美股散户投资热情高

石悟

提要：在美联储的低利率政策下，相信“不与美联储抗争”的散户投资者频频获利。

美股近期上演震荡行情，由于担忧病毒二次复发以及美联储较为悲观的经济预期，美股遭到抛售，但在大跌后又“起死回生”。

维持低利率

6月15日，在美联储表示将扩大其债券购买计划以纳入单个公司的债务之后，主要基准指数中的成分股受到提振。

美联储表示将扩大先前宣布的购买美国公司债券的计划，使其包括基于广泛多元化指数的公司债券投资组合，这迅速提振了市场的风险情绪，并使得美股从因担忧疫情二度暴发引发的抛售中恢复过来。

美联储主席鲍威尔在美国参议院银行业委员会就货币政策作报告时称，美国经济复苏的时间和强度存在很大不确定性，重申利率将维持在零附近，直至经济重回正轨。

鲍威尔表示，一些最近的指标已经指向稳定状态;通胀率可能在一段时间内维持在美联储目标下方;在健康信心得以重塑之前，经济不太可能全面复苏。他称：“如果不逆转经济衰退，可能会扩大我们的不平等。”

鲍威尔称，疫情大流行给小企业带来严重风险，随着经济复苏，通胀将逐步回升。

据报道，特朗普政府正在准备提出一项近1万亿美元的基础设施建设方案，以推动世界最大经济体的复苏。

知情人士说，运输部提案的初步版本将把大部分资金用于道路和桥樑等传统基础设施建设，但也将为5G无线基础设施和农村宽带预留资金。

分析师指出，美联储是过去几个月来股票的稳定力量，并指出美联储愿意更积极地使用货币政策来维持市场稳定，这是3月份市场低点反弹的动力。

或有“倒春寒”

除美联储的支撑外，有指标表明，投资者现在比一个月前的恐惧程度有所减轻，这也为美股反弹提供助力。

美国个人投资者协会的一项调查显示，对未来6个月的股票持乐观态度的投资者比例从一个月前的23%上升至本月的34%。

不过，华尔街许多分析师认为，在牛市正式来临前美股还会出现“倒春寒”。

摩根士丹利表示，最近的调整是“健康的”，牛市将很快“真正恢复”。策略师表示：“我们仍然对美国股市持积极看法，因为现在还处于新的经济周期和牛市的初期。调整姗姗来迟，可能还会有5%～7%的下跌。这是健康的，我们看好前期弱势股票恢复，并向中小盘和周期性股票倾斜。”

以Michael Wilson为首的大摩股市策略团队表示，在牛市真正恢复之前，标准普尔500指数可能会跌至2800点，纳斯达克综合指数可能会跌至8500点。

摩根士丹利认为，这次衰退是“有记录以来最严重但也是最短暂的一次”，经济会出现V型复苏。市场的V型复苏预示着经济和企业收益的V型复苏，它在许多方面也几乎和2009年的模式一样。

策略团队将截至2021年6月的标普500基准目标价从3000上调至3350，同时将牛市和熊市的目标价分别从3250上调至3700和从2500上调至2900。

策略师表示，随着经济复苏，高质量和成长型股票仍将表现良好，但将难以跟上汽车和耐用消费品等更具周期性的个股表现。

但也有分析师表示，市场波动才刚刚开始，风险资产将受到多重因素的考验。

在经济重新开放期间，投资者正面临第二波冠状病毒来袭的可能。Yardeni Research总裁兼首席投资策略师Ed Yardeni在一份报告中表示：“现在重新开放正在发生，人们担心结果不是最理想的：社会距离的减少引发了第二波病毒，随后又是另一轮封锁。”

Fairlead Strategies创始人兼执行合伙人凯蒂·斯托克顿（Katie Stockton）表示，美股技术面支撑了更为悲观的前景。

具体来看，斯托克顿称：“美股在技术面呈现出岛形反转走势，这意味着连续几周将出现回调。此外，标普500指数在长期上涨之后出现跳空缺口，这在技术面上标志着彻底的反转下跌信号。”

