上市企业股利分配问题研究

2020-08-13张文婷

科技经济市场 2020年6期

张文婷

摘要：上市公司的股利分配一直为人密切关注，因为这关系到所有投资者的切身利益。本文以G公司的股利分配模式为研究对象，采用具体问题具体分析作为主要研究方法，开展了对G公司股利分配的次数以及股利分配的方式的研究，并提出了优化资产结构、提高销售收入、制定合理的股利分配政策等对策建议。

关键词：财务状况;股利分配;后续发展

1 G公司股利分配的现状

G公司在上市以来的22年中，已实施现金分红10次，累计分红金额为4.27亿元。分红率、股利支付率和分红融资比，在行业中都处于一个比较落后的位置。总股本数数目庞大，可以看出有想要扩张的趋势，但净利润一直处于下降的状态，并且最近股价成交价格偏低。此外，通过2019年每股股利和每股收益率都偏低我们可以得出，G公司暂时不会有分配利息股利的决策，企业将更多的收入作为企业的留存收益。

2 G公司股利分配存在的问题及成因分析

2.1 G公司股利分配存在的问题

通过分析与研究G公司的相关财务报表、年度报告和利润分配方案等一系列资料，可以发现G公司在股利分配上存在不少问题，主要有公司股利支付波动性大、现金股利支付水平低、忽视小股东权益等问题。

2.1.1 股利支付不稳定

只有保持稳定的股利政策才能向市场传出利好信息，并且也利于企业的形象建立。但是观察G公司每年的股利分配政策，不难发现，G企业发放股利波动性极大。每年的派现都不均衡，甚至还有些年没有现金股利的分配。

由于股利分配的数值总是波动，公司会给投资者留下一种经营不稳定的印象。而以派现为主要股利分配方式使得分配模式较为单一，又由于股利分配的变化莫测，不够平稳，使得投资者不能很好地判断出未来的发展状况，可能会对公司的融资、扩大规模等形成不利的影响。

2.1.2 现金股利支付水平低

大小股东，他们最关注的往往就是现金股利的发放，然而通过查表发现，G公司在2002年到2010年这八年里，都没有进行现金股利的发放。通过和古井贡酒、五粮液以及洋河股份的股利分配数值进行对比，发现G公司的股利分配数值最低。从股利分配的数据来说，剩余三家都是处于缓慢上升中，每年的股利分配越来越多，而G公司却在逐渐降低。越来越少的股利分配，不利于树立企业的信誉。投资者通过观察分配的数值，自然会选择股利分配较多、对自己更有利的公司进行投资。当企业外部投资大量减少时，G公司的企业价值可能就会收到影响。

2.1.3 忽视小股东权益

通过G公司的股利分配表可知，大股东为了自身权益，控制着企业的股利分配权。对大股东来说，将利益一直留存于企业、做大做强是他们更乐意见到的。而中小股东总共的持有比例可能都不如一个大股东的份额多，并且发言的机会较少，因此利益诉求很容易被忽视，往往只能被动地接受。因为不能控制企业决策，无利可图，就会使得有闲散资金的小股东不再考虑G公司市场，使得G公司的企业价值受到剧烈的冲击。

2.2 G公司股利分配存在问题的成因分析

2.2.1 行业限制因素多

伴随着经济越来越好，人民生活水平逐渐提高，对健康越来越关注，对白酒的摄取逐渐减少，并且随着葡萄酒、啤酒、黄酒、果酒以及各种含酒精的饮料的快速发展，人们能够选择的品种更加多样，白酒的热度慢慢减弱。

2.2.2 政策调控严格

国家发改委发布的《产业结构调整指导目录（2011年本）》（国家发改委令第9号），延续了《产业结构调整指导目录（2005年本）》（国家发改委令40号）中的规定，决定将“白酒生产线”列入“限制类”。在十八大之后，国家便出台了许多限制政府和军队喝酒消费的政策，使得高档白酒的价格和数量有所下降。从与白酒有关的税收政策看，粮食白酒、薯类白酒的消费税税率统一为20%，0.5元/500ml的从量计税的政策依然没有取消。税收政策也在影响着白酒的价格定位及趋势。

2.2.3 资产配置不合理

G公司的货币资金在资产总额中所占的比例有几年达到了50%，这从一定程度上可以表明，G公司周转速度快。变现能力强，财务风险小。但是当货币资金过多时，也会增加企业的财务负担，会造成流动资产的相对闲置，影响企业利润的增长。同时，长期资产的相对不足，会使得企业生产能力降低，进一步减少企业盈利。

2.2.4 销售收入过低

G公司在与几家同类酒业的收入利润对比中是最低的。G公司销售收入不高的根本原因有两点：其一是其将主要销售对象放在了乡镇区域，乡镇购买力不足，公司促销方案不完善，导致存货一再累积。其二是G公司目前主要采用代理商模式销售，并配合着各大市场以及电子平台营销，没有属于自己的门店，虽然节约了成本，却使得G公司的品牌效应较弱。

3 完善G公司股利分配的对策建议

3.1 优化集团资产结构

G公司的资本配置是存在很大问题的，货币资金过多，这表明了企业的长期资本较少，不能进行很好的有效投资，赚取收益。因此，企业应该增加相对合理的长期资本支出，购买一些债券以及其他公司的股票进行盈利，利用货币的时间价值，将“口袋里的钱”好好流入市场，带来盈利。持有现金资产非但不能实现资产的增值，并且还有可能因为通货膨胀、货币的时间价值等因素，出现相对贬值的情况。

对于应收账款项目，不能因为有可能存在收不回的坏账，就对销售收入过于严格要求。要尽量放宽销售政策，给予一些可能暂时无法周转资金的公司一些空间，增加销售收入。

3.2 提高集团销售收入

G公司在与其他各类酒业进行比较中，销售收入和净利润都是最低的。因此，企业更应该制定合理的营销政策来改变这种局势，想办法扭亏为盈，增加企业的销售收入以便于增加利润。之前所说的放宽应收账款的应用也是如此，能够为企业增加一定的销售数量。

可以从以下几个方面来提高G公司的销售收入：

第一，调整销售的主要对象，针对不同的群体采取不同的销售方式，拓宽销售渠道。

第二，提高服务的质量，分析顾客需求，树立企业形象，增加合作机会。

第三，加强贷款回收，充分考虑对方的信誉状况，减少坏账的损失，提高资金周转率。

第四，充分了解市场行情，随时调整销售计划，紧跟市场潮流，为未来可能发生的变化做好充分的准备。

3.3 制定集团有效股利政策

G公司的股利政策存在十分不合理的状况，支付波动性大、现金股利支付水平低、忽视小股东权益等。对于股份有限公司来说，制定出一个合理的适合本企业发展的股利政策是十分有必要的。

目前来说，最适合G公司的应该是低正常股利加额外股利政策，既考虑股东的需求，也注意减轻企业负担。在企业盈利状况较好的情况下，就增加一些额外的股利，在盈利状况不好时，就不做硬性的规定。

4 结论