明星与资本“联姻”，他们真能“乘风破浪”？

冯珊珊

7月20日，江苏稻草熊影业有限公司向港交所递交招股书，拟香港主板上市。稻草熊是内地的一家剧集制片商及发行商，业务涵盖电视剧及网络剧的投资、开发、制作及发行，自制剧集包括《蜀山战纪之剑侠传奇》《国宝奇旅》《两世欢》《局中人》等。

据招股书，稻草熊影业控股股东为刘小枫，持股比例为58.41%;爱奇艺、刘诗施（即演员刘诗诗）、赵丽颖分别持股19.57%、14.8%、0.79%。

以资本的方式将公司和演艺明星“绑定”已经屡见不鲜。有人风光上市，有人默默退出。天眼查数据显示，近日，西藏华果果投资咨询有限公司发生工商变更，原本持有该公司5.95%股份的周笔畅退出投资人行列，新增投资人为张阔。西藏华果果投资咨询有限公司成立于2012年7月，法定代表人为乐华娱乐创始人杜华。天眼查股东信息显示，该公司第一大股东为杜华，持股比例约为48.41%;韩庚为第二大股东，持股比例约为39.69%。

近年来，影视明星参股拟上市公司，积极寻求在资本市场的上市或挂牌机会，似乎已成为影视行业的常见操作。据不完全统计，目前在A股市场上市的国内影视公司约有26家，有明星参股的公司超过10家。参股的艺人包括黄晓明、冯绍峰、李冰冰、杨颖等。

明星的资本“生意经”

明星参股、入主上市公司这一风潮，源自华谊兄弟。2009年，华谊兄弟成功上市，首批入股的张纪中、冯小刚、黄晓明、李冰冰等明星股东获得了丰厚回报，也掀起了明星艺人入股影视文化公司的热潮。

根据2014年唐德影视提交上市招股书披露，公司引进知名编剧盛和煜、齐星、余飞、柳桦，知名导演霍建起、滕文骥，知名演员赵薇、张丰毅、巍子等，“作为公司直接或间接股东”。

新丽传媒的明星股东同样引人瞩目，陈凯歌、海清曾名列“主要有限合伙股东”，张嘉译、胡军曾为十大自然人股东。

此外，孙俪曾是海润影视的股东;何晟铭、李易峰、贾乃亮、杨幂曾以低价入股欢瑞世纪。

2015年新三板井喷，影视公司也纷纷追赶“潮流”，跑步入场，包括唐人影视、嘉行传媒、乐华文化、光彩传媒、盛天传媒、中汇影视等。

资料显示，嘉行传媒的前身是杨幂工作室，由杨幂和两位经纪人曾嘉、赵若尧共同出资创立;唐人影视会集了胡歌、古力娜扎、刘诗诗等明星股东，制作出品了《绝代双骄》《仙剑奇侠传》《步步惊心》《无心法师》等热播剧。从股东结构上看，光彩传媒是李晓冉（即演员李小冉）与其丈夫徐佳宁的“夫妻店”;《潜伏》制作方青雨傳媒的股东名单中，出现了该剧男主角孙红雷。

作为资本市场的明星投资人，赵薇收益颇丰。2014年12月20日，赵薇夫妇按每股平均价1.6港元购入阿里影业逾19.3亿股，持股9.18%，成为阿里影业的二股东。

北京大学文化产业研究院院长陈少峰曾表示，“对一些明星来说，相比餐饮、服装、地产等其他领域，影视是他们比较了解的行业，投资影视公司可以在一定程度上降低风险。此外，投资影视公司在为明星带来经济效益的同时，也能够为明星自身演艺事业发展积累业内资源。”如果能有良好的机制构建，公司与顶尖艺人长期稳定密切的合作关系，对影视企业来说，是一种独特的竞争力。

缘何青睐资本江湖？

明星入股影视公司，本质上是公司和明星“互惠互利”的一次合作。对于企业而言，由于明星有吸睛效应，更易获得投资者关注，企业在二级市场也会有溢价。

对于明星而言，也从另一侧面体现其价值。财经评论员叶檀曾表示，“在中国，给予一些导演与明星股票，是因为他们是公司不可或缺的核心资源。给予的股权越多、价格越低，说明该员工在公司越重要，在市场上的身价越高。除了给予股票共担风险、共享利益，已经无法用别的方法拴住他（她）。”

