天马科技：完善水产品全产业链

鲁飞

近日，天马科技旗下全资子公司福建天马食品有限公司（以下简称“天马食品”）与三全食品股份有限公司（以下简称“三全食品”）携手，双方将在原料供应等方面进行深度业务合作，推动水产、畜禽食品新发展模式。这是天马食品继与国内团餐品牌健力源签署战略合作协议后，又一下游渠道的重大拓展，将进一步完善天马科技全产业链业务布局。

天马科技以生产水产饲料创业，深耕行业近二十年，不断延伸产业链，逐步构建了“原料贸易—饲料—养殖—动保服务—水产品销售—食品终端”于一体的完整产业链，尤其是近年来加大力度布局下游食品产业，为企业打开了广阔的发展空间。

全产业链布局

天马科技于2002年10月在福建省福清市成立。2017年1月17日在上海证券交易所上市。根据2019年报披露，天马科技继续推进“十条鱼”战略，产品主要应用于鳗鲡、石斑鱼、大黄鱼、龟、鳖、鲟鱼、鲑鳟、鲆鲽鳎、鲍、海参等10种特种水产动物，从种苗期至养成期的人工养殖全阶段。公开资料显示，天马科技鳗鱼产销量占全国约1/3，市场份额稳居国内第一。

天马科技称，近年来，其核心产品鳗鲡配合饲料产品销量稳居全国第一，大黄鱼、石斑鱼、鲟鱼等多种饲料产品国内市场销售位居前列。天马科技成功开发的种苗早期配合饲料打破了日本、韩国等国家的技术垄断。2019年，天马科技特种水产饲料销量为12.44万吨，同比增长20.43%。

上市以来，天马科技的营业收入持续高速增长。2017年、2018年、2019年营业收入分别为13.12亿元、17.14亿元、24.28亿元，同比分别增长55.45%、30.64%、41.72%，净利润分别为0.91亿元、0.77亿元、0.43亿元，同比分别变动13.16%、-15.43%、-26.01%。净利润虽然不是很理想，但经营现金流净额持续高速增长。2016年，经营现金流净额只有0.32亿元，2019年达到7.46亿元，增长了约22倍。

今年一季度，天马科技经营业绩稳健增长，实现营业收入8.23亿元、净利润0.16亿元，同比分别增长131.71%、15.55%，净利润由降转增。经营现金流一季度净额为94.44万元，上年同期净流出2.25亿元，也由大幅净流出转为净流入。

天马科技净利润、扣非净利润跑输营业收入，源于其此前产业布局的频频扩张，由此产生的费用较高。

近年来，天马科技持续进行产业链扩张。2017年，天马科技IPO募资3.29亿元，用于特种水产配合饲料生产项目及研发中心建设和补充流动资金、偿还银行贷款，其中81.16%的募资用于特种水产配合饲料生产项目建设。2017年年底，该项目达到预定可使用状态，实现效益2873.47万元。

2018年，天马科技发行可转换债券，融资3.05亿元，用于特种水产配合饲料生产项目（三期）。截至目前，该项目投资进度接近50%。原本预计今年6月30日交付使用，但因受疫情、规划调整等因素影响，延长至2021年3月31日。

除了两次募集的资金均用于产能扩张外，天马科技还通过外延式并购来实施产业布局。去年年初，天马科技出资3000万元完成对西农食品90%股權的收购，西农食品是一家专业生产、加工、出口烤鳗、冻品鳗系列产品，以及经营活鳗出口的公司。去年5月，天马科技支付1.78亿元现金收购华龙集团72%股权。华龙集团主要从事畜禽饲料的研发、生产与销售，还通过参股经营的方式涉足养殖业务。

通过募资和收购，天马科技不断提升产能，延伸产业链，构建了集“原料贸易—饲料—养殖—动保服务—水产品及畜禽产品销售—食品终端”于一体的完整产业链和现代农业综合服务体系。

