药明康德中报业绩高增更大契机或在“疫情后”

王新语

在2020年中报季开启不久，药明康德就率先交出了營收和净利高增长的“成绩单”。中报显示，报告期内，公司实现营业收入72.31亿元，同比增长22.68%;实现归母净利润17.17亿元，同比增长62.49%。

因为疫情冲击，药明康德的业绩表现无疑处在两市的头部方阵。也是因为疫情影响，药明康德的业绩表现实际没有体现出自己的“真实实力”。作为医疗服务行业的龙头，药明康德的“一站式”新药研发服务平台优势依然独具一格、领导行业，其“疫情后”的业绩表现有望更进一步。

四大业务板块赋能主业营收同比增长22.66%

从上市至今，药明康德的龙头地位就不断被市场确认，公司市值目前已超过2500亿元，排在医疗服务行业的第一位。

当然，药明康德也确有这样的业绩与之匹配。据公开资料显示，药明康德的主营业务主要分为中国区实验室服务、CDMO/CMO服务、美国区实验室服务和临床研究及其他CRO服务四大板块。在今年前6个月，这四大板块的营业收入分别为37.80亿元、21.62亿元、7.82亿元和5.00亿元，分别同比增长26.47%、25.83%、10.12%和5.92%。整体来看，药明康德的主营收入合计为72.23亿元，同比增长22.66%。但实际上，这并不是药明康德的真实“水平”。

众所周知的是，今年一季度期间新冠疫情肆虐，造成了全球经济停摆，A股中七成以上的公司都未能幸免，它们的净利润在今年一季度出现了负增长甚至亏损。在这样的大背景下，药明康德的中国区实验室服务和临床研究及其他CRO服务两大业务板块受到了影响。并且到了第二季度，公司的美国区实验室服务和临床研究及其他CRO服务两大板块也遭到冲击。但即使这样，药明康德的净利润在今年上半年仍实现了62.49%的同比增长。

这就是说，若剔除新冠疫情影响，药明康德今年上半年的净利润增速应比62.49%的数值高出许多。药明康德去年各板块的业绩表现可以作为佐证。据公司去年年报显示，药明康德的美国区实验室服务和临床研究及其他CRO服务两大板块分别实现营业收入15.63亿元和10.63亿元，分别同比增长29.79%和81.79%。因此可以预期，当新冠疫情过后，药明康德的业绩有可能往前再跨一大步。

医疗服务市场超预期成长药明康德“护城河”越来越宽

药明康德为全球生物医药行业提供全方位、一体化的新药研发和生产服务。目前，全球大多数的医疗服务公司集中于新药研发的某一阶段，如临床前CRO、临床试验CRO、CDMO/CMO等。从行业增长空间来看，在大型制药企业外包比例提升、中小型制药公司需求增长的情况下，有望使全球医疗服务行业保持较快增长。

以CRO行业为例，据Frost&Sullivan统计，2014年全球CRO市场规模（临床前和临床）约为322亿美元，2018年增长至464亿美元，预计至2023年全球CRO市场规模将达761亿美元。相比于欧美等发达国家的CRO市场，中国的CRO行业发展还处于初级阶段。2014年中国CRO市场规模（临床前和临床）仅为18亿美元，到2018年达47亿美元，预计至2023年将达172亿美元。由此，中国CRO市场正在超预期成长，这为行业企业创造了巨大机遇。

而作为行业内为数不多的“一体化、端到端”的新药研发服务平台，药明康德有望全面受益。公司顺应新药研发项目从早期开始不断发展的规律，在早期阶段便为客户赋能，赢得了众多客户的信任，在行业内享有卓越声誉。从“跟随项目发展”到“跟随药物分子发展”，在项目不断推进的过程中不断扩大服务，进而在产品后期开发及商业化阶段可获得更多的业务机会，这将持续驱动业务增长。

同时，药明康德通过赋能创新建立了竞争对手难以复制的护城河，而这也有助于公司更好的预测行业未来的科技发展及新兴研发趋势，抓住新的发展机遇。不仅如此，药明康德还在不断扩大研发投入，以最近的三个报告期为统计区间，药明康德在去年年度、今年一季度和二季度的研发支出分别为5.90亿元、1.26亿元和3.33亿元，分别同比增长35.24%、12.5%和36.87%。另外，截至今年二季度末，药明康德共拥有 22824 名员工，其中研发人员有18684名，占比80%以上，这一数据要远超行业的平均水平。

值得一提的是，今年7月，药明康德位于成都的研发中心正式投入运营，这进一步增强了公司中国区实验室服务的产能。