尽管市场前期在经济V型复苏的预期下反弹，但美债收益率却暗示美国经济或长期保持低迷。

散户买入

长期维持低利率也意味着削弱储蓄及国债收益，投资者为追逐利润只能选择风险资产。

法国外贸投资管理公司（Natixis Investment Managers）全球市场策略主管Esty Dwek表示：“从心理上讲，这是一个更好的入门点，很多人错过了之前的反弹。这可能意味着股市会在之后反弹，但也意味着可能出现的反弹行情并不稳固。”

巴克莱分析师认为，美国散户非理性交易并不是加剧市场波动的主要推手，在美联储的低利率政策下，相信“不与美联储抗争”的散户投资者频频获利。

这一现象催生出了许多新晋的“网红”散户投资者，体育博客Barstool Sports创始人戴夫·波特诺伊（Dave Portnoy）就是其中之一。

他经常提醒其150万博客粉丝：有两个在股市上赚钱的规则。规则一是“股价只会上涨”;规则二：“如果不确定是否要买卖，请参见规则一”。

5月，巴菲特称其旗下的伯克希尔·哈撒韦公司已清仓受疫情重创的航空股。但自5月以来，航空股却随经济开放逐渐反弹。波特诺伊猛烈抨击了巴菲特的抛售行为，并称其是一个已经无关紧要的“洗脑”投资者。“没有人能说沃伦·巴菲特在股市的表现比我现在更好。我比他强，这是一个事实”。

封锁措施、现金补贴，以及美联储支撑下的抄底预期，使得不少赋闲在家的美国人涌向股票市场。

美国主要的在线经纪商Charles Schwab、TD Ameritrade、Etrade和Robinhood第一季度新账户增长高达170%，当时股票经历了最快的熊市和最糟糕的第一季度。在这一投资热潮下，3月底以来与经济基本面相背离的反弹甚至没有放过一些濒临破产的企業——租车公司赫兹于5月申请破产，但其股价在6月已翻倍，在6月8日当天上涨115.18%。

证券策略师阿特·霍根表示，每日交易的资金入场从来没有像现在这样天马行空：“大量的人都在寻找一些可以做的事情，这为散户投机创造了条件”。

在资金涌入的同时，美股波动率也在加剧：CBOE波动率在3月创下金融危机以来的新高85.47。不过从历史上看，散户投资者和那些进行日常交易的人也代表了华尔街总体交易的一小部分。

巴克莱银行分析师瑞安·普雷克劳（Ryan Preclaw）说：“尽管许多高回报股票的散户持有量确实增加了，但低回报股票的增长也很大。”

此外，在美联储的低利率政策及资产负债表扩张下，华尔街专业投资者也加入了买入大军。

审慎策略

美联储的资产负债表从3月的约4万亿美元激增至近期的7.2万亿美元，以支持经济。一些人预计在冠状病毒公共卫生危机结束之前，投资组合将增长至10万亿美元，因为美联储主席鲍威尔的目标是确保在这场衰退开始之初金融市场保持流动性和健康性。

Nuveen固定收益策略主管托尼·罗德里格斯（Tony Rodriguez）表示：“投资者认为国债交易的收益率低于1%，现金提供零收益，因此他们决定承担一些风险。”

德意志银行分析师帕拉格·瑟特（Parag Thatte）则称，尽管美国股市自3月底跌至谷底以来上涨近40%，在很大程度上要归功于胃口巨大的小投资者，但华尔街的专业人士正被迫追逐那些抬高股票价格的非专业人士。

综合各种因素，渣打银行财富管理部表示，受益于货币和财政刺激双管齐下，美国经济已经渡过了最差的时期。而这将支持股市在未来一段时间的表现。在策略上，应该采取审慎的策略，比如“谨慎分批入仓以均摊成本”的投资方式，或许能较好地管理当前的市场敞口。