港股的春天要来了吗

冯庆汇

文前提要：目前在美上市的中概股，以科技、消费类企业为主，共251家，总市值达1.7万亿美元左右。未来，更多在美首次上市的中概股公司可能会回归，中国香港是二次上市的潜在目的地之一。

中概股陆续回归

中概股回归港股的风潮越发热闹。继阿里、网易之后，京东也将于6月18日在香港二次上市，并将正式以“9618”为股票代码在港交所挂牌上市。

此前6月11日，网易正式在港交所上市交易，股票代码为“9999.HK”，寓意长长久久。当天网易收盘价定格于130港元，总市值达4458.21亿港元。

与此同时，从6月8日开始京东正式启动公开发售，最高公开发售价格为每股236港元，拟在全球范围内发售1.33亿股，其中香港拟公开发售665万股。按照236港元定价上限估算，京东本次发行募资总额最高约313.88亿港元。6月11日晚上，当晚公布定价结果，京东每股发行价为226港元。

根据港交所的命名规则，“S”是“第二上市代表符号”，“W”指的是“不同投票權架构的公司代表符号”。因此，在香港第一上市的小米集团和美团点评-W（03690.HK）命名的后缀为“-W”，从美国回归的阿里巴巴和京东集团等中概股命名的后缀为“-SW”，而网易的后缀就只有“-S”。

据Wind资讯统计，目前在美上市的中概股，以科技、消费类企业为主，共251家，总市值达1.7万亿美元左右。未来，更多在美首次上市的中概股公司可能会回归，香港是二次上市的潜在目的地之一。

根据港交所的最新原则，在美中概股回归的要求为市值大于400亿港元或市值大于100亿港元且当期收入超过10亿港元。截至目前有42家在美首次上市的中资公司符合在香港二次上市的要求。

德勤预测，今年香港将会有大约130只新股上市，集资金额达到1600亿～2200亿港元，包括数只在美国上市的中资科技股在香港第二上市，此外有三四宗超大型新股或会上市，每只融资额达10亿美元以上。

今年上半年，港交所新经济股的融资规模大幅上升，同比激增156%至702亿港元。而新经济股上市宗数则按年下跌32%。德勤表示，今年上半年的新经济股集资金额总计629亿港元，相比去年同期的288亿港元大增约118%。

华为行情

除了中概股，港股的科技股近来也十分活跃。

6月16日，港股中的华为概念股集体爆发，其中，中兴通讯暴涨15%，中芯国际大涨12%，中国软件国际涨8%，比亚迪电子大涨9%，舜宇光学涨超8%，丘钛科技涨8%。

当天，华为手机传出好消息。据市场调研机构Counterpoint公布的最新报告显示，2020年4月全球智能手机出货量为6937万台，同比减少41%，其中，三星手机的市场占有率约为19.1%，华为则达到了21.4%，华为历史上首次超越三星，成功登顶全球第一位置。

还有个好消息是，美国商务部表示将修改对美国企业与中国华为展开生意往来的禁令，允许他们在下一代5G网络标准设置方面与华为合作。

美国商务部于15日晚公布了这一举措，指出美国参与标准制定影响到5G、自动驾驶汽车、人工智能和其他尖端技术的未来。在电信产业，5G网络料将支持从高速视频传输到自动驾驶汽车等方方面面的设备。

资本市场同步掀起了一股“华为行情”。6月16日当天，A股三大指数集体高开，科技股普遍回暖，光模块、基站等指数领涨。而在港股市场，华为概念板块也出现了猛飙的态势。

汇丰晋信港股通精选基金经理许廷全认为，虽然短期内外围风险仍未完全消除，港股市场可能仍将呈现出较高波动性，但拉长时间来看，当前或是配置港股的较好时机。

行业方面，相对看好受益政策、估值较低以及具有估值修复潜力的板块和行业，包括有望长期受益于产业升级和国产替代的半导体板块;受益于新基建以及5G渗透率提升，相关设备、基建以及手机相关厂商均有受益机会;对于在线游戏、金融服务、本地生活服务等领域，亦可长期看好;消费领域中，看好逐步走出疫情冲击的消费领域结构升级机会，包括生鲜超市、运动品牌、家居生活等。对于现阶段估值处于历史低位，但盈余与基本面仍保持稳健的板块，包括环保、工业设备、能源中的油服、汽车零部件等。

估值处于历史低位

受中概股龙头逐渐回归港交所港股影响，加上经济基本面受益于内地经济修复，立法和外部干扰的风险好于预期，港股目前的局势较前一两周有所明朗。

Wind数据显示，今年以来南下资金已经连续23周净买入港股，累计流入资金近2800亿港元。

汇丰晋信许廷全认为，近期港股市场回暖的主要原因在于先前机构投资者所担忧的海外不确定性在短期内出现缓和，包括：1.美欧复工后尚未见到新冠病毒大规模二次暴发;2.欧美失业改善情况好于预期;3.地缘政治风险的实际暴露低于之前机构投资者的预期;4.上述这些因素使得部分投资者回补仓位，亦加大了港股市场反弹力度。

由于香港市场同时受内地宏观、政策变化以及海外资金流动与市场情绪影响，在内地内需活动逐步恢复迭加海外仍处在极低利率带来的资金面刺激上，港股此前出现了较强走势。

从估值来看，现在处于港股历史低位。

目前，香港国企指数市盈率已经回落到7倍左右，恒生指市盈率位于10倍至11倍之间，大约相当于2016年初及2008年的位置。若以百分位来看，恒生指数已经低于历史上90%以上的市况。若以PB（市净率）来看，国企指数的PB已经达到0.8倍的历史相对低位。从AH折溢价来看，在港挂牌中资股平均较A股公司折价30%以上。

因此不论从相对或绝对估值的角度，恒生指数均处于相对低估状态，与亚洲其他新兴市场或是与欧美市场相比，估值上具备中期以上投资吸引力。

另外，博时基金牟星海认为，中概股回归港股对A股科技板块有正面的影响，整体上是互补的。A股科技板块较多的是消费电子产业链、半导体产业链、新能源产业链、光伏产业链、AI和云计算等等，中概股集中在电商、互联网、教育、医疗等新经济领域，这些优质龙头公司将和A股中的优质公司达成共鸣，也会吸引很多国内机构投资者。这是坡道比较长的机会。