天马科技近期在接待前海人寿、安信证券等机构调研时表示，公司将以鳗鱼、鸡鸭及其他水产品全产业链可持续运营模式为样本，打造鳗鱼、鸡鸭及其他水产品从饲料生产到养殖到食品终端的全产业链业务布局，促进公司相关产业做大做强，达成公司多元化业务发展的战略部署。

进军团餐市场

天马科技4月21日晚间公告称，为打造从原料到食品终端的全产业链业务布局，着力食品板块销售渠道拓展，全资子公司天马食品近日与北京健力源餐饮管理有限公司（以下简称“健力源”）签署了《战略合作协议》，双方同意在餐饮及食品领域进行长期深度合作。

公告称，健力源拥有广泛的客户资源及强大的供应渠道，是长期致力于团餐管理、食材冷链物流、物业管理、智慧农场和美食广场等餐饮事业的专业集团公司，拥有广泛的客户资源及多种渠道，业务范围遍及北京、上海、天津、山东等省市，现有员工1万多人，为400多家单位提供服务。该公司连续被评为中国AAA信用企业、中国团餐十大品牌、中国餐饮行业成长十强、中国团餐十大领军企业、国家机关餐服务十大品牌。

据了解，健力源不仅为众多国家机关提供餐饮服务，还为国家电网、中国烟草、中国航天科技集团、中国兵器集团、中石化、中石油、中国移动、中国联通、中国银行、农业银行、建设银行等央企、国企提供服务，并实现了与奔驰、大众、阿里巴巴、腾讯、百度等众多知名企业的合作，还与北京友谊医院、北大第一人民医院、北京妇产医院、中国科学院等众多医院、学校、科研机构等保持长期合作关系。

天马食品构建了成熟的食品产业链，开发了“鳗鲡堂”等多个食品品牌，产品涉及鳗鱼全系列食品、鲭鱼全系列食品、鸡鸭禽类等全系列食品。天马食品除了为健力源供应以上三大全系列食品外，还将根据健力源的反馈和需求继续研发新产品。

在销售渠道上，天马食品有新零售渠道、商超、中央厨房及餐饮渠道、电商渠道，电商渠道包括当前火爆的C2M模式。近期，天马食品在线上销售渠道上频频发力，4月10日，鳗鲡堂京东自营旗舰店上线，实现了线上、线下的完美结合：消费者线上购买，通过京东高效的物流送达，天马食品线下工厂配合服务，让消费者拥有更快、更好的美食体验。

此次天马食品与健力源的合作，可以视为线下渠道的重大拓展。

根据公告，通过本次战略合作，助力双方在餐饮及食品方面进一步提升整体运营效率、降低运营成本，实现双方未来的市场扩张策略并获得市场份额，为双方合作创造更大的商业价值。在天马食品所提供的食品清单范围内，健力源优先选择与天马食品合作，这也意味着天马食品将进入政府及企业团餐的巨大市场。

据艾媒咨询预测，2020年，团餐成为餐饮行业红海中的蓝海，市场规模将达1.69万亿元。

携手三全食品

天马食品表示，此番与三全食品的合作，将把双方的产销链、供应链等优势资源相融合，有利于双方对高端产品的生产研发、产品结构优化，完善优质中高端食品品牌建设，扩大双方产品的市场覆盖面。

在国内速冻食品行业，三全食品起步早、规模大、市场网络广，是国内速冻食品龙头企业。三全食品在郑州、成都、天津、太仓、佛山等地建有生产基地，速冻产品合计产能75万吨，其销售渠道和网络遍布全国各省、市、县，在品牌、产能布局和供应链上具有明显优势。