在相关上市公司的公告中，明星股东、明星合伙人被定义为战略投资者。华谊兄弟总裁王中磊曾表示，明星IP化最直观的益处，是可以通过多个出口变现;而且，可以在多个平台聚合资源，打造以明星为内核的IP产品矩阵。具备IP化能力的明星，其价值不仅仅体现在账面上，还能够激活各业务平台上尚不具备IP价值的资源，包括导演、编剧、剧本、游戏等，并将这些资源输出到外部，为合作品牌构建全新商业模式的娱乐生态版图。

资深股民海洲认为，“知名影视明星成为相关影视公司股东，实际上为市场提供了投机炒作的题材。从投资的角度来看，市场希望上市的影视公司都有其发展实力。拥有一批知名影视明星，本身就是影视公司实力的一种体现。”

此外，由于多数公司并不如华谊兄弟、海润影视这般签有多位知名艺人，为了和明星深度捆绑，这些公司往往会以低价原始股换取优先合作权。据悉，双方会签下一份含有合作期限和合作要约的合同，期限一般是3年，邹静之入股幸福蓝海，赵薇入股唐德影视等，都采用这一模式。其中，3年的时间点颇为微妙，这正是限售股锁定的期限，上市3年后明星可通过二级市场套现获利。

有行业媒体曾粗略统计，在A股市场，明星持股上市公司比例大多不超过5%，但凭借“先发优势”，明星们获得股份的成本相对低廉，市值浮盈几乎在十倍以上，最高可接近百倍;其中，头部流量明星每持股一家公司，其市值可一次性达到数千万元级别，最高可过亿元。

硬币的另一面

凡事都有两面性，对于明星入股上市公司，易凯资本王冉曾表达过自己的忧虑：明星成立公司或者入股影视公司，把个人收入的很大一部分（远超过正常经纪公司分成比例）转变为公司收入。这部分额外的收入，几乎可以直接转化为公司利润。在资本市场上，利润立即被市盈率倍数放大，出售给A股公司或投资人。明星则通过抛售股份，完成自我价值的放大和提前回收。在这个过程中，中国影视产业资本泡沫正在变大。

根据2016年暴风集团收购江苏稻草熊60%股权的预案，刘诗诗所持股份估值2.16亿元，其中现金支付6480万元，股份支付1.512亿元;赵丽颖所持股份估值1080万元，其中现金支付324万元，股份支付756万元。不过，该收购以重组失败告终。

四年后，稻草熊影业筹划港股上市，再次引发行业关注。根据计划，本次上市募资将用于剧集制作、收购IP、投资或并购（可提高公司市场地位，加快剧集开发、制作及发行的公司）等。此次赴港上市能否顺利成行？借助资本市场的力量，公司又能走多远？目前，一切均是未知数。

投资有风险，入市需谨慎。明星股东并非万能，投资的学费也得照交。比如乐视危机爆发，明星股东纷纷被套。7月21日起，乐视网终止上市交易。在乐视网最后一个交易日，公司最终股价收报0.18元，总市值7.18亿元，较高峰时的1700亿元，市值蒸发99%以上。乐视网退市，演员刘涛损失惨重，她在乐视影业投资1000万元，在乐视体育投资5000万元。

据新财富统计，约有20位导演、制片人、演员，先后以个人或工作室名义入股乐视影业，投资金额1.3亿元。明星艺人中，孙俪、孙红雷、黄晓明、冯绍峰、刘涛、秦岚、李晨、倪妮等赫然在列。行业观察人士安岳强调，勿迷信股市造富神话。

如果明星股东仅仅将进入股市作为一场资本游戏，对于影视产业的健康发展来说是不利的。从长远看，对其自身也无益。勿忘艺术根本，明星股东要想在资本市场保持身价，还须有持续不断的好作品问世。

头部流量明星每持股一家公司，其市值可一次性达到数千万元级别，最高可过亿元。