及商业行为限制成为各国防控疫情的主要做法，这些措施的实施在有效控制病毒传播的同时，对经济运行及增长也产生了广泛而深远的负面影响，使各行各业都出现了不同程度的衰退，具体到油气勘探开发行业也是如此。

分析影响的路径应是商业行为及交通管制导致成品油需求锐减，炼厂开工率下降，终端市场的疲弱，这些表现迅速通过市场和产业传导机制反馈至上游油气开采环节，使得油气勘探开发表现出了萧条。

疫情期间勘探投资及油气发现创历史新低。咨询公司雷斯塔的预计数据显示，2020年上半年疫情暴发期间全球上游油气勘探开发投资被大幅度削减，整个年度投资同比降幅接近30%。2019年上游油气开采投资在5000亿～6000亿美元水平，维持了2018年以来的平稳增长态势。在立足未稳之际，2020年的疫情终止了这一良好局面。从演变的路径看，近年全球油气开采的重点正在向陆上深层、海洋油气以及非常规油气转移。2020年疫情的出现使得上述三个领域的发展均遭受重创，投资大幅下降。雷斯塔预计2020年全球海洋油气投资下降15%，非常规油气投资下降50%，油砂投资下降44%，陆上油气投资下降23%。由于投资不足，油气发现自然差强人意。在此依然引用雷斯塔公司数据，2020年上半年全球油气发现创近十年新低，其中常规油气发现仅有49个，发现规模不及50亿桶油当量，同比下降近50%。

油气开采回暖的拐点将在1～2年后出现。鉴于油气是全球主体能源，其需求尚有较大幅度的增长空间，因此当前的油气投资萎缩现象一定不会长期持续下去，出现投资增长拐点应该只是时间问题。这其中的关键点在于疫情防控何时得到有效防控。具体到勘探复苏拐点的出现，最深层次的影响因素应该是经济形势，这是基本面因素，是终极影响力量。具体的机理是经济形势回暖拉动能源需求，终端市场能源需求增长通过传导机制反馈至上游油气开采领域，促使投资开始活跃。目前关于近中期经济形势的判断，比较有代表性的是世界银行和国际货币基金组织的预测。综合分析上述两家机构的预测结果可以发现，2020年世界经济出现负增长几乎成为定局，IMF预测的2020全球经济增长率为-4.9%，其中美国、欧盟、日韩等发达国家和地区均出现负增长，仅有中国能够保持1%的正增长。但是到了2021年，全球经济形势将明显好转，经济增速将大幅回弹至5.4%，其中中国的GDP增速预计出现较大程度的跃升达到8.2%。

若按照这一预测判断，油气勘探开发行业回暖将在2021年和2022年之间出现。持此观点的主要理由是成品油以及化工产品需求在经济回暖大形势下一定会出现反弹和增长，从而炼厂开工率增长会拉动上游产业。终端产品需求增长起初会消化掉之前经济低迷时期市场过剩的库存能源产品，这一过渡时期油价还将保持相对低位。但当库存产品被消化之后市场则会产生新的增量需求，而2020年的投资下降导致的油气储产量不足可能造成经济复苏期一定程度的原油供应短缺，继而拉动油价上涨并刺激勘探开发投资增长。考虑到国际原油价格变化对油气开采行业的影响存在一定的“时滞”，油气勘探开发投资复苏拐点不会与油价的反弹同时出现，而是略有延后。理论上看在2021年之后产生投资复苏增长拐点的可能性极大。