据最新发布的年报，2019年，三全食品实现营业收入59.9亿元，同比增长8.06%，净利润2.2亿元，同比增长115.91%。

除了零售市场，三全食品和海底捞、巴奴、呷哺呷哺、永和大王、肯德基等知名餐饮企业长期保持着良好合作关系。

近年来，天马科技持续发力食品板块，目前主推的产品与鳗鱼和畜禽全产业链相结合，有鳗鱼生食及熟食制品，如烤鳗（蒲烧、白烧、寿司鳗鱼等）、活鳗鲜切等与鳗鱼相关的产品，同时也在着力开发盐烤鲭鱼、鱿鱼等日料熟食；畜禽产品主要是侧重于具有福建特色的姜母鸭熟食及鸡鸭鲜品。此次与三全食品达成深度合作，是天马食品今年继与国内团餐品牌健力源签署《战略合作协议》后又一下游渠道的重大拓展，天马科技全产业链战略布局也将再下一城。借助三全食品在速冻食品行业的优势，天马科技将进一步扩大产品市场覆盖率。

今年受新冠疫情影响，速冻鱼丸、速冻鱼豆腐、速冻水饺等速冻食品成为消费者商超抢购名单中的重要产品。电商大数据服务机构ECdataway的数据显示，今年1月24日到2月20日期间，天猫平台上的速冻水饺、馄饨类总销量同比增长78%、即食火锅总销量同比增长144%、肉制品总销量同比增长264%。疫情的发生促进了家庭消费者对速冻食品消费习惯的形成，消费者对于速冻食品的便利性和食品本身的营养价值也有了一个新的认识。

东方证券2019年的一份研报显示，我国速冻食品消费量只有9千克/年，而美国、欧盟、日本等发达国家和地区的速冻食品消费量分别为60千克/年、35千克/年、30千克/年。与发达国家相比，中国人均速冻食品消费量还有巨大发展空间。

对于今后的发展，天马科技表示，将全面进入特种水产业、畜牧业、种苗动保业及全产业链的多元化战略发展格局，全力推动健康、安全、环保可循环经济全产业链生态式发展模式，立足中国，面向世界。2020 年，力争实现营业收入32亿元-36亿元，力争实现净利润0.85亿元-1.2亿元。进一步建设国家级的科研平台，包括国家级特种水产配合饲料重点实验室、国家企业技术中心、博士后科研工作站、“天马学院水产研究所”。招聘和培养一批博士后研究人员，引进以博士、硕士以上人才为主的研发团队，请更多国内外饲料营养、病害防治、水产养殖等方面的知名专家、学者加盟公司科技委员会，推动公司与高校、科研院所开展深度课题合作，夯实复合型高层次人才培养基础。

2020年，天马科技研发中心将继续开展的重点研发项目包括，開发缓沉型种苗开口配合饲料、腥味诱食强的浓缩鱼浆、研究各品种鱼的诱食原料与添加剂、重点鱼类的保肝饲料，通过原料替代试验，达到增效降成本的目的。

为保持在行业中的技术领先优势，天马科技将持续加大在技术开发与创新研究方面的投入，研发投入将保持与业务规模的增长相匹配和行业领先水平，从而支撑公司总体发展战略目标的顺利实现。

年报显示，2019年，天马科技研发投入0.68亿元，同比增长20.85%。截至2019年年底，天马科技拥有研发人员201人，占员工总数的16.54%。

天马科技表示，2020年度，要以资本运营和贸易为各业务板块粘合剂和助推器，向食品加工、动保、畜禽饲料、养殖等产业链纵向、横向延伸业务，使主体业务与延伸业务互相促进，共同发展；充分发挥子公司天马福荣和西龙食品既有食品产业平台，运用现代鳗鱼收鱼采购模式和营销模式，组建收购队伍和国内、外销营销团队，致力于打造全球最大的烤鳗平台，全面加速产业多元化发展；继续利用公司在特种水产饲料板块现有的渠道、网点及销售技术服务团队等优势，推行“饲料+动保”模式，着力发展动保产业；通过华龙集团加大养殖业务的布局，打造畜禽全产业链服务能力；在产业链一体化的模式下，公司将以鳗鱼全产业链可持续运营模式为样本，在水产品领域打造从原料到食品终端的全产业链业务布局，促进相关产业做大做强，达成多元化业务发展的战略部署。