政策利好 海南板块谁受益

赵阳

提要：海南投资机遇应紧抓“大消费、大健康、大农业、生产性服务业”4条主线。

政策催生海南板块再度活跃。

6月1日，中共中央、国务院印发《海南自由贸易港建设总体方案》（以下简称《方案》），敲定了海南自由贸易港的建设蓝图。

三阶段实施

《方案》提出海南自由贸易港建设的目标，在诸多关键制度领域实现突破，涉及贸易投资领域实施“零关税”、低税率，制定跨境服务贸易负面清单，全面推行“极简审批”，实施市场准入承诺即入制等，并强调赋予海南更大的改革自主权，提出将海南建设成为具有国际竞争力和影响力的海关监管特殊区域，打造我国深度融入全球经济体系的前沿地带。

在实现过程中，《方案》分3个阶段设立了建设目标，到2025年，初步建立以贸易自由便利和投资自由便利为重点的自由贸易港政策制度体系;到2035年，自由贸易港制度体系和运作模式更加成熟，以自由、公平、法治、高水平过程监管为特征的贸易投资规则基本构建，实现贸易自由便利、投资自由便利、跨境资金流动自由便利、人员进出自由便利、运输来往自由便利和数据安全有序流动;到本世纪中叶，全面建成具有较强国际影响力的高水平自由贸易港。

《方案》强调，制度设计以贸易投资自由化便利化为重点。海南自由贸易港的实施范围为海南岛全岛，通过“一线”放开、“二线”管住、岛内自由，推进服务贸易自由便利和投资自由便利。

投资机会

应该说，海南自由贸易港总体方案释放的利好超出预期。就市场而言，除了关注传统上受益的海南概念板块，投资者也需要把握海南人口少、海洋面积大、离岛和热带等一些特点，结合当前的国内外环境和开放程度，重新认识旅游、航运、金融等第三产业受益领域。

银河证券认为，短期可更多关注到2025年前需完成的重点任务及相关投资机会。

1.海南旅游业将受提振。

《方案》指出，要尽快实行部分进口商品零关税政策，对岛内进口用于交通运输、旅游业的船舶、航空器等营运用交通工具及游艇，实行“零关税”正面清单管理，允许岛内居民免税购买等，将有利于帮助当地旅游业减少成本开支。同时，《方案》提出放宽离岛免税购物额度至每年每人10万元，扩大免税商品种类将极大吸引更多的游客前往海南旅游，尤其是在今年全球疫情蔓延导致出境旅游受限的环境下，此方案将有效地促进免税消费回流。

2.海南本地企业迎政策扶持。

《方案》提出了对旅游業、教育医疗等现代服务业、高新技术产业企业的税收优惠政策，例如对注册在海南自由贸易港并实质性运营的鼓励类产业企业，减按15%征收企业所得税等，将有效扶持当地企业或有海南业务布局的其他企业更高效地经营发展。

3.交通运输需求有望提升。

海南自由贸易港的建设有望提升货物的运输需求以及人员往来的客运需求，实施更加开放的船舶运输和航空运输政策也有益于相关企业拓展业务。

4.金融业务增量可期。

《方案》提出要试点改革跨境证券投融资政策、加快金融业对内对外开放、增强金融服务实体经济能力，例如支持发行公司信用类债券、项目收益票据、住房租赁专项债券等，对有稳定现金流的优质旅游资产，推动开展证券化试点，支持金融机构在依法合规、有效防范风险的前提下，在服务贸易领域开展保单融资、仓单质押贷款、应收账款质押贷款、知识产权质押融资等业务。

4条主线

“其实海南自贸港的事情在消息层面已经炒了快一周了，自由贸易港这事情，从当年中国国旅布局海南免税城就初见端倪。”恒泰证券在新政发布后表示。

去年，中国国旅花大价钱扩建海南免税店版图，准备在海口建一个新的免税城。但是这仅限于普通消费者的“买买买”，在对外贸易和离岸金融的问题上还是没经验。

恒泰证券认为，香港能成为自由贸易港有其历史原因，也经历了很长一段时间的试错。海南自由贸易港从长远来看肯定是好事，项目进度或许能跟上预期，但是想要出效果可能需要更长的时间。《方案》主要讲的是金融和旅游免税店这两块。金融这块暂时不考虑，从上次“原油宝”事情大致能看出，市场真要完全放开，国内金融机构在国外金融巨头面前，还是逊色了好几分。

旅游业和免税店这块相对看好。以前买买买去香港，以后买买买去海南，这会对海南相关行业的发展有促进作用。

预计具体政策细则将不断出台，不断提升市场对于海南板块风险偏好，后续可以持续关注。海南投资机遇应紧抓“大消费、大健康、大农业、生产性服务业”4条主线。

1.免税消费或迎来扩容升级，游艇、会展等休闲旅游有望进一步壮大。

2.依托博鳌乐城先行示范区，医药器械进口提升供给水平，医疗资源投资也不断加速，“以医带疗”的大健康产业将快速发展。

3.热带农业及南繁产业、油气等海洋资源开发前景可期。

4.智能物联、数字贸易、区块链、金融科技等依托实体发展的现代服务业应长期关注。

“但是需要提醒投资者，海南板块已经在市场中活跃相当长一段时间，板块中盘踞着不少资金，需要谨慎追高，注意资金借消息利好出走的风险。”恒泰证券指出。

相关公司

安信证券表示，海南自由贸易港的建设对标中国香港和新加坡，具有极大的开放程度和改革力度。建议关注A股相关板块公司，其中旅游免税中的中国国旅、宋城演艺、众信旅游、凯撒旅业、大东海A等。交通运输中的海南高速、海汽集团、海峡股份等。海南基建中的海南瑞泽等。

从投资标的来看，继续重点推荐海南免税板块受益标的中国国旅、众信旅游，凯撒旅业。

中国国旅：5月三亚海棠湾免税销售额持续加速增长，叠加本次海南免税额度上调至10万元并新增酒类销售，以及5月6日海南省政府提出中免集团全年免税300亿销售目标，预计国旅下半年销售或将提速。预计国旅2020～2022年净利润32.2亿元、57.8亿元、69.9亿元，对应增速为-30.3%、79.3%、21%，目前时点对应2021年PE为34.6倍，目标价125元对应2021年目标PE为42.2倍。

众信旅游：公司今年2月与中免集团签订战略合作协议，拟共同开发东南亚等地“旅游+免税购物”市场。根据海口市委官方公众号，今年5月公司再度与海口市政府等深度会晤，有望合作对海南自贸港建设的支持。出境游主业虽短期受疫情影响承压，但中长期看有望受益于行业中小玩家出清。

凯撒旅业：今年3月参股中出服北京市内店运营主体，有望将公司免税投资进一步延伸进入市场前景更为广阔的北京区域;今年4月增资海南凯撒，并与三亚市政府达成深度合作，加速落地海南的重要战略部署。叠加集团公司拟收购途牛股权提升产业协同，继续看好公司中长期潜力，目前时点也同样继续